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2024年三季报点评:24Q3业绩环比微增,化工业务继续扩张

2024-10-26周泰、李航、王姗姗、卢佳琪民生证券晓***
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2024年三季报点评:24Q3业绩环比微增,化工业务继续扩张

事件:2024年10月25日,公司发布2024年三季报,前三季度实现营业收入1066.33亿元,同比降21.50%;归母净利润114.05亿元,同比降26.98%。 24Q3业绩环比微增。24Q3公司实现归母净利润38.37亿元,同比下降15.63%,环比增长0.66%。24Q3确认净敞口套期收益-3.04亿元。 2024年前三季度煤炭产销增长,价格下滑。2024年前三季度公司实现煤炭产量10581.2万吨,同比增长8.8%,煤炭销量10259.1万吨,同比增长3.5%,其中自产煤销量9622.1万吨,同比增加9.0%。实现煤炭综合售价683.49元/吨,同比下降18.7%,其中自产煤售价662.89元/吨,同比下降16.5%。吨煤成本为379.2元/吨,同比下降14.8%,自产煤成本342.5元/吨,同比下降1.9%。 煤炭业务实现毛利312.2亿元,同比下降20.6%。 24Q3自产煤成本环比下滑,毛利环比增长。24Q3公司实现煤炭产量3673.4万吨,同比增长9.8%,环比增长6.7%,完成煤炭销量3471.6万吨,同比增长4.5%,环比增长3%,其中自产煤销量3246.3万吨,同比增长8.9%,环比下降0.5%。综合售价为655.9元/吨,同比下降6.2%,环比下降1.8%,其中自产煤售价653.7元/吨,同比下降2.3%,环比下降0.9%。吨煤成本为326.7元/吨,同比下降15.5%,环比下降10.7%,自产煤成本为308.7元/吨,同比-下降3.1%,环比下降12.1%。煤炭业务毛利为114.3亿元,同比增长10.1%,环比增长12.4%。 非煤业务毛利环比增长。化工业务方面,24Q3公司完成化工品销量195万吨,同比下降7.6%,环比增长4.5%。化工业务实现毛利14.88亿元,同比下降18.2%,环比增长13.9%。电力业务方面,24Q3公司完成发电量20.96亿千瓦时,同比下降11.8%,环比增长7.5%。电力业务实现毛利0.84亿元,同比增长31.3%,环比增长171%。24Q3非煤业务合计实现毛利15.83亿元,同比下降16.6%,环比增长17.5%。 拟投资建设80万吨/年烯烃项目。公司全资孙公司荣信化工拟投资年产80万吨烯烃项目,投资金额95.74亿元,主要产品为40万吨/年高密度聚乙烯和40万吨/年聚丙烯。公司依托荣信化工现有产业基础发展高端聚烯烃产业链,有助于公司提高产品附加值和市场竞争力。 投资建议:我们预计2024-2026年公司归母净利为148.34/164.57/177.77亿元,对应EPS分别为1.48/1.64/1.77元/股,对应2024年10月25日股价的PE为11/10/9倍。维持“推荐”评级。 风险提示:煤炭、化工品价格大幅下滑,新建项目存在不确定性,计提大额资产减值损失。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)