农林牧渔行业专题研究：如何看待4月能繁母猪存栏变动情况？

猪业市场分析与投资建议

能繁母猪存栏变动

• 4月能繁母猪存栏环比增加：涌益咨询数据显示，4月样本点1和样本点2的能繁母猪存栏量分别环比增长0.96%和0.45%，相比前月增速略有放缓。其中，北方区域能繁母猪存栏量增幅显著，主要是散户的贡献。南方区域因产能相对充足，增幅较小。
• Mysteel数据：Mysteel的全样本能繁母猪存栏量环比增加0.94%，其中规模场增加0.87%，中小散场增加3.22%。饲料成本的下降和市场对后市行情的乐观预期促使规模企业持续优化产能。

仔猪与育肥猪市场

• 仔猪价格拐点：5月9日，15kg仔猪价格出现下跌，但预计未来仔猪仍有补栏空间。
• 育肥猪出栏体重：育肥猪出栏体重连续四周下滑，预计将继续下滑，但受制于肉价和成本因素，进一步下滑空间有限。

后续猪价走势与产能变动

• 育肥猪价有望逐步上行：短期内，猪价可能面临阶段性回调，但基于后市乐观预期，二次育肥有望为猪价提供支撑。长期来看，供应减少、需求增长，猪价有望底部回升。
• 能繁母猪存栏增加：仔猪销售盈利与后市猪价预期乐观推动能繁母猪存栏增加。考虑到猪病影响边际转弱和饲料成本下降，育肥猪养殖有望逐步恢复盈利。

投资建议

• 把握右侧投资行情：猪价上涨期间，股价通常有较强表现。关注能繁母猪存栏去化的比例及其对猪价的影响。
• 推荐标的：重点关注出栏量兑现度高、养殖成绩改善且估值较低的牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、唐人神、新五丰、天康生物等企业，以及后周期动保及饲料板块如海大集团。

风险提示

• 疫病风险：非洲猪瘟、蓝耳病等疾病传播可能导致产量降低和市场需求萎缩。
• 价格风险：商品猪市场价格波动影响行业毛利率和公司业绩。
• 原材料价格波动：小麦、玉米、豆粕等原材料价格变动对养殖成本和利润有显著影响。