医药行业2023年10月投资月报：医药情绪反弹，精选底部个股

医药行业2023年10月投资月报 医药情绪反弹，精选底部个股 西南证券研究发展中心 2023年10月 分析师：杜向阳执业证号：S1250520030002电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：阮雯执业证号：S1250522100004电话：021-68416017 邮箱：rw@swsc.com.cn 2023年10月投资观点 行情回顾：2023年初以来(截至20230930)，申万医药指数下跌7.04%，跑输沪深300指数2.34%，年初以来行业涨跌幅排名第21。2023年9月申万医药指数上涨4.3%，跑赢沪深300指数6.31%，月初以来行业涨跌幅排名第2。2023年初以来(截至20230930)医药子行业调整力度较小，9月，化学制剂涨幅最大(+8.3%)，线下药店跌幅最大(-2.1%)。 短期情绪反弹，建议重点关注个股业绩和估值。2023年9月25日，国家药品监督管理局药品审评中心发布《仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南(征求意见稿)》，其中有条文明确自第一家品种通过一致性评价后，三年后不再受理其他药品生产企业相同品种的一致性评价申请。三年期限政策的再次重申，对于已有同类品种过评的“老批文”和手持大量未过评品种的仿制药企预计影响较大，但对目前的仿制药市场供应不会产生明显影响。医药行业持仓仍处于低配状态，估值处于历史底部区间，展望2023年下半年，我们看好“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条医药投资主线。三季报临近，建议结合估值，关注业绩超预期个股。 2023年10月组合推荐： 本月弹性组合：通化东宝(600867)、普门科技(688389)、祥生医疗(688358)、贝达药业(300558)、恩华药业(300558)、新产业(300832)、贵州三力(603439)、赛诺医疗(688108)。 本月稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、华厦眼科(301267)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、上海医药(601607)、大参林(603233)、通策医疗(600763)。 本月科创板组合：首药控股(688197)、泽璟制药-U(688266)、海创药业(688302)、心脉医疗(688016)、澳华内镜(688212)、荣昌生物(688331)、亚虹医药(688176)、迈得医疗(688310)、欧林生物(688319)、百克生物(688276) 。 本月港股组合：瑞尔集团(6639)、科伦博泰(6990)、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、基石药业-B(2616)、诺 辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、先声药业(2096)、科济药业-B(2171)、微创机器人-B(2252)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 目录 1医药板块与组合表现回顾 2行业政策 3投资策略与组合推荐 4风险提示 swsc.com.cn 1.12022年7月-2023年9月医药板块复盘 15.0% 2022.12.15 中央经济工作会议定调，关注医药复苏、自主可控主线 、设备出海 2022.11.29 国耗联采办公室发布冠脉支架接续采购拟中选结果。拟中选结果较首次冠脉支架集采价格平 均提价 25.3%，好于预期。 2022.10 江西《肝功生化类检测试剂省际联盟集中带量采购的文件(征求意见稿) 》流出 2022.9.27 国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购落地 2022.1.18 2022版医保 目录调整结 2022.2.28 国务院发布《中医药振兴发 2022.3.28 全国中成药联合采购办 2023.6.29 2022.5.22 全国首次中药饮片省际联盟采购拟中选结果产生平均降价29.5%,最大降 幅56.5% 国家卫生健康委关 2023.7.28 中央纪检监察机关 2023.9.25，国 2023.8.2药 监局发布《药品附条件批准上市申请审评审批工作程序（试行）（修订稿征求意 见稿）》。 家药品监督管理局药品审评 2022.9 国家卫健委发布《关于开展拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设 备需求调查工作的通知》 10.0% 果公布，7 展重大工程实 公室发布《 中心发布《仿 5.0% 0.0% 个罕见病用药纳入，多款药品取消医保后缀 施方案》，着力推动中医药振兴发展 全国中成药采购联盟集中采购文件 （征求意见稿）》 于发布“十四五”大型医用 设备配置规划的通知 配合开展全国医药领域腐败 问题集中整治工作动员部署视频会议 2023.8.28第 九批国采正式官宣，国家集采联采办发布《关于开展第九批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》 制药质量和疗效一致性评价受理审查指南(征求意见稿) 》 2023.9.21,安徽 省发布通知，就 《安徽省2023年 度部分化学药品及生物制剂集中采购文件》及拟报量目录公开征求意见。 -5.0% 10.0% 2022.0 7.19 医保局发布关于进一 步做好医疗服 2022.8.3 市场监督 总局发布 《药品网络销售管理办法》 2022.8 国家医保局下发《关于开展口腔种植 2022.10 医保局表态已将创新药医保 2022.11 中共中央政治局常务委员会召开会 2023.1.11 口腔种植体集采中选结果公布，平均中选价降幅约55%。 2022.1.13， 卫健委印发 2022.2.10 国家药监局发布《中药注册管理专门规定 》，强调人用经验应用，有望加速中药创新药上市 2022.3.01 医保局发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理 工作的通知》 2022.3.2 9 第八批国家药品带量采购开标，252个产品拟中选，平 均降幅 56%。 2022.3.31 CDE发布《药审中心加快创新 药上市许 2022.7. 18 第七批国家组织药品集中带量采购中选结果公布 2022.5.19 全国中成药联合采购办公室正式发布《全国中成药采购联盟集中采购 文件》，备 2023.7.4国 家医保局发布2023年《谈判 药品续约 规则》等征求意见稿，多项重要规则 调整利好 2023.4.2国 家药监局药审中心发布 《药审中心加快创新药上市许可申请审评工作规范（试行） 》 2023.7.28 上海多部门联合发布《上海市进一步完善多元支付机制 2023.9.14,国家 组织高值医用耗材联合采购办公室正式发布《国家组织人工晶体类及运动医学类 医用耗材集中带 务价格 收费和医 谈判新增 议，研究部 沪深第30二0批国家 ，医扩药大集生采物覆（申万可申）请审 受关注的全 支持创新 量采购公告（第 15.0% 管理工作的通知 疗服务调查登记工作的通知 》 适应症纳入简易续约考虑范围 署进一步优化防控工作的二十条措施 重点监控合理用药药品目录 盖面，挤压药品耗材虚高价格水分。 评工作规范（试行 ）》 国性中成药集采正式进入落地阶段 创新药谈 判降幅收 窄。 药械发展的若干措施》 1号）》 1.2医药二级市场相对表现 2023年初以来(截至20230930)，申万医药指数下跌7.04%，跑输沪深300指数2.34%，年初以来行业涨跌幅排名第21。 2023年9月申万医药指数上涨4.3%，跑赢沪深300指数6.31%，月初以来行业涨跌幅 2023年初以来全行业行情(截至20230930) 9月全行业行情 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 300 机石电设金 装 服 事 制军 金生饮材化运 产牧服设护零 -30% 通传计石家机非汽建电纺煤公银环钢轻国沪有医食建基交综房农社电美商信媒算油用械银车筑子织炭用行保铁工防深色药品筑础通合地林会力容贸 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 煤医石银机纺钢通综汽家商公交轻建有基电国非建沪食环农社计房电美传 300 生石 设服 电零事运制装金化 军金材 饮 牧服机产设护 炭药油行械织铁信合车用贸用通工筑色础子防银筑深品保林会算地力容媒 排名第2。 化器备融 饰饰业 造工属物料料工输 渔务备理售 物化备饰 器售业输造饰属工 工融料料渔务备理 2023年初以来医药子行业行情(截至20230930) 1.3医药子行业二级市场表现 5% 0% 2023年初以来(截至20230930)，-5% 9月医药子行业行情 10% 8% 6% 医药子行业调整力度相对较小。 -10% -15% 4% 9月，化学制剂涨幅最大-20% (+8.3%)，线下药店跌幅最大(-2.1%)。 -25% -30% 中血化 Ⅲ 药液学 制制 品剂 医其原医医药他料疗疗流生药设研通物备发 制外 品包 体医医疫线外疗院苗下诊耗药 断材店 2% 0% -2% -4% 化医疫 学疗苗 制研 剂发外包 原其医 料他疗 药生耗 物材 制品 体中医 Ⅲ 外药疗 诊设 断备 血医医线 液药院下 制流药 品通店 1.4医药二级市场表现 比较医药行业行情走势，9月行业累计超额收益水平保持平稳，过去一年(TTM)累计上涨1.9%，跑赢大盘3.6个百分点； 分子行业来看，血液制品为累计收益率最高的子行业，过去一年(TTM)累计收率为22.7%，跑赢医药行业指数20.8个百分点。 最近一年医药指数相对沪深300走势 最近一年医药子行业相对医药指数超额累计收益率 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 22-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-08 血液制品疫苗其他生物制品 沪深300医药生物（申万）相对沪深300超额收益原料药化学制剂中药Ⅲ医疗设备医疗耗材体外诊断 医药流通线下药店医疗研发外包 医院 1.5医药个股二级市场表现 2023年初以来涨幅排名前十的个股分别为：维力医疗(288.7%)、中红医疗(144.4%)、西藏药业(141.9%)、美康生物(124.6%)、贵州百灵(122.7%)、九典制药(119.2%)、以岭药业(109.1%)、新华制药(107.4%)、纳微科技(98.5%)、科伦药业(91.8%)。 2023年初以来跌幅排名前十的个股分别为：丰原药业(-50.1%)、南模生物(-47.2%)、九安医疗(-46.9%)、迈瑞医疗(-46.6%)、广誉远(-45.8%)、精华制药(-44.4%)、盘龙药业(-43.7%)、亚虹医药-U(-43.6%)、普利制药(-42.5%)、三友医疗(-42.4%)。 9月涨幅排名前十的个股分别为：葵花药业(194.1%)、启迪药业(119.2%)、*ST太安(70.7%)、义翘神州(59.7%)、科美诊断 (44.1%)、亚宝药业(41.6%)、尚荣医疗(40.8%)、普利制药(38%)、海特生物(36%)、创新医疗(31%)。 9月跌幅排名前十的个股分别为：康惠制药(-21.7%)、华邦健康(-21.3%)、药石科技(-16.6%)、浙江医药(-15.3%)、纳微科技 (-11%)、ST南卫(-10.8%)、透景生命(-9%)、何氏眼科(-8.5%)、漱玉平民(-8%)、富祥药业(-7.3%)。 2023年初以来医药个股涨跌幅排名(截至20230930) 9月医药个股涨跌幅排名 300.0% 250.0% 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% -50.0% -100.0% 200.0% 170.0% 140.0% 110.0% 80.0% 50.0% 20.0% -10.0% -40.0% 过去10年医药行业溢价率(TTM整体法