2024年三季报点评：2024Q3业绩短期承压，民用燃气有望恢复

维持增持评级。公司受发货确认节奏影响，民用燃气业务短期承压，2024-2026年EPS下调至1.01/1.20/1.39元（原1.20/1.44/1.67元）。参考行业2025年16.17倍估值，给予公司2025年15倍PE，目标价上调至18元。

业绩符合预期。2024年前三季度实现营收22.32亿元（同比-2.16%），归母净利2.98亿元（同比-0.03%），扣非归母净利2.58亿元（同比-1.87%）；2024Q3实现营收7.48亿元（同比-9.63%），归母净利0.80亿元（同比-12.17%），扣非归母净利0.68亿元（同比-16.19%）。

预计民用燃气短期承压，工商业燃气与数字水务稳健发展。民用端受发货、确认节奏影响短期承压，但长期受益于老旧小区改造与设备更新政策；工商业燃气随瓶改管政策落地稳步增长；数字水务通过把握漏损管理、农饮水等政策机遇，构建物联网解决方案，实现稳健发展。

产品结构变化叠加积极降本，毛利率有所提升。2024年前三季度毛利率为42.15%（同比+2.24pct），主要因工商业燃气占比提升及降本措施；期间费用率略有提升，销售费率、管理费率、财务费率分别为17.76%、4.38%、0.13%；净利率为13.65%（同比+0.25pct），盈利能力略有提升。

风险提示：燃气改造需求不及预期；智能水表需求不及预期。