三季报点评：第三季度归母净利润同比增长138%，高端产品显著放量

2024年前三季度，公司营业收入同比增长5.35%，归母净利润同比下降11.65%。单季度来看，第三季度营收同比增长40.80%，归母净利润同比增长138.42%，收入增长提速明显，主要得益于高端数字示波器及DHO系列高分辨率数字示波器放量，以及耐数电子并表贡献。

盈利能力方面，毛利率持续改善，2024年前三季度毛利率为58.44%，同比提升1.93个百分点；净利率为11.24%，同比下降3.16个百分点。第三季度毛利率为60.84%，净利率为19.79%，同比分别提升2.59和6.18个百分点。数字产品毛利率为61.28%，同比提升1.12个百分点。费用端，2024年前三季度研发费用率为27.80%，同比提升5.57个百分点，主要因西安和上海新建研发中心导致研发投入加大；第三季度三费合计费用率同比下降4.06个百分点，运营效率提升。

行业需求承压下，公司产品高端突破拉动收入逆势增长。自研产品占比大幅提升，第三季度搭载自研核心技术平台数字示波器产品销售占比达89.00%，同比提升13.5个百分点。高端产品显著突破，第三季度DHO系列高分辨率数字示波器销售收入同比增长71.21%，高端数字示波器产品（带宽≥2GHz）占整体示波器收入比达41.84%，同比提升18.45个百分点，销售收入同比增长144.93%。

投资建议：公司是国内通用电子测量仪器龙头，受益国产替代趋势，高端化战略带动新品快速放量及盈利能力提升。考虑到下游行业需求仍承压及研发投入加大，下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润为1.11/1.80/2.33亿元（原值1.47/2.04/2.56亿元），对应PE 71/44/34倍，维持“优于大市”评级。

风险提示：新产品拓展不及预期；中美贸易摩擦风险；国产替代不及预期。