医药行业2024年8月投资月报：看好医药三大方向

医药行业2024年8月投资月报 看好医药三大方向 西南证券研究发展中心 2024年8月 分析师：杜向阳执业证号：S1250520030002电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 2024年8月投资观点 行情回顾：2024年1-7月，申万医药指数下跌20.91%，跑输沪深300指数21.23pp，年初以来医药行业涨跌幅排名第26。2024年7月申万医药指数上涨0.22%，跑赢沪深300指数0.79pp，月初以来行业涨跌幅排名第13。2024年1-7月，血液制品累计跌幅最小（-4.5%）；线下药店累计跌幅最大（-40.4%）。2024年7月，医疗研发外包板块涨幅最大(+7.5%)，线下药店跌幅最大(-13.2%)。 中报业绩进入密集披露期，医药行业政策催化不断。7月5日，国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，有望进一步促进创新药行业产业升级和高质量发展；7月10日，国家药监局组织制定了《中药标准管理专门规定》，自2025年1月1日起施行，有望进一步激发中药创新药动力；7月23日，国家医保局发布《按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》，此次2.0版本提出特例单议机制利好创新药耗；7月25日，发改委等印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金支持设备以旧换新；7月30日，上海市人民政府办公厅发布关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见，主要包括大力提升创新策源能力、推动临床资源更好赋能产业发展、推动审评审批进一步提速、加快创新产品应用推广、加强为企服务和产业化落地支持、强化投融资支持、释放数据要素资源价值、推动产业国际化发展等八方面。此外，8月中报业绩密集披露期将成为市场的重要变量。 展望下半年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。寻找2024年“三大”方向：1）方向之一——创新+出海仍是我们延续看好的思路。2023年多个创新药在美获批上市，如呋喹替尼、艾贝格司亭α注射液F627、特瑞普利单抗PD-1等，泽布替尼等在美国快速商业化销售充分验证了海外市场广阔。器械出海包括冠脉支架、CGM等产品有望在海外获批或报产，同时建议关注低值耗材、IVD、内镜耗材、手术机器人、影像设备、NASH检测设备、测序仪等海外需求。2）方向之二——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、主动脉及外周介入、电生理等领域。消费医疗属性品种，上游包括CXO、生命科学产业链等板块中长期值得跟踪。3）方向之三——关注“低估值+业绩反转”个股。寻找PEG小于1和中特估方向，业绩兑现或反转，价值有望重估。此外，我们判断，下半年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。 2024年8月组合推荐： 本月推荐组合：上海莱士(002252)、上海医药(601607)、亿帆医药(002019)、甘李药业（603087）、新产业(300832)、马应龙(600993)、太极集团(600129)。 本月稳健组合：恒瑞医药(600276)、达仁堂(600329)、华润三九(000999)、济川药业(600566)、贝达药业(300558)、华东 医药(000963)、恩华药业(002262)、长春高新(000661)。 本月科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、普门科技(688389)、怡和嘉业(301367)、美好医疗(301363)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)、山外山(688410)。 本月港股组合：和黄医药(0013)、爱康医疗(1789)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药 -B(6855)、康诺亚-B(2162)、再鼎医药(9688)、诺诚健华(9969)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。1 目录 1医药板块与组合表现回顾 2行业政策 3投资策略与组合推荐 4风险提示 swsc.com.cn 2 1.12023年7月-2024年7月医药板块复盘 2023.7.28中 央纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议 2023.8.2 药监局发布《药品附条件批准上市申请审评审批工作程序(试行)(修订稿征求意见稿) 》 0% 2023.9.21,安 徽省发布通知 ，就《安徽省 2023年度部分 2023.10.13， 2023.9.25， 国家药品监督管理局药品审评中心发布《仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南(征求意见 稿)》 国家药品监督管理局发布关于无参比制剂品种仿制研究的公告 2023.10.25， 国家药监局决定废止YY0569-2011《Ⅱ 级生物安全柜 》和YY/T 0687-2008《外 2023.11 国产创新药出 海迎来里程碑 ，君实生物PD-1单抗、和黄医药呋喹替尼、亿帆医药艾贝格司亭陆续获FDA批准在美国上市 2023.11.30 国家组织医用 2023.12 国家医保谈判落地，121个品种谈判成功 ，平均降幅为 61.7%,18个 药品增加新适应症，仅1个触发了降价机制。 2024.1.26 美国众议院《 生物安全法案 》草案披露，法案提议限制联邦资助的医疗服务提供者使用外国对手生物技术公司的设备或服务 2023.12.12 百利天恒将 EGFR/HER3双 2024.2国家医保局发布《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制鼓励高质量创新的通知》征求意见稿，利好创新药。叠加前期板块超跌。 2024.03国务院发布2024年两会政府报告，提出促进医保 、医疗、医药协同发展和治理。 2024.03.07国 务院印发《推动大规模设备更新和消费品 以旧换新行动 2024.04.01珠 海市工业和信息化局发布《珠海市促进生物医药与健康产业高质量发展若干措施(征求意见稿)》。 2024.05 国家医保局发布关于加强区域协同、做好2024年医药集中采购提质扩面的通知 2024.05 国家医保局医药价格和招标采购司发布《关于开展“上 网店，查药价 2024.06 国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》。其中提出：制定关于全链条 支持创新药发展的指导性文件等。 2024.06 国家卫健委等 2024.07 发改委等印发 《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，统筹安排3000亿元左右 超长期特别国债资金支持设备以旧换新。 24 2024.07 7/1/238/1/23 化学药品9及/1生/23 科器械10非/切1割/23 耗材1联1合/1采/购23 抗1AD2C/海1/外23权 1/1/24 2/1/24 3方/1案/》2。4 4/1/245/1/，24比数据，抓6/1/2146个部门印7发/1/ 上海市人民政 -5% -10% -15% 物制剂集中采 购文件》及拟报量目录公开征求意见 铰接器械通用技术条件》2项医疗器械行业标准 平台发布人工晶体及运动医学类耗材集中带量采购拟中选结果 利授予BMS。获得预付款8亿美元，总交易额84亿美元 2024.03.08河 南省医保局发布血透耗材省际联盟集采结果，降幅相对温和。 2024.04.07北 京市医疗保障局等9部门制定了《北京市支持创新医药高质量发展若干措施(2024)(征求意见稿)》。 治理”专项行 动的函》 《“体重管理年”活动实施方案》，力争通过三年左右时间，实现体重管理支持性环境广泛建立 ，全民体重管理意识和技能显著提升 府办公厅发布关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见。 -20% -25% -30% 2023.7.28上 -35% 海多部门联合发布《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施 》 -40% 2023.7.4 国家医保局发布2023年《谈判药品续约规则》等征求意 2023.8.28 第九批国采正式官宣，国家集采联采办发布《关于开展第九批国家组 2023.9.14 国家组织高值医用耗材联合采购办公室正式发布《国家组织人工晶体类及运动医学 2023.10.31， 国家药品监督管理局、国家药监局发布《 2023.11.24 卫健委发布《关于做好冬春季新冠病毒感 2023.医12.2药1 安徽25省联盟 IVD集采结果落地，企业平 生物（申万） 2024.1.28 迈瑞医疗公告 沪深300 2024.03.18英 伟达GTC提及医 2024.04.07广 州开发区管委会、广州市黄埔区人民政府印发《广州开 2024.07 国家药监局印 见稿，多项重 要规则调整利好创新药谈判降幅收窄 织药品集中采 购相关药品信息填报工作的通知》 类医用耗材集 中带量采购公告（第1号） 》 药品说明书适 老化及无障碍改革试点工作方案》 染及其他重点传染病防控工作的通知》。 均降幅为 53.9%，国产企业实现以价换量，迈瑞医疗 拟以66.5亿 元收购惠泰医 疗股权 疗保健/生命科 学将会是未来AI重点发展的领域。 发区(黄埔区) 促进生物医药产业高质量发展办法》。 发优化创新药 临床试验审评审批试点工作方案。。 1.2医药二级市场相对表现 2024年1-7月，申万医药指数下跌20.91%，跑输沪深300指数21.23pp，年初以来医药行业涨跌幅排名第26。 2024年7月申万医药指数上涨0.22%，跑赢沪深300指数 0.79pp，月初以来行业涨跌幅 排名第13。 2024年1-7月各行业累计涨跌幅 2024年7月全行业行情 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 银公家交石通沪煤有汽非国电建钢农环基机电建美食房商医纺传社轻计综 300 行用用通油信深炭色车银防子筑铁林保础械力筑容品地贸药织媒会工算合 10% 5% 0% -5% -10% -15% 300 综非商国房环社电钢电交汽医农计沪公传建银建家通机美食基有轻石纺煤合银贸防地保会子铁力通车药林算深用媒筑行筑用信械容品础色工油织炭 事电运石 金金军装 牧化设设材护饮产零生服 服制机 金零军产服 设运生牧机事 装材电 设护饮化金制石服 2024年1-7月医药子行业行情 1.3医药子行业二级市场表现 2024年1-7月，血液制品累计跌幅最小（-4.5%）；线下药店累计跌幅最大（-40.4%）。 2024年7月，医疗研发外包板块涨幅最大(+7.5%)，线下药店跌幅最大(-13.2%)。 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 业器输化 属融工饰 渔工备备料理料 售物饰务造 2024年7月医药子行业行情 10% 5% 0% -5% -10% -15% 融售工务 备输物渔 业饰料器 备理料工属造化饰 血医原液药料制流药品通 化中医医学药疗疗制耗设 Ⅲ 剂材备 体其医医疫线外他院疗苗下诊生研药 断物发店制外 品包 医医原疫化疗院料苗学研药制 发剂 外包 医医血中其药疗液药他流耗制生 Ⅲ 通材品物 制品 体医线外疗下诊设药断备店 1.4医药二级市场表现 2024年7月医药行业相对沪深300累计超额收益水平有所下降，过去一年(TTM)超额收益率为-7.7%； 分子行业来看，血液制品为累计收益率最高的子行业，过去一年(TTM)超额收益率为22.7%。 最近一年医药指数相对沪深300走势 最近一年医药子行业相对医药指数超额累计收益率 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 原料药化学制剂中药Ⅲ 沪深300医药生物