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新秀丽2024Q3业绩点评：Q3经营短期波动，Q4有望边际改善

2024-11-14 刘佳昆,赵博国泰君安证券 caddie💞

核心观点与关键数据

Q3业绩短期波动：受全球消费需求疲软影响，Q3收入8.8亿美元，同比-8.3%/按固定汇率-6.8%；归母净利0.66亿美元，同比-39.1%。毛利率-0.3pct至59.3%，经调整利润率17.6%，同比-2.7pct，低于预期。
品牌表现：新秀丽保持相对韧性，TUMI受消费降级影响较大，美旅短期承压但中期仍保持双位数增长目标。
渠道与地区：批发收入同比-11.5%，DTC收入同比-3.1%，自营店净拓21家至1104家；亚洲/北美/欧洲/拉丁美洲收入同比分别-12%/-8%/-2%/-8%。

研究结论

Q4边际改善：随着高基数效应减退，10月以来销售增速转正，中国地区双十一销售同增近两位数，Q4销售有望边际改善。
2025年展望：公司收入指引为同比持平（固定汇率），展望2025年，收入、利润均有望稳步增长，持续专注于更高利润率的品牌、渠道和地区。

风险因素

终端消费需求不及预期，行业竞争加剧风险。

新秀丽2024Q3业绩点评：Q3经营短期波动，Q4有望边际改善

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