2024三季报点评：外销延续较优增长，盈利小幅承压

核心观点与关键数据

• 营收表现：2024年前三季度实现营收126.90亿，同比增长17.99%；单三季度营收49.67亿，同比增长12.88%。外销增长较优（Q3同比增长20%），内销压力加大（Q3同比下降15%）。
• 盈利能力：2024年前三季度归母净利润7.85亿，同比增长6.66%；单三季度归母净利润3.43亿，同比增长0.53%。毛利率下滑显著（Q3同比下降2.2pct），拖累整体盈利能力。
• 外销与内销：外销订单需求旺盛，代工品类扩张、代工实力提升；内销下滑主要受自主品牌收入承压和ODM收入下滑影响。
• 政策影响：小家电需求受益于以旧换新政策，内销增长有望改善。

研究结论

• 外销展望：尽管同期基数提升，但外销仍有望延续增长，主要得益于旺盛的需求和公司代工实力的持续强化。
• 内销展望：受益于以旧换新政策，内销增长有望在后续改善。
• 业绩预测：预计公司2024-2026年业绩分别同比+12%、+14%、+14%。
• 估值与评级：对应当前估值11X/10X/9X，维持公司“买入”评级。

风险提示

1. 国际贸易环境变化；
2. 汇率大幅波动；
3. 原材料价格大幅提升。