医药行业2024年3月投资月报：看好创新药、医疗器械、医药高股息公司

医药行业2024年3月投资月报 看好创新药、医疗器械、医药高股息公司 西南证券研究发展中心 2024年3月 分析师：杜向阳执业证号：S1250520030002电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 2024年3月投资观点 行情回顾：2023年全年，申万医药指数下跌7.1%，跑赢沪深300指数4.3%，2023年医药行业涨跌幅排名第16。2024年2月申万医药指数上涨10.5%，跑赢沪深300指数1.15%，月初以来行业涨跌幅排名第9。2023年全年，血制品累计涨幅21%，系全年涨幅最大的子行业。2024年2月，疫苗板块涨幅最大(16.9%)，线下药店涨幅最小(5.3%)。 看好创新药、医疗器械、医药高股息公司。创新药板块：1）Q2进入研发催化密集披露期。2024年预计仍将有超20个国产创新药有望获批上市。由于AACR、ASCO等重要学术会议在Q2召开，Q2将进入研发催化剂的密集披露期。2）GLP-1海外销售持续超预期。3）创新药出海利好不断。4）美债利率见顶。医疗器械板块：看好老龄化院内刚需、器械出海、自主可控/创新器械、AI医疗主题。近期人工关节续标公告(第1号)出台，本次关节续标政策有望倾斜首次中标履约情况较好企业，中选企业新产品也可参与中标挂网，国产龙头企业有望受益，续标落地后关节国产化率有望进一步提升。医药高股息公司：高股息资产，具有分红高、现金流充沛、估值低、经营稳定等特点。建议从两个维度“高股息+高增长”、“高股息+央国企”关注优质标的。重申2024年年度策略，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。1）创新+出海仍是我们延续看好的思路。2）医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求。3）关注“低估值+业绩反转”个股。此外，我们判断，今年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。 本月推荐组合：长春高新(000661)、泽璟制药(688266)、心脉医疗(688016)、和黄医药(0013)、爱康医疗(1789)、贝达药 业（300558）、济川药业（600566）、上海医药（601607）、山东药玻（600529）。 本月港股组合：康方生物(9926)、科伦博泰生物-B（6990）、赛生药业（6600）、康诺亚-B(2162)、信达生物(1801)、基石药业-B(2616)、瑞尔集团(6639)、诺辉健康(6606)。 本月稳健组合：恒瑞医药(600276)、迈瑞医疗（300760）、新产业(300832)、上海莱士（002252）、恩华药业(002262) 、普瑞眼科（301239）、太极集团（600129）、科伦药业（002422）、华润三九（000999）。 本月科创板组合：首药控股-U(688197)、普门科技(688389)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)、海泰新光(688677) 、春立医疗(688236)、祥生医疗（688358）、迈得医疗（688310）。 2024年3月组合推荐： 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 目录 1医药板块与组合表现回顾 2行业政策 3投资策略与组合推荐 4风险提示 swsc.com.cn 1.12023年2月-2024年2月医药板块复盘 2022.2.28 国务院发布 《中医药振兴发展重大工程实施方案》，着力推动中医药振兴发展 2022.3.28 全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件(征求意见稿)》 0% 2022.5.22 全国首次中药饮片省际联盟采购拟中选结果产生平均降价29.5%,最大降幅56.5% 2023.6.29国 家卫生健康委关于发布“十四五”大型医用设备配置规划的通知 2023.7.28中 央纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议 2023.8.2 药监局发布《药品附条件批准上市申请审评审批工作程序(试行)(修订稿征求意见稿) 》 2023.9.25， 国家药品监督管理局药品审评中心发布《仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南(征求意见 稿)》 2023.9.21,安 徽省发布通知 ，就《安徽省 2023.10.13， 国家药品监督管理局发布关于无参比制剂品种仿制研究的公告 2023.10.25， 国家药监局决定废止YY0569-2011《 Ⅱ级生物安全 柜》和YY/T 2023.11 国产创新药出 海迎来里程碑 ，君实生物PD-1单抗、和黄医药呋喹替尼、亿帆医药艾贝格司亭陆续获FDA批准在美国上市 2023.11.30 2023.12 国家医保谈判落地，121个品种谈判成功，平均降幅为61.7%,18个药 品增加新适应 症，仅1个触发 了降价机制。 2023.12.12 百利天恒将EGFR/HER3双抗 2024.1.26 美国众议院《 生物安全法案 》草案披露，法案提议限制联邦资助的医疗服务提供者使用外国对手生物技术公司的设备或服务 2024.2国家 医保局发布 《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制鼓励高质量创新的通知 》征求意见稿，利好创新药。叠加前期板块超跌 2023/2/2 2023/3/2 2023/4/2 2023/5/22023/6/22023/7/22023/8/220232/0923/年2度部分2023/106087/-22008《2023/1国1家/组2织医2用023/1A2D/C2海外权利2授024/1/22024/2/2 -5% 化学药品及生 物制剂集中采购文件》及拟报量目录公开征求意见 外科器械非 切割铰接器械 通用技术条件 》2项医疗器械行业标准 耗材联合采购平台发布人工晶体及运动医学类耗材集中带量采购拟中选结果 予BMS。获得预付款8亿美元，总交易额84亿美元 -10% -15%2022.2.10 -20% 国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，强调人用经验应用，有望加速中药创新药上市 2022.3.01 医保局发布 -25% 《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》,扩大集采覆 -30% 盖面，挤压药品耗材虚高价格水分 2022.3.29 第八批国家药品带量采购开标，252个产品拟中选，平均降幅56% 2022.3.31 CDE发布《药审中心加快创新药上市许可申请审评工作规范(试行)》 2023.4.2 国家药监局药审中心发布《药审中心加快创新药上市许可申请审评工作规范（试行） 》 2022.5.19 全国中成药联合采购办公室正式发布《全国中成药采购联盟集中采购文件》,备受关注的全国性中 成药集采正式进入落地阶段 2023.7.28上 海多部门联合发布《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施 》 2023.7.4 国家医保局发布2023年《谈判药品续约规则》等征求意见稿，多项重要规则调整利好创新药谈判降幅收窄 2023.8.28 第九批国采正式官宣，国家集采联采办发布《关于开展第九批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》 2023.9.14 国家组织高值医用耗材联合采购办公室正式发布《国家组织人工晶体类及运动医学类医用耗材集 中带量采购公告（第1号）》 2023.10.31， 国家药品监督管理局、国家药监局发布《药品说明书适老化及无障碍改革试点工作方案》 2023.11.24 卫健委发布《关于做好冬春季新冠病毒感染及其他重点传染病防控工作的通知》。 2023.12.21 安徽25省联盟IVD集采结果落地，企业平均降幅为 53.9%，国产企业实现以价换量，迈瑞医疗 2024.1.28 迈瑞医疗公告拟以66.5亿元收购惠泰医疗股权 -35% 医药生物（申万）沪深300 1.2医药二级市场相对表现 2023年全年，申万医药指数下跌7.1%，跑赢沪深300指数4.3%，2023年医药行业涨跌幅排名第16。 2024年2月申万医药指数上涨10.5%，跑赢沪深300指数1.15%，月初以来行业涨跌幅排名第9。 2023年全年各行业累计涨跌幅 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 通计石家汽公建信算油用车用筑机石电事装 300 化器业饰 环轻钢保工铁制 造 沪农食 300 深林品 牧饮 渔料 社电商会力贸服设零务备售 2024年2月全行业行情 25% 20% 15% 10% 5% 0% 通电美机医有沪食钢社农交建公房环信子容械药色深品铁会林通筑用地保 护设生金饮 理备物属料 服牧运材事产务渔输料业 2023年全年医药子行业行情 1.3医药子行业二级市场表现 2023年全年，血制品累计涨幅21%，化学制剂涨幅为正。 2024年2月，疫苗板块涨幅最大(16.9%)，线下药店涨幅最小(5.3%)。 2024年2月医药子行业行情 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% Ⅲ 血化中液学药制制 品剂 其医医他药疗生流设物通备制 品 体原医外料疗诊药耗断材 疫线医医苗下疗院药研 店发外包 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 疫其体苗他外 生诊 物断制 品 医化医原血院学疗料液制耗药制 剂材品 中医医医线药疗药疗下设流研药 Ⅲ 备通发店 外包 1.4医药二级市场表现 2024年2月医药行业相对沪深300累计超额收益水平有所回调，过去一年(TTM)超额收益率为-5%； 分子行业来看，血液制品为累计收益率最高的子行业，过去一年(TTM)超额收益率为28.4%。 最近一年医药指数相对沪深300走势 最近一年医药子行业相对医药指数超额累计收益率 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 沪深300医药生物（申万）相对沪深300超额收益 原料药化学制剂中药Ⅲ 血液制品疫苗其他生物制品 医疗设备医疗耗材体外诊断 医药流通线下药店医疗研发外包 医院 1.5医药个股二级市场表现 2023年全年涨幅排名前十的个股分别为：新诺威（+320.6%）、通化金马（+278.4%）、辰光医疗（+137.8%）、常山药业（+137.4%）、首药控股-U（+127.3%）、迈威生物-U（+126.2%）、赛诺医疗（+119.8%）艾力斯（+111.7%）、兴齐眼药（+106%）、润达医疗（+103.3%）。 2023年全年跌幅排名前十的个股分别为：必康退(退市)（-91.1%）、*ST紫鑫(退市)（-84.1%）、和佳退(退市)（-81.2%）、退市辅仁(退市)（-64.8%）*ST宜康(退市)（-61.7%）、美迪西（-55.1%）、药石科技（-51.1%）、通策医疗（-50%）、康希诺（-49%）、泰格医药（-47.1%）。 2024年2月涨幅排名前十的个股分别为：安图生物（+41%）、常山药业（+40.1%）、众生药业（+38.9%）、万泰生物 （+36.2%）、福瑞股份（+35.3%）、英诺特（+33.2%）、翰宇药业（+33.1%）圣诺生物（+32.1%）、荣昌生物 （+31.1%）、艾德生物（+30.2%） 2024年2月跌幅排名前十的个股分别为：合富中国（-17.8%）、*ST目药（-17.5%）、ST南卫（-17.3%）、长药控股（-17.1%）安杰思（-15.9%）、灵康药业（-13.8%）、河化股份（-13.8%）、阳普医疗（-13.5%）、塞力医疗（-13%）、康惠制药（-13%） 2023年全年医药个股涨跌幅排名(截至20231231) 2024年2月医药个股涨跌幅排名 350.0% 50.0% 300.0%250.0% 40.0% 200.0%150.0% 30.0% 100.0% 20.0% 50.0% 新诺威 通化金马辰光医疗常山药业首药控股-U迈威