维持增持评级。公司2024年前三季度业绩下滑,受下游行业需求波动及产能扩张导致运营成本增长等因素影响,下调2024-26年EPS至0.59/0.73/0.89元。参考行业2025年23.98倍估值,给予公司2025年22倍PE,目标价上调至16.06元。
三季度业绩短期承压,但订单有望保持良好增长:试验设备板块因下游客户项目节奏放缓导致收入确认延迟;环境与可靠性试验服务受产能爬坡影响短期波动,但公司聚焦细分行业并提升测试能力;集成电路验证与分析服务板块强化能力建置并加快市场开拓,预计保持良好增长。
产能扩张导致短期费用率提升,2024年前三季度销售费率、管理费率、财务费率分别为7.73%、12.86%、1.77%,主要因运营成本增长。随着新增产能逐步爬坡,盈利能力有望逐步回升。
风险提示:下游需求不及预期;集成电路检测拓展不及预期。