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2024年三季报点评：结构和利润率继续改善，大订单有望增厚Q4业绩

2024-11-03 王翩翩,郁晾东方财富 Aaron

Q3业绩表现：2024年前三季度实现收入5.77亿元，同比-17.21%，归母净利润3649.7万元，同比+192.41%；Q3单季度收入1.48亿元，同比-31.15%，归母净利润1629.3万元，同比+142.69%。前三季度新签订单5.6亿元，同比-10.2%，Q3新签订单2.2亿元，同比+33.4%，主要来自核电、港口等大订单。
业务结构与盈利能力：传统地产业务占比降低，核电、港口、水利水电等高壁垒细分下游占比上升。2024年前三季度毛利率24.96%，同比上升8.28个百分点；Q3毛利率34.95%，同比上升17.04个百分点，推动利润显著增长。
现金流状况：截止2024年前三季度，应收账款票据6.75亿元，同比基本持平，经营净现金流净流出0.5亿元，同比减少1.1亿元，收窄幅度与收入降幅基本一致，现金流整体保持平稳。
行业前景与公司优势：水利水电、核电及港口下游发展空间广阔，公司凭借SJT旋喷技术、DMC桩技术等核心技术，有望提升市场份额，把握行业高景气。随着高壁垒细分下游占比提升，公司利润率有望保持提升趋势，现金流有望进一步改善。
投资建议：维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润0.64/1.24/1.69亿元，同比+236.84%/94.37%/36.78%，对应当前市值73.34/37.73/27.59x PE，维持“增持”评级。
风险提示：建设需求不及预期、基建市场拓展不及预期、毛利率不及预期、回款不及预期。