2024年三季报点评：24Q3实现盈利1.53亿，恢复至19年同期89%

1、公司公告2024年三季报：1）2024Q1-3：实现营收34.65亿，同比增长13.9%，较19年增长23.3%；Q1-3实现盈利3.27亿，同比增长99%，较19年下降32%。2）2024Q3：实现营收12.15亿，同比增长10.9%，较19年增长27.5%； Q3实现盈利1.53亿，同比下降30%，较19年下降11%。Q3实现利润总额1.92亿，同比下降32%，主要系去年同期深江铁路房屋征收项目已移交的部分资产确认收益2.09亿，叠加实现其他收益0.73亿。 经营数据：1）2024Q1-3：累计完成起降架次31.6万架次，同比增长10.1%，旅客吞吐量4523万人次，同比增长18.5%。其中国内旅客4147万，同比增长13.5%，国际+地区旅客376万人，同比增长131.8%。相较于2019年，起降架次增长15.3%，旅客吞吐量上升15.0%，其中国内旅客增长18.5%，国际+地区旅客下降13.7%。2）2024Q3：完成起降架次11.0万，同比增加9.9%，旅客吞吐量1585万人，同比增长14.9%，其中国内旅客1443万，同比增长11.3%，国际+地区旅客142万人，同比增长71.2%。相较于2019年，起降架次增长17.7%，旅客吞吐量增长17.3%，其中国内旅客增长21.1%，国际+地区旅客下降10.5%。 成本费用：1）2024Q1-3：营业成本27.37亿，同比增长0.6%；Q1-3三费率约为10.6%，同比下降1.9pts。2）2024Q3：营业成本9.33亿，同比下降3.7%； Q3三费率约为9.0%，同比下降2.7pts。 持续推进国际航空枢纽建设，不断挖掘增长动能。1）公司坚持完善航线网络布局，上半年推动恢复8条国际客运航线，新开12条热门国内航线，加密8条国内前十大航线航班频次，期末国际及地区计划航班量恢复至2019年的九成左右，国内通航点恢复至2019年水平。2）为确保广告资源价值持续变现，公司与梅迪派勒签订授权经营合同，参考实际经营情况与专业评估结果，确定首年广告经营费中选价为4.02亿元（不含税），同时建立与客流量挂钩的动态调整机制，保证充分实现流量资源价值。3）根据航班管家数据，最新24冬春航季公司国内客运航班时刻同比下降0.3%，较19冬春增长21.8%，货运时刻同比持平，较19冬春增长43.6%。 投资建议：1）盈利预测：考虑当前机场业务量恢复情况，我们小幅上调24~26年盈利预测为预计实现归母净利4.4、6.6、7.7亿（原预测为4.3、6.5、7.6亿），对应24~26年EPS分别为0.22、0.32和0.38元，PE分别为30、20、17倍。 2）投资建议：我们认为公司仍处潜力释放期，23年底高峰小时容量已提升至65架，位列国内双跑道运行机场首位；国际方面持续推进枢纽建设，挖掘增长动能。我们维持原估值方式，以国际线2025年完全正常化为基准，依据公司17~19年平均25倍PE，给予25年预期利润25倍PE，目标市值166亿，目标价8.09元，预期较当前16%的空间，维持“推荐”评级。 风险提示：经济大幅下滑、国际航班恢复低于预期。 主要财务指标 图表1深圳机场季度分拆（亿元） 图表2深圳机场单季度净利（亿元） 图表3深圳机场国内旅客与19年同期相比（万） 图表4深圳机场国际旅客与19年同期相比（万）