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2024年三季报点评：业绩符合预期，把握AI及信创下沉趋势

2024-10-31 东兴证券健康🧧

事件与业绩：公司发布2024年三季度报告，前三季度实现营业收入36.27亿元（同比增长10.90%），归母净利润10.40亿元（同比增长16.41%）。单三季度营业收入12.14亿元（同比增长10.53%），归母净利润3.18亿元（同比增长8.33%），业绩符合预期，在外部压力下保持稳健增长。
公司简介：国内领先的办公软件和服务提供商，主要产品包括WPS Office办公软件、金山文档等办公能力产品矩阵以及金山数字办公平台解决方案。
业务分析：
- 订阅业务：国内个人办公服务订阅业务收入7.62亿元（同比增长17.24%），国内机构订阅及服务业务收入2.48亿元（同比增长0.02%），个人业务通过AI功能提升用户体验，B端拓展民企及地方国企，推动订阅业务稳健增长。
- 授权业务：国内机构授权业务收入1.43亿元（同比增长8.97%），G端把握信创下沉趋势，带动授权业务趋稳回暖。
- 用户增长：截至9月30日，主要产品月活6.18亿（同比增长4.92%），WPS Office PC端和移动端月度活跃设备数分别同比增长6.95%和3.36%。
财务状况：
- 毛利率：前三季度毛利率为85.10%（同比减少0.55pct），仍处于较高水平。
- 费用控制：销售/管理/研发费用营收占比分别为18.93%/8.65%/34.78%，销售费用下降，研发费用及管理费用总计与去年基本持平，控费能力较强。
未来展望与投资评级：
- 重大事项：无发债及交叉持股相关事项。
- 盈利预测：预计2024-2026年净利润分别为15.61、21.45和27.81亿元，对应EPS分别为3.38、4.65和6.02元。
- 估值与评级：当前股价对应2024-2026年PE值分别为76.49、55.65和42.93倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：AI产品拓展不及预期，C端付费率不及预期，信创拓展不及预期。