事件:公司发布三季报。 高端新品兑现&并购整合优质标的,业绩快速增长 2024年前三季度公司实现营业总收入5.3亿元,同比增长13%,归母净利润0.60亿元,同比下降12%,扣非归母净利润0.22亿元,同比下降27%。单Q3公司实现营业总收入2.3亿元,同比增长41%,归母净利润0.52亿元,同比增长138%,扣非归母净利润0.40亿元,同比增长482%。Q3公司业绩高增,主要系(1)高端产品、新品继续放量:Q3公司高端示波器产品(带宽≥2GHz)销售收入同比增长145%,占总体示波器收入比重达42%,同比提升18pct;DHO系列示波器销售收入同比增长71%。(2)并购优质标的耐数电子,增厚业绩:Q3解决方案贡献销售收入3056万元。 结构优化&规模效应摊薄费用,盈利能力提升明显 2024年Q3公司销售毛利率60.8%,同/环比增长2.6/2.4pct,销售净利率19.8%,同/环比增长6.2/16.2pct。受益于规模效应,公司期间费用率下降,Q3公司期间费用率47.7%,同比下降6.6pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.7%/12.4%/26.7%/0.0%, 同比分别变动-8.6/+2.6/+1.9/-2.5pct。公司处于业务拓展期,资本开支、人员投入、研发支出保持较高水平,Q3管理/研发费用同比增长78%/52%。 股权激励绑定核心员工,彰显成长信心 2024年上半年公司发布限制性股票激励计划,拟授予76名核心骨干员工等共计180万股,占股本总额0.97%。激励计划分第一类与第二类,第一类限制性股票数量70万股第二类限制性股票100万股,股票均来源于定增或回购。激励计划分年度对公司业绩指标进行考核,考核期间为2024/2025年,触发值均为营收同比增长15%,或净利润同比增长10%;目标值均为收入同比增长20%。或净利润同比增长20%。股权激励计划绑定公司核心骨干员工,彰显成长信心。 盈利预测与投资评级:出于谨慎性考虑,我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为1.1/1.3/1.8亿元,当前市值对应PE为70/58/43倍,维持“增持”评级。 风险提示:新品推广不及预期,并购整合不及预期,市场竞争加剧等。 图1:2024年Q1-3公司实现营业总收入5.3亿元,同比 图2:2024年Q1-3公司实现归母净利润0.6亿元,同比 图3:2024年Q1-3公司盈利能力同比环比均提升 图4:2024年Q1-3公司期间费用率同比下降6.6pct