北交所新股申购报告：油田采出液处理领域“小巨人”，创新驱动前沿发展

2024年10月18日 北交所研究团队 相关研究报告 《芳纶纸国产替代空间广阔，2024Q3营收同比+13.69%—北交所信息更新》 -2024.10.17 《中央首次对公共数据资源开发利用系统部署，北交所数据要素产业再梳理—北交所科技新产业跟踪第三十八期》-2024.10.13 《北交所周观察：严厉打击减持规范市场，下周开启三季报发布大幕—北交所策略专题报告》-2024.10.13 科力股份920088.BJ：油田采出液处理领域“小巨人”，创新驱动前沿发展 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 公司为综合性油田服务企业，油田水处理为优势产品 科力股份专注于油田工程技术服务领域相关技术的研究与应用，集油田化学品研发与生产、工程装备设计与制造于一身，是国家高新技术企业、工信部专精特新“小巨人”企业。公司业务覆盖原油脱水、油田水处理、采油化学、油田增产增效、油气水分析检测、油田设备升级改造等众多技术服务领域，各大业务板块之间的高度协同、相互支撑。从产品结构看，技术服务为公司的主要收入来源，2023年其收入占主营业务收入的比重为71.8%。2023年公司营业收入3.59亿元 （-19.7%），归母净利润5206.61万元（+13.6%），毛利率/净利率分别为33.46%/15.23%。根据公司招股说明书，受益于油田水处理、原油脱水等技术服务收入增长，公司预计2024年营业收入约为3.6亿元（+0.51%）；考虑到汇兑损 益影响及以前年度政府补贴影响，预计2024年净利润约为4990万元（-8.62%）， 预计扣非净利润约为4700万元（+6.75%）。 油服行业是石油勘探开采中的重要环节，石油开发增量+储量共同带动需求我国油气资源对外依存度高，“七年行动计划”推动落实石油企业增储上产主体 责任。科力股份处于油田生产服务板块，石油公司的勘探开发总支出中，用于购买油田专用设备的支出约占20%-30%，用于油田技术服务的支出约占70%-80%，占比较大。国内油服市场主要由三大石油公司勘探开发投资决定，勘探开发投资直接影响我国油气产量。根据三大公司披露的2024年资本支出计划，中国石油 勘探与生产计划支出2130亿元，中国石化计划支出778亿元，中国海油计划支 出1250至1350亿元。三大石油公司勘探开发资本支出长期增长的趋势明显，持续驱动对油田技术服务需求。此外，2020年以来，三大石油公司的未开发石油储量均稳定上升，可见对油田的开发生产需求较高，科力股份所从事的油田技术服务行业前景较好。 境内外业务双线开拓，技术成果具有行业先进性 2022-2024年，公司在常规油田水处理业务中标排名分别为第二、第一、第一。公司核心技术均为自主开发、原始创新，且均已批量生产或服务，且核心技术形成的收入比例水平较高。公司进行模式创新，相较于某一专门领域的油田技术服务企业，公司可以为客户提供更广泛的服务范围和更全面的解决方案，展现一体化优势。同时，公司跟随中石油、中海油等石油公司积极出海，在哈萨克斯坦及加拿大分别成立了全资子公司和控股子公司，2021-2023年海外营收占比分别为34.49%、43.87%、39.14%。本次募投项目增加公司的化学助剂生产能力，助力公司获得新的业务增长点。科力股份可比公司PE2023均值为41.9X。随着公司技术研发带来的产品升级、募投项目带来的产能扩张，我们看好公司发展前景，建议申购。 风险提示：客户和销售区域集中度高的风险，原油价格持续下跌的风险，新股破发风险 新股研 究 开源证券 证券研究 报告 北交所新股申购报告 目录 1、公司：综合性油田技术服务企业，境内外业务双线开拓4 1.1、股权结构：赵波为实际控制人，合计控制37.70%的表决权4 1.2、产品业务：内部业务高度协同，油田水处理为优势领域5 1.3、财务情况：2023年营业收入3.59亿元，毛利率33.46%11 1.4、主要客户及境外经营：客户集中度高，境外业务开拓情况良好12 2、行业：油服行业是石油勘探开采中的重要环节15 2.1、油气行业：石油资源储量丰富，行业整体基本盘稳健15 2.2、油田技术服务业：占石油勘探开发资本支出的70%-80%17 2.3、竞争格局：民营资本发展空间广阔，竞争具有区域性19 3、看点：创新驱动发展，技术成果具有行业先进性20 3.1、技术创新：核心技术均为自主开发，产业化程度高20 3.2、模式创新：业务线协同发展，一体化优势显著23 3.3、募投项目：助力公司获得新的业务增长点24 4、估值对比：可比公司PE2023均值为41.9X25 5、风险提示26 图表目录 图1：科力股份发展历程4 图2：赵波为公司控股股东、实际控制人5 图3：公司油田技术服务及产品业务体系5 图4：公司技术服务板块内各业务衔接关系7 图5：技术服务2023年收入为2.53亿元（单位：万元）10 图6：技术服务主要由油田水处理、原油脱水、受托研发及分析检测组成（单位：万元）10 图7：公司技术服务和化学品销售毛利率较为稳定，设备销售毛利率波动相对大10 图8：2023年营业收入3.59亿元（-19.7%）11 图9：2023年归母净利润5206.61万元（+13.6%）11 图10：2023年公司毛利率33.46%，净利率15.23%12 图11：公司费用率波动较大12 图12：2023年公司海外地区主营业务收入占比为39.14%14 图13：我国原油对外依存度高15 图14：2023年我国原油产量20902.6万吨（+2.1%）16 图15：截至2022年我国石油储量38.06亿吨16 图16：三大石油公司中国地区原油年产量（单位：百万吨）16 图17：油气开发成本大幅低于油价，加大开发力度可行（单位：美元/桶）17 图18：油气行业产业链17 图19：油田技术服务标准定义包括5大板块32项服务18 图20：三大石油公司2018-2023年勘探开发资本性支出（单位：亿元）18 图21：三大石油公司年末探明未开发石油储量（单位：百万吨）19 图22：我国油服行业发展历程分为五个阶段19 图23：公司核心技术形成的收入比例水平较高22 图24：2023年公司研发费用率4.8%23 图25：2023年末公司技术人员占比17.64%（单位：人）23 图26：公司业务线协同发展，实现一体化优势23 图27：2023年科力股份毛利率高于可比公司平均水平26 图28：科力股份研发费用率高于可比公司平均水平26 表1：油田服务技术6 表2：公司拥有破乳剂、净水剂、絮凝剂、缓蚀剂和降凝剂等油田化学品7 表3：公司的定制油田专用设备8 表4：公司常规业务收入保持上涨态势（单位：万元）11 表5：公司的客户集中度较高13 表6：公司境外全资或控股子公司为欧亚地质和加拿大科力14 表7：公司主要境外客户收入情况（单位：万元）14 表8：公司在油田技术服务、油田化学品和油田设备方面的技术创新点和应用效果20 表9：公司积极与国内高校开展合作研发22 表10：公司评标排名靠前（单位：次）24 表11：拟募集资金使用计划（单位：万元）24 表12：公司油田化学品产能利用率情况24 表13：科力股份可比公司为杰瑞股份、惠博普、中海油服、海油发展和海默科技25 表14：科力股份可比公司PE2023均值为41.9X26 1、公司：综合性油田技术服务企业，境内外业务双线开拓 科力股份专注于油田工程技术服务领域相关技术的研究与应用，集油田化学品研发与生产、工程装备设计与制造于一身，业务覆盖原油脱水、油田水处理、采油化学、油田增产增效、油气水分析检测、油田设备升级改造等众多技术服务领域，获得国家高新技术企业、工信部专精特新“小巨人”企业、自治区“专精特新”企业、自治区创新型中小企业等荣誉。截至2024年6月，公司及子公司共拥有已授权专利89项，其中发明专利26项，实用新型专利62项，外观设计专利1项。 科力股份于1992年11月28日成立，前身为新疆石油管理局勘察设计研究院研究所，2004年11月研究所响应国企改制分流政策，整体从新疆石油管理局勘察设计研究院剥离，并改制为有限责任公司，2015年进一步改制为股份有限公司。 1984年：新疆石油管理局勘察设计研究院研究所成立；研究所党支部成立。 1992年：成立克拉玛依科力新技术实业开发公司，这标志着科力公司走上了独立研发的道路。 1999年：成立阿克纠宾科力联合化学有限责任公司。 1984-1999 2004-2014 2004年：整体改制成立新疆科力新技术发展有限公司，科力公司党支部成立。 2005年：成立克拉玛依市时代科力分析检测有限公司。 2009年：投资3000万元建设年产25000吨的科力化工厂。 2010年：首次获得国家高新技术企业认证。 2012年：注册成立控股公司-克拉玛依市科力节能环保技术有限公司。 2013年：投资1900万建成山东沾化鲁新化工有限公司。 2014年：投资2200万元建设科力公司油气田设备制造厂。 2015-2022 2015年：股份制改造，整体变更为新疆科力新技术发展股份有限公司；国家国际科技合作项目高矿化度严重非均质稠油油藏提高采收率技术联合研发启动。 2017年：注册成立控股子公司-加拿大科力新技术发展有限公司。 2019年：建成中哈油气开发技术联合研究中心。 2022年：取得CNAS认证证书。 图1：科力股份发展历程 资料来源：公司官网、开源证券研究所 1.1、股权结构：赵波为实际控制人，合计控制37.70%的表决权 赵波为公司控股股东、实际控制人。截至2024年10月8日，赵波直接持有公司2,017.75万股股份，持股比例为31.57%；赵波作为新疆力晟、新疆科聚的执行事务合伙人，能够控制新疆力晟、新疆科聚合计持有公司392.15万股股份暨6.13%的表决权；因此，赵波合计控制公司2,409.90万股股份暨37.70%的表决权，其他股东股权较为分散，且赵波自公司设立至今一直担任公司董事长、总经理，在公司的日常运营与管理过程中均起到了决定性的作用，故赵波为公司控股股东、实际控制人。 赵 波 新 疆力晟 新 疆科聚 苏 占云 钟 德华 侯 国新 何 志刚 31.57%3.07%3.07%5.38%5.32%5.16%4.48%3.83%3.56%3.38%3.16%28.04% 科力乌尔禾分公司 新疆科力新技术发展股份有限公司 31.57% 3.07% 3.07% 5.38% 5.32% 5.16% 穆永亮 司维岭 杨旭明 其他 连贵宾 图2：赵波为公司控股股东、实际控制人 100%100%52.63%100%51.00% 科力分析 科力节能 沾化鲁新 欧亚地质 加拿大科力 数据来源：公司招股说明书、开源证券研究所注：数据截至20241008 1.2、产品业务：内部业务高度协同，油田水处理为优势领域 公司以科研优势为核心竞争力，业务覆盖原油脱水、油田水处理、油田增产增效、油气水分析检测服务、油田设备升级改造等众多技术服务领域，并配套油田化学品、油田专有设备的研发、生产与销售，系科技型、综合型油田技术服务企业。 公司已形成了具有自主知识产权的完整产业链，以分析检测业务为起点，将分析结果与技术研发相结合，形成技术成果后开展成果转化。在整个油田技术服务过程中，若油田公司产生新需求，公司科提供新一轮油田技术服务，形成业务的循环组合。 分析检测 技术研发 技术成果 成果转化 全方位 服务油田 新一轮 服务 1、油田技术服务相关技术 2、油田化学品配方研发 3、油田专有设备相关技术 1、油田技术服务 2、油田专用化学品 3、油田专用设备 图3：公司油田技术服务及产品业务体系 资料来源：公司招股说明书、开源证券研究所 公司主要产品与服务包括：