2024年三季报点评报告：2024Q3单车收入创新高，全球化势头不减

2024-10-30 杨阳,李浩洋华龙证券 four_king

核心观点：长城汽车2024Q3单车收入创历史新高，主要得益于出口及高端车型销量提升，销量结构优化。公司盈利能力具备韧性，智能化水平迎头赶上，2025年产品大年有望提振销量。
关键数据：
- 2024年前三季度营收1422.54亿元，同比+19.04%；归母净利润104.28亿元，同比+108.78%；扣非归母净利润83.74亿元，同比+119.93%。
- 2024Q3营收508.3亿元，同比+2.61%；销量29.41万辆，同比-14.7%，环比+3.4%；单车收入17.3万元/辆，同比+20.3%，环比+1.2%，创历史新高。
- 2024Q3出口销量12.3万台，占比41.7%，同比+16.3pct，环比+3.5pct；高端品牌车型销量6.6万辆，占比22.5%，同比+4.8pct，环比-4.6pct。
- 2024Q3单车归母净利润1.14万元/辆，同比+8.1%，盈利能力具备韧性。
研究结论：
- 公司加大智能化投入，软件层面搭载CoffeePilotUltra智驾系统，硬件层面联合研发紫荆M100MCU芯片，2025年产品大年有望提振销量。
- 盈利预测上调，预计2024-2026年归母净利润分别为125.55/157.78/178.56亿元，当前股价对应PE为18.2/14.5/12.8倍，低于可比公司平均值，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济不及预期；新车销量不及预期；智能化进展不及预期；上游原材料涨价；地缘政治风险。