2024年三季报点评报告：Q3归母净利润同比翻倍，费用控制优秀增厚业绩

证券研究报告 汽车报告日期：2024年10月30日 Q3归母净利润同比翻倍，费用控制优秀增厚业绩 ——隆盛科技（300680.SZ）2024年三季报点评报告 华龙证券研究所 投资评级：买入（维持）最近一年走势 市场数据 2024年10月30日 分析师：杨阳 执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzqgs.com 联系人：李浩洋 执业证书编号：S0230124020003邮箱：lihy@hlzqgs.com 相关阅读 《订单饱满驱动业绩高增，布局商业航天打开成长空间—隆盛科技 （300680.SZ）2024年半年报点评报告》 2024.08.21 《2023年业绩同比+94.3%，下游高景气有望助力成长—隆盛科技（300680.SZ）年报点评报告》2024.04.26 请认真阅读文后免责条款 事件： 隆盛科技发布2024年三季报：2024年前三季度公司实现营收 16.43亿元，同比+38.47%，实现归母净利润1.54亿元，同比+58.22%，实现扣非归母净利润1.51亿元，同比+78.46%。 观点： 当前价格（元） 21.69 52周价格区间（元） 11.24-24.18 总市值（百万元） 5,010.92 流通市值（百万元） 3,757.09 总股本（万股） 23,102.43 流通股（万股） 17,321.77 近一月换手（%） 121.91 下游新能源销量增长推动下Q3营收业绩双增。公司2024Q3实现营收5.83亿元，同比+28.84%，实现归母净利润0.50亿元，同比+100.12%。我们认为公司营收业绩实现双增长，主要系下游客户新能源车销量增长。据乘联会数据，比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车、赛力斯汽车和特斯拉中国等公司核心客户2024Q3新能源乘用车销量分别同比+47.7%/+71.4%/+256.7%/+662.2%/+30.3%。展望Q4，乘用车销量有望在以旧换新+新品上市推动下延续增长态势，带动公司营收&业绩增长。 Q3期间费用率同/环比-0.92pct/-1.09pct。公司2024Q3毛利率17.90%，同/环比+1.17pct/-1.56pct。公司2024Q3期间费用率9.36%，同/环比-0.92pct/-1.09pct，公司费用控制优秀，提振盈利能力。其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比 -0.18pct/-0.78pct/-0.09pct/+0.13pct，环比-0.52pct/-0.80pct/+0.19pct/ +0.03pct，公司2024Q3研发费用0.25亿元，创单季度历史新高，高研发投入有望为公司长期成长注入动力。 EGR+马达铁芯业务客户资源优秀，商业航天布局放量在即。公司EGR和马达铁芯业务终端配套比亚迪、吉利汽车和奇瑞汽车等核心客户，有望充分受益于下游新能源汽车销量增长。公司子公司微研中佳具备丰富的国家航天项目经验，积极布局商业航天业务，公司与银河航天签订战略合作协议，为其供应能源模块等的精密零部件。随着商业航天步入快速发展期，公司有望凭借丰富的航天配套经验持续获取订单。 盈利预测及投资评级：公司在手订单饱满，布局商业航天有望打开成长空间，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.43/3.36/4.10亿元，当前股价对应PE为20.6/14.9/12.2倍，可比公司PE平均值为36.2/23.2/15.3倍，隆盛科技估值低于可比公司平均估值，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济不及预期；产品定点不及预期；下游景气度 回落；上游原材料涨价；测算存在误差，以实际为准；商业航天产业发展不及预期。 盈利预测简表 预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,148 1,827 2,693 3,378 4,030 增长率（%） 23.5 59.1 47.4 25.5 19.3 归母净利润（百万元） 76 147 243 336 410 增长率（%） -22.6 94.3 65.3 38.5 21.9 ROE（%） 4.2 8.4 12.5 14.9 15.5 每股收益/EPS（摊薄/元） 0.33 0.64 1.05 1.45 1.77 市盈率（P/E） 66.3 34.1 20.6 14.9 12.2 市净率（P/B） 3.0 2.9 2.6 2.2 1.9 数据来源：Wind，华龙证券研究所 表1：可比公司估值表 收盘价 EPS（元） PE（倍） 代码 简称 2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E （元） 002126.SZ 银轮股份 19.19 0.48 0.76 1.02 1.35 1.69 39.7 25.2 18.8 14.2 11.4 301005.SZ 超捷股份 29.11 0.60 0.23 0.39 0.67 1.15 48.8 129.0 75.5 43.1 25.3 603158.SH 腾龙股份 8.14 0.25 0.40 0.57 0.66 0.88 32.4 20.5 14.3 12.3 9.3 平均值 0.44 0.46 0.66 0.90 1.24 40.3 58.3 36.2 23.2 15.3 300680.SZ 隆盛科技 21.69 0.33 0.64 1.05 1.45 1.77 66.3 34.1 20.6 14.9 12.2 数据来源：Wind，华龙证券研究所（收盘价对应交易日为10月30日，其中隆盛科技盈利预测来自华龙证券研究所，其他公司盈利预测来自Wind一致预期） ） 表：公司财务预测表 资产负债表（百万元 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 1567 1980 2326 2696 3166 营业收入 1148 1827 2693 3378 4030 现金 346 381 400 588 769 营业成本 931 1502 2178 2692 3195 应收票据及应收账款 476 712 1039 1158 1463 营业税金及附加 4 7 11 13 16 其他应收款 7 0 10 3 13 销售费用 13 19 25 31 36 预付账款 25 19 46 36 62 管理费用 50 64 73 81 97 存货 313 382 344 425 374 研发费用 52 74 86 108 129 其他流动资产 400 486 486 486 486 财务费用 21 22 67 93 114 非流动资产 1305 1531 2105 2535 2921 资产和信用减值损失 -20 -26 -30 -38 -50 长期股权投资 10 12 13 15 16 其他收益 9 21 32 37 49 固定资产 561 775 1357 1818 2244 公允价值变动收益 0 14 14 14 14 无形资产 109 105 109 114 122 投资净收益 4 13 6 7 7 其他非流动资产 626 639 626 589 539 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 2872 3511 4431 5231 6087 营业利润 71 160 274 380 464 流动负债 1030 1478 2121 2632 3145 营业外收入 1 6 3 3 3 短期借款 540 710 1163 1530 1811 营业外支出 0 1 0 0 0 应付票据及应付账款 385 633 843 981 1184 利润总额 72 165 277 383 467 其他流动负债 104 135 114 120 150 所得税 -0 17 31 43 52 非流动负债 144 259 336 314 273 净利润 72 149 246 340 415 长期借款 117 234 262 259 238 少数股东损益 -3 2 3 4 5 其他非流动负债 27 25 75 55 35 归属母公司净利润 76 147 243 336 410 负债合计 1174 1737 2457 2946 3419 EBITDA 161 288 405 553 673 少数股东权益 39 41 44 48 53 EPS（元） 0.33 0.64 1.05 1.45 1.77 股本 231 231 231 231 231 资本公积 1131 1134 1134 1134 1134 主要财务比率 留存收益 296 420 589 822 1106 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 1659 1733 1929 2236 2616 成长能力 负债和股东权益 2872 3511 4431 5231 6087 营业收入同比增速(%) 23.5 59.1 47.4 25.5 19.3 营业利润同比增速(%) -34.2 125.3 70.7 38.7 22.0 归属于母公司净利润同比增速(%) -22.6 94.3 65.3 38.5 21.9 获利能力毛利率(%) 18.9 17.8 19.1 20.3 20.7 现金流量表（百万元） 净利率(%) 6.3 8.1 9.1 10.1 10.3 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 4.2 8.4 12.5 14.9 15.5 经营活动现金流 -52 37 242 421 510 ROIC(%) 3.9 6.3 9.0 10.5 11.1 净利润 72 149 246 340 415 偿债能力 折旧摊销 67 93 50 63 75 资产负债率(%) 40.9 49.5 55.5 56.3 56.2 财务费用 21 22 67 93 114 净负债比率(%) 23.7 38.4 58.6 58.2 52.6 投资损失 -4 -13 -6 -7 -7 流动比率 1.5 1.3 1.1 1.0 1.0 营运资金变动 -224 -228 -131 -92 -123 速动比率 1.2 1.0 0.9 0.8 0.9 其他经营现金流 17 14 17 24 36 营运能力 投资活动现金流 -844 -121 -605 -472 -440 总资产周转率 0.5 0.6 0.7 0.7 0.7 资本支出 453 181 622 491 460 应收账款周转率 3.2 3.2 3.0 3.0 3.0 长期投资 -19 -20 -1 -1 -1 应付账款周转率 3.9 4.3 4.1 4.1 4.1 其他投资现金流 -372 79 19 21 21 每股指标（元） 筹资活动现金流 1033 209 382 239 111 每股收益(最新摊薄) 0.33 0.64 1.05 1.45 1.77 短期借款 251 170 453 367 281 每股经营现金流(最新摊薄) -0.22 0.16 1.05 1.82 2.21 长期借款 80 117 27 -2 -21 每股净资产(最新摊薄) 7.18 7.50 8.35 9.68 11.32 普通股增加 29 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 675 2 0 0 0 P/E 66.3 34.1 20.6 14.9 12.2 其他筹资现金流 -2 -81 -98 -126 -149 P/B 3.0 2.9 2.6 2.2 1.9 现金净增加额 137 126 19 188 181 EV/EBITDA 32.0 18.7 14.5 10.9 9.1 数据来源：Wind，华龙证券研究所 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公