公司2024年前三季度业绩表现不佳,营收49.43亿元,同比下滑12.51%;归母净利润865.21万元,同比大幅下降93.03%。主要原因是境外高毛利率产品收入下降,境内低毛利率产品收入增加,导致毛利率大幅降低,同时研发投入、市场开拓及规模效应下降等因素推高成本费用率。Q3单季度利润环比改善,收入17.96亿元,同比下滑2.20%,归母净利润3248.27万元,环比增长550.84%,显示出货结构可能已优化。行业去库加速,海外库存逐步消化,预计公司收入规模将回升,海外销售占比Q3环比提升。
投资建议:公司短期盈利承压,但随全球化布局加深及海外库存去化,盈利能力有望持续修复。预计2024-2026年营收分别为74.47/108.10/124.97亿元,归母净利润分别为1.55/5.95/8.21亿元,对应PE分别为79x/20x/15x,维持“推荐”评级。
风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧等。