2024年三季报点评：业绩持续高增，零部件龙头受益国产替代趋势

营收持续高增，看好半导体业务持续放量

2024年前三季度公司业绩表现亮眼：

• 营收：实现营收23.15亿元，同比增长66.54%。
• 归母净利润：实现1.90亿元，同比增长43.72%。
• 扣非净利润：为1.75亿元，同比增长370.96%。

Q3单季表现：

• 营收：单季度营收为8.09亿元，同比增长44.01%，环比增长0.47%。
• 归母净利润：单季度归母净利润为0.68亿元，同比增长86.96%，环比增长10.69%。
• 扣非净利润：单季度扣非净利润为0.62亿元，同比增长423.85%，环比增长6.57%。

盈利能力不断提升，控费能力增强

毛利率和净利率变化：

• 毛利率：2024年前三季度毛利率为28.78%，同比增长1.70个百分点。
• 销售净利率：为7.12%，同比下降2.41个百分点。
• 期间费用率：整体期间费用率为21.32%，同比下降2.20个百分点。

具体费用率变化：

• 销售费用率：1.84%，下降0.15个百分点。
• 管理费用率：11.44%，上升1.41个百分点。
• 研发费用率：6.80%，下降3.93个百分点。
• 财务费用率：1.25%，上升0.47个百分点。

研发投入：

• 公司2024年前三季度研发投入为1.57亿元，同比增长5.54%。

Q3单季表现：

• 毛利率：单季度毛利率为33.43%，同比增长7.04个百分点，环比增长6.37个百分点。
• 销售净利率：单季度销售净利率为7.49%，同比增长1.21个百分点，环比增长0.86个百分点。

存货与现金流状况

存货与合同负债情况：

• 存货：截至2024Q3末，存货为9.13亿元，同比增长1.94%。
• 合同负债：合同负债为0.02亿元，同比减少68.33%。
• 应收账款：应收账款为13.56亿元，同比增长89%，主要因国内客户收入和占比增加。

经营活动净现金流：

• 2024Q3公司经营活动净现金流为-2.16亿元，同比减少53.6%。

半导体设备零部件龙头，前瞻布局未来

市场地位与发展规划：

• 公司是国内纯度最高、规模最大、产品种类最全的半导体零部件供应商。
• 已进入国内外主流半导体龙头设备商供应链，部分产品应用于7nm制程的前道设备中。
• 深度受益半导体设备及零部件国产化浪潮。

产能与渠道建设：

• 计划在沈阳、南通、北京建设三大生产基地。
• 在海外，拟于新加坡建立全资子公司，增强海外市场布局。

盈利预测与投资评级

盈利预测：

• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.9亿元（上调16%）、4.1亿元（上调28%）、5.6亿元（上调37%）。

估值与评级：

• 当前市值对应PE分别为68倍、48倍、35倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 行业周期波动风险、原材料价格波动、地缘政治冲突等。