2024年三季报点评：AI刺激出货快速增长，盈利加速修复

公司2024年前三季度业绩显著增长，营收7.27亿元（同比+47.96%），归母净利润0.85亿元（同比+562.41%），扣非归母净利润0.69亿元（同比+981.47%）。Q3单季营收2.89亿元（同比+38.56%，环比+21.05%），归母净利润0.31亿元（同比+859.07%，环比-21.79%），扣非归母净利润0.25亿元（同比+1055.65%，环比-23.53%）。

核心观点与关键数据：

1. 量： AI助力消费电子需求复苏，出货量快速回暖。镍粉营收已超2023年全年（测算），出货量预计超2023年（1045吨），产品结构改善（新型小粒径镍粉批量销售）。铜粉复苏显著（H1营收超2023年全年），受益下游需求好转和技术突破。合金粉在电感领域实现突破（亚微米级、微米级）。银包铜粉出货平稳，推出多款新品扩充产品线。
2. 价： 毛利率同比修复（前三季度+5.32pct至21.04%），主要因产能稼动率提升和产品结构改善。Q3毛利率环比略降（-4.74pct至19.75%），受产线技改（增加成本）和汇率下行影响。

行业趋势： AI浪潮驱动消费电子软硬件升级，推动被动电子元器件向小型化、高频化、高功率化发展，高阶MLCC用小粒径镍粉、一体成型电感用超细粒径合金粉需求有望深度受益。

投资建议： 预计2024-2026年归母净利润分别为1.30/1.95/2.50亿元，对应PE分别为54/36/28倍，维持“推荐”评级。公司核心技术优势显著，竞争格局优异，成长空间可期。

风险提示： 需求不及预期，新品进展不及预期，原材料价格波动风险。