2024年三季报点评：24Q3实现盈利1.53亿，恢复至19年同期89%

公司公告2024年三季报

• 营收与盈利：2024Q1-3营收34.65亿（同比增长13.9%，较2019年增长23.3%），盈利3.27亿（同比增长99%，较2019年下降32%）；Q3营收12.15亿（同比增长10.9%，较2019年增长27.5%），盈利1.53亿（同比下降30%，较2019年下降11%）。Q3利润下降主要受去年同期资产处置收益影响。
• 经营数据：2024Q1-3起降架次31.6万架次（同比增长10.1%，较2019年增长15.3%），旅客吞吐量4523万人次（同比增长18.5%，较2019年增长15.0%），其中国际+地区旅客增长131.8%；Q3起降架次11.0万架次（同比增长9.9%，较2019年增长17.7%），旅客吞吐量1585万人次（同比增长14.9%，较2019年增长17.3%），国际+地区旅客增长71.2%。

成本费用

• 2024Q1-3营业成本27.37亿（同比增长0.6%），三费率10.6%（同比下降1.9pts）；Q3营业成本9.33亿（同比下降3.7%），三费率9.0%（同比下降2.7pts）。

战略进展

• 航线网络：上半年恢复8条国际航线，新开12条国内航线，加密8条高频航线，国际及地区航班量恢复至2019年的90%，国内通航点恢复至2019年水平。
• 广告资源：与梅迪派勒签订授权经营合同，首年广告费4.02亿元（不含税），建立与客流挂钩的动态调整机制。
• 时刻资源：24冬春航季国内客运航班时刻较2019年增长21.8%，货运时刻增长43.6%。

投资建议

• 盈利预测：上调2024-2026年归母净利至4.4、6.6、7.7亿元，EPS分别为0.22、0.32、0.38元，PE分别为30、20、17倍。
• 估值与目标价：维持“推荐”评级，以2025年国际线完全正常化为基准，给予25年预期利润25倍PE，目标市值166亿，目标价8.09元，预期较当前有16%空间。

风险提示：经济大幅下滑、国际航班恢复低于预期。