2024年三季报点评：24Q3营收同环比增长，业绩有望持续修复

事项：公司发布2024年第三季度报告，核心数据及分析如下：

1. 业绩表现：

   • 2024Q1-3：营业收入4.76亿元，同比+12.74%，毛利率25.03%（+1.26pct）；归母净利润-0.20亿元，扣非归母净利润-0.42亿元，同比分别-42.15%/-6.85%。
   • 2024Q3：营业收入1.73亿元，同比+42.73%，环比+2.65%；毛利率25.05%（同比+1.54pct，环比+1.3pct）；归母净利润-0.10亿元，扣非归母净利润-0.15亿元。

2. 评论与分析：

   • 需求回暖与新品放量：2024年以来下游市场需求回暖，公司持续拓宽产品矩阵并扩大市场份额，前三季度营收同比+12.74%，剔除股份支付费用后实现盈利0.11亿元（同比增长101.70%）。单季度营收环比持续增长，归母净利润同比减亏37.60%，经营状况改善。
   • 行业周期与国产替代：国内LED驱动、DDIC等行业去库存进入尾声，手机、PC新产品发布有望带动泛消费类芯片需求回暖，半导体行业景气周期开始复苏。国产替代加速推进，公司已成为驱动IC及AC/DC市场优势供应商，并积极拓展电池管理、信号链业务，未来有望提升收入体量与市占率。

3. 产品布局与研发：

   • 公司保持高水平研发投入（Q1-3研发投入占营收27.03%），拓宽产品布局：
     • AC/DC：推进高功率段快充（最高240W）及大功率电源（最高3000W）国产化。
     • DC/DC：研发8A以上大电流、60V以上高压产品，100V高耐压CMCOT架构DC-DC已通过客户测试。
     • 电机驱动：通过收购动芯微成都完成布局，已推出多款产品。
     • 信号链：送样多款高压高精度、双通道高压运算放大器。

4. 投资建议与预测：

   • 终端需求回暖叠加国产替代加速，公司持续拓宽产品布局打开远期成长空间。鉴于下游需求复苏不确定性及股份支付费用影响，将2024-2026年归母净利润预测调整至-0.20/0.09/0.43亿元（EPS为-0.28/0.14/0.62元），维持“推荐”评级。

5. 风险提示：

   • 需求复苏不及预期；行业竞争加剧；新产品开发进度不及预期。