2024年三季报点评：期间费用环比增长，24Q3业绩承压

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年前三季度公司归母净利润28.46亿元，同比减少49.52%；营业收入330.93亿元，同比减少18.68%。24Q3业绩环比下滑，营业收入115.23亿元（同比下降12.28%，环比增长4.58%），归母净利润8.8亿元（同比下降21.54%，环比下降13.42%）。销售毛利率33.29%，同比下降1.59个百分点。
• 费用情况：24Q3期间费用合计16.63亿元，同比下降24.48%，环比增长15.44%。其中管理费用10.05亿元（同比下降1.83%，环比增长15.12%），销售费用1.66亿元（同比增长24.05%，环比增长115.37%）。
• 资源获取：公司竞得山西省吕梁市兴县区块煤炭及共伴生铝土矿探矿权，总价值约247.05亿元。区块涉及煤炭资源储量95277.5万吨（规划产能800万吨/年），铝土矿资源储量5561.23万吨，镓矿资源储量3431.28吨。区块与公司斜沟煤矿相邻，开采条件较好，可利用现有技术、洗选和运输能力，提升竞争优势。
• 分红政策：公司自2021年起实施高比例分红，2021-2023年现金股利支付率分别为78.67%、63.54%和67.07%。假设2024年现金分红比例为60%，预计股息率为4.36%，投资价值较高。

研究结论

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为34.74/35.93/38.85亿元，对应EPS为0.61/0.63/0.68元/股，PE分别为14/13/12倍。
• 投资建议：考虑内生外延增长预期及高现金分红比例，维持“推荐”评级。
• 风险提示：下游需求修复不及预期、煤炭价格大幅下行、集团资产注入不及预期、资源开发存在不确定性。