2024年三季报点评：24Q3业绩环比微增，化工业务继续扩张

公司2024年前三季度业绩表现不佳，营收和净利润均同比大幅下降。具体来看：

• 整体业绩：前三季度实现营收1066.33亿元，同比降21.50%；归母净利润114.05亿元，同比降26.98%。
• 季度表现：24Q3业绩环比微增，归母净利润38.37亿元，同比下降15.63%，环比增长0.66%，确认净敞口套期收益-3.04亿元。

煤炭业务：

• 产销情况：前三季度产量10581.2万吨（同比增长8.8%），销量10259.1万吨（同比增长3.5%），自产煤销量9622.1万吨（同比增加9.0%）。
• 价格与成本：综合售价683.49元/吨（同比下降18.7%），自产煤售价662.89元/吨（同比下降16.5%）；吨煤成本379.2元/吨（同比下降14.8%），自产煤成本342.5元/吨（同比下降1.9%）。
• 毛利表现：煤炭业务毛利312.2亿元，同比下降20.6%。
• Q3细节：自产煤销量3246.3万吨（同比增长8.9%，环比下降0.5%），综合售价655.9元/吨（同比下降6.2%，环比下降1.8%），吨煤成本326.7元/吨（同比下降15.5%，环比下降10.7%），煤炭业务毛利114.3亿元（同比增长10.1%，环比增长12.4%）。

非煤业务：

• 化工业务：24Q3销量195万吨（同比下降7.6%，环比增长4.5%），毛利14.88亿元（同比下降18.2%，环比增长13.9%）。
• 电力业务：24Q3发电量20.96亿千瓦时（同比下降11.8%，环比增长7.5%），毛利0.84亿元（同比增长31.3%，环比增长171%）。
• 合计表现：24Q3非煤业务毛利15.83亿元（同比下降16.6%，环比增长17.5%）。

投资计划：

• 公司全资孙公司荣信化工拟投资95.74亿元建设年产80万吨烯烃项目，主要产品为40万吨/年高密度聚乙烯和40万吨/年聚丙烯，旨在提高产品附加值和市场竞争力。

投资建议：

• 预计2024-2026年归母净利分别为148.34/164.57/177.77亿元，EPS为1.48/1.64/1.77元/股，对应2024年10月25日股价的PE为11/10/9倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 煤炭、化工品价格大幅下滑，新建项目存在不确定性，计提大额资产减值损失。