2024年三季报点评：24Q3产量环比增长，成本抬升影响业绩

公司2024年三季报显示，业绩同比大幅下滑。前三季度归母净利润27.98亿元，同比减少61.51%；营业收入266.49亿元，同比减少19.28%。具体来看：

1. 季度业绩表现：24Q3业绩同环比均下滑。营业收入89.95亿元，同比下降19.19%，环比持平；归母净利润5.72亿元，同比下降71.03%，环比下降39.09%。期间费用合计12.8亿元，同比增长1.53%，环比增长23.22%，其中研发费用3.6亿元（同比下降14.12%），管理费用8.65亿元（同比增长12.41%）。

2. 量价及成本分析：前三季度原煤产量4247万吨（同比下降4.82%），销量3807万吨（同比下降5.79%）。煤炭综合售价662.15元/吨（同比下降12.3%），综合成本376.12元/吨（同比增长9.6%）。煤炭业务毛利108.91亿元（同比下降34.6%），毛利率43.2%（同比下降11.3个百分点）。

3. 24Q3详细数据：24Q3原煤产量1480万吨（同比下降1.86%），销量1352万吨（同比增长1.81%）。吨煤售价624.28元/吨（同比下降13.23%），吨煤成本384.69元/吨（同比增长8.26%）。煤炭综合毛利32.39亿元（同比下降33.01%），毛利率38.4%（同比下降12.2个百分点）。

4. 投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为36.15/38.33/42.07亿元，EPS为1.21/1.28/1.41元/股，对应2024年10月30日收盘价PE分别为13/12/11倍。鉴于喷吹煤需求疲软，下调评级至“谨慎推荐”。

5. 风险提示：煤价大幅下行、下游需求改善不及预期、成本超预期上升、产量不及预期、探矿权不确定性。