医药行业2024年10月投资月报：持续看好医药行情

医药行业2024年10月投资月报 持续看好医药行情 西南证券研究发展中心 2024年10月 分析师：杜向阳执业证号：S1250520030002电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：阮雯执业证号：S1250522100004电话：021-68416017 邮箱：rw@swsc.com.cn 2024年10月投资观点 行情回顾：2024年1-9月，申万医药指数下跌7.18%，跑输沪深300指数24.3pp，年初以来医药行业涨跌幅排名第29。2024年9月申万医药指数上涨21.34%，跑赢沪深300指数0.38pp，月初以来行业涨跌幅排名第18。2024年1-9月，原料药累计涨幅最大（3.0%）；线下药店累计跌幅最大（-28.8%）。2024年9月，医院板块涨幅最大(+44.7%)，血液制品涨幅最小 （7.1%)。 多项重磅金融政策提振金融市场信心，三季报业绩呈现分化。9月24日，国新办会议上，央行行长宣布降低存款准备金率0.5%、降低政策利率0.2%，同时提到要创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。9月26日，政治局召开会议研究当前经济形势，强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，要努力提振资本市场，要帮助企业渡过难关，要守住兜牢民生底线。随着三季报逐步临近，关注三季报业绩前瞻。 重申2024年中期策略，我们看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。1）方向之一——红利板块包括高股息OTC个股；国企改革预期相关板块值得关注。2）方向之二——器械出海包括IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。创新药及类似物出海持续渐入佳境。3）方向之三——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。消费医疗属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。此外，上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合我们预期。 2024年10月组合推荐： 本月港股组合：荣昌生物（9995）、和黄医药(0013)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药-B(6855)、再鼎医药(9688)、诺诚健华(9969)、爱康医疗(1789)。 本月推荐组合：贝达药业（300558.SZ）、赛诺医疗（688108.SH）、上海莱士（002252.SZ）、荣昌生物（688331.SH） 、怡和嘉业（301367.SZ）、马应龙（600933.SH）、美好医疗（301363.SZ）。 本月稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、华东医药(000963)、甘李药业(603087)、恩华药业(002262)、济川药业(600566)、葵花药业(002737)、亿帆医药(002019)。 本月科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、圣湘生物(688289)、博瑞医药(688166)、普门科技 (688389)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 swsc.com.cn 目录 1医药板块与组合表现回顾 2行业政策 3投资策略与组合推荐 4风险提示 1.12023年9月-2024年9月医药板块复盘 2023.9.21,安 徽省发布通知 ，就《安徽省2023年度部分化学药品0及%生 物制剂集中采 2023.10.13， 2023.9.25， 国家药品监督管理局药品审评中心发布《仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南(征求意见稿)》 国家药品监督管理局发布关于无参比制剂品种仿制研究的公告 2023.10.25， 国家药监局决定废止YY0569-2011《Ⅱ 级生物安全柜 》和YY/T0687-2008《外 科器械非切割 铰接器械通用 2023.11 国产创新药出海迎来里程碑 ，君实生物PD-1单抗、和黄医药呋喹替尼、亿帆医药艾贝格司亭陆续获FDA批准在美国上市 2023.11.30 国家组织医用 耗材联合采购平台发布人工 2023.12 国家医保谈判落地，121个品种谈判成功 ，平均降幅为61.7%,18个 药品增加新适 应症，仅1个触发了降价机制。 2023.12.12 百利天恒将EGFR/HER3双 抗ADC海外权 利授予BMS。 2024.1.26 美国众议院《生物安全法案 》草案披露，法案提议限制联邦资助的医疗服务提供者使用外国对手生物技术公司的设备或服务 2024.2国家医保局发布《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制鼓励高质量创新的通知》征求意见稿，利好创新药。叠加前期板块超跌。 2024.03国务院发布2024年两会政府报告，提出促进医保 、医疗、医药协同发展和治理。 2024.03.07国 务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。 2024.04.01珠 海市工业和信息化局发布《珠海市促进生物医药与健康产业高质量发展若干措施(征求意见稿)》。 2024.05 国家医保局发布关于加强区域协同、做好2024年医药集中采购提质扩面的通知 2024.05 国家医保局医药价格和招标采购司发布《关于开展“上网店，查药价 ，比数据，抓 治理”专项行 2024.06 国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》。其中提出：制定关于全链条支持创新药发展的指导性文 件等。 2024.06 国家卫健委等16个部门印发 《“体重管理 2024.07 发改委等印发 《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金支持设备以旧换新。 2024.07 上海市人民政 府办公厅发布 2024.08 国务院办公厅印发《关于健全基本医疗保险参保长效机制的指导意见 》,明确了强化 常住地参保、健全激励约束 、完善筹资政策、健全精准扩面、强化宣传动员、强化部门联动、保障资金支持等 机制 2024.09 国新办会议上 ，央行行长宣布降低存款准备金率0.5%、降低政策利率0.2%。降低存量房贷利率，平均调低0.5% 。创设5000亿元证券、基金 、保险公司互 换便利，创设3000亿元股票回购增持专项 再贷款 购文件》及拟9/1/23技术条件》120项/1/23晶体及运1动1医/1/23获得预1付2/款18/231/1/24 2/1/24 3/1/24 4/1/24 5/动1的/2函4》 6/1年/2”4活动实施7/1/2关4于支持生物8/1/249/1/24 报量目录公开征求意见 -5% -10% -15% 医疗器械行业标准 学类耗材集中带量采购拟中选结果 亿美元，总交易额84亿美元 2024.03.08河 南省医保局发布血透耗材省际联盟集采结果，降幅相对温和。 2024.04.07北 京市医疗保障局等9部门制定了《北京市支持创新医药高质量发展若干措施(2024)(征求意见稿)》。 方案》，力争通过三年左右时间，实现体重管理支持性环境广泛建立 ，全民体重管理意识和技能显著提升 医药产业全链条创新发展的若干意见。 2024.09 政治局召开会议研究当前经济形势，强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，要促进房地产市 场止跌回稳，要努力提振资本市场，要帮助企业渡过难关，要守住兜牢民生底线。7天期逆回购操 作利率由此前的1.70%调整为1.50% 2024.08 国家医保局发布《关于公示2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整通过初 步形式审查的药品及相关信息的公告》 -20% -25% -30% 医用耗材联合 采购办公室正式发布《国家组织人工晶体类及运动医学 类医用-3耗5材%集 中带量采购公 告（第1号） 》 2023.9.14 国家组织高值 -40% 2023.10.31， 国家药品监督管理局、国家药监局发布《药品说明书适老化及无障碍改革试点工作方案》 2023.11.24 卫健委发布《关于做好冬春季新冠病毒感染及其他重点传染病防控工作的通知》。 2023.12.21 安徽25省联盟IVD集采结果落地，企业平均降幅为 53.9%，国产企业实现以价换量，迈瑞医疗 2024.1.28 迈瑞医疗公告拟以66.5亿元收购惠泰医疗股权 2024.03.18英 伟达GTC提及医疗保健/生命科学将会是未来AI重点发展的领域。 2024.04.07广 州开发区管委会、广州市黄埔区人民政府印发《广州开发区(黄埔区)促进生物医药产业高质量发展办法》。 2024.07 国家药监局印发优化创新药临床试验审评审批试点工作方案。。 2024.09 经中央金融委员会同意，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意 见》 医药生物（申万）沪深300 1.2医药二级市场相对表现 2024年1-9月，申万医药指数下跌7.18%，跑输沪深300指数24.3pp，年初以来医药行业涨跌幅排名第29。 2024年9月申万医药指数上涨21.34%，跑赢沪深300指数0.38pp，月初以来行业涨跌幅排名第18。 2024年1-9月各行业累计涨跌幅 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2024年9月全行业行情 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% -15% 非银家通沪公交有煤汽石房电电国钢美建食机基环建传商社农计医轻纺综 300 银行用信深用通色炭车油地力子防铁容筑品械础保筑媒贸会林算药工织合 0% 300 非房计美社电传商综食通建轻汽机家钢医沪基环纺国有农电建交煤银公石银地算容会力媒贸合品信筑工车械用铁药深础保织防色林子筑通炭行用油 金电事运金 石产设 军护装饮设化材 零服牧机生制服 金产机护服设零饮 材制设电生化 服军金牧装运事石 融器业输属 化备工 理饰料备工料 售务渔 物造饰 融理务备售料 料造备器物工 饰工属渔饰输业化 1.3医药子行业二级市场表现 2024年1-9月，原料药累计涨幅最大（3.0%）；线下药店累计跌幅最大（-28.8%）。 2024年9月，医院板块涨幅最大(+44.7%)，血液制品涨幅最小7.1%)。 2024年1-9月医药子行业行情 2024年9月医药子行业行情 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 原化医料学药药制流 剂通 中医血体药疗液外耗制诊 Ⅲ 材品断 医医其医疫线疗院他疗苗下设生研药 备物发店制外 品包 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 医医疫院疗苗研 发外包 线其医医原下他疗疗料药生耗设药店物材备 制 品 体医化中血外药学药液诊流制制 Ⅲ 断通剂品 1.4医药二级市场表现 2024年9月医药行业相对沪深300累计超额收益水平有所下降，过去一年(TTM)超额收益率为-19.2%； 分子行业来看，血液制品为累计收益率最高的子行业，过去一年(TTM)超额收益率为3.4%。 最近一年医药指数相对沪深300走势 最近一年医药子行业相对医药指数超额累计收益率 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 血液制品 医疗设备 疫苗 医疗耗材 其他生物制品 体外诊断 医药流通 线下药店 医疗研发外包 医院 沪深300医药生物（申万）相对沪深300超额收益 原料药化学制剂中药Ⅲ 1.5医药个股二级市场表现 2024年1-9月涨幅排名前十的个股分别为：双成药业（+117.8%）、英诺特（+75.6%）、硕世生物（+63.1%）、香雪制药 （+62.5%）、川宁生物（+62.5%）、浙江医药（+61.4%）、海思科（+59.7%）诺泰生物（+53%）、健帆生物 （+47.3%）、佐力药业（+44.9%）。