2024年三季报点评：前三季度收入同比增长43%；低空业务加速发展

公司2024年前三季度业绩表现亮眼，营收20.1亿元（YoY+43.4%），归母净利润1.5亿元（YoY+41.3%），扣非归母净利润0.7亿元（YoY+24.9%），符合市场预期。业绩增长主要得益于抓住空天信息产业发展机遇、挖掘客户需求及在手订单增加。具体来看：

业绩表现

• 单季度收入持续增长：24Q1~Q3营收分别为4.2亿元、6.9亿元、9.0亿元（YoY+56.4%、+50.9%、+33.3%）；归母净利润分别为0.02亿元、0.62亿元、0.8亿元（YoY-62.1%、+104.1%、+21.1%）。
• 盈利能力稳定：3Q24毛利率46.9%（YoY+1.12ppt），净利率13.6%（YoY-1.39ppt）；过去四个季度毛利率维持在46%-48%高位，体现成本管控能力。
• 费用结构：期间费用率33.3%（YoY持平），其中销售费用率8.3%（YoY-0.39ppt）、管理费用率10.3%（YoY+0.25ppt）、研发费用率14.9%（YoY-1.84ppt），研发投入3.0亿元（YoY+27.6%）。

财务指标

• 存货/合同负债增长：应收账款及票据（YoY+47.3%）、存货（YoY+40.9%）、合同负债（YoY+118.1%）。经营活动净现金流-5.0亿元（YoY-1.1亿元），24Q3转正至0.2亿元（得益于强化回款管理）。

战略与布局

• 股东承诺不减持：控股股东及核心股东承诺12个月不减持，彰显信心。
• 低空经济布局：受益于国家政策推动（通感一体网络、关键技术研发），公司作为“低空智联网体系”核心参与者或深度受益。

投资建议

• 维持“推荐”评级，预计2024~2026年归母净利润4.85亿元/6.81亿元/9.28亿元，对应PE45x/32x/24x。公司聚焦六大业务板块，受益于特种领域、商业航天、低空经济等政策红利，未来业绩有望持续增长。

风险提示
下游需求不及预期、价格利润率变化、资产减值风险等。