装修建材企业2024半年报总结探讨：增长及盈利能力承压，延续分化

2024年上半年，装修建材行业整体规模下降压力较大，回款承压。样本企业营业收入731亿元，同比下降4%；归母净利润47亿元，同比下降24%。毛利率和净利率均有所下降，显示盈利能力承压。

经营规模方面，大部分样本企业收入和利润增长承压，反映需求继续筑底。其中，北新建材、天安新材、王力安防等企业收入和利润延续较好增长。客户偏C端或小B端的“消费”类企业收入利润增长韧性更优。

盈利能力方面，大部分样本企业利润率承压。科顺股份、天安新材等企业因产品结构优化以及降本降费措施，盈利能力有所改善。2024年上半年，样本企业减值对盈利能力影响同比小幅增加。

资产周转方面，大部分消费建材企业经销商授信及客户赊销政策要求继续提升，整体应收款项规模控制较好，但受收入规模同步下降等影响，应收周转天数有所拉长。

回款方面，2024年上半年大部分样本企业经营活动回款偏弱，整体净现比同比下降，企业间分化加大。东方雨虹加速布局零售业务，现金流改善较为明显。

展望2024年下半年，地产宽松信号持续释放，装修建材企业需求或有积极变化。建议重点关注两类企业：1）渠道布局C端或小B占比更高的更“消费”类装修建材企业，如伟星新材、北新建材、兔宝宝、三棵树；2）前期大B客户占比较高，近年积极调整效果逐步显现，企业竞争力突出的装修建材企业，如东方雨虹。

风险提示：政策效果不及预期，地产需求景气改善弱于预期，原材料价格大幅波动。