科力股份是一家专注于油田工程技术服务领域的国家高新技术企业和工信部专精特新“小巨人”企业，业务覆盖原油脱水、油田水处理、采油化学、油田增产增效、油气水分析检测、油田设备升级改造等众多技术服务领域，并配套油田化学品、油田专有设备的研发、生产与销售。公司以科研优势为核心竞争力，形成了具有自主知识产权的完整产业链，以分析检测业务为起点，将分析结果与技术研发相结合，形成技术成果后开展成果转化，实现业务的循环组合。
股权结构：赵波为实际控制人，合计控制37.70%的表决权。
产品业务：公司主要产品与服务包括油田技术服务、油田专用化学品、油田专用设备。技术服务为公司的主要收入来源，2023年收入占主营业务收入的比重为71.8%，主要由油田水处理、原油脱水、受托研发及分析检测组成；油田化学品为公司的第二大收入来源，2023年收入占主营业务收入比重为23.3%；设备销售收入占比较小且波动性较大。
财务情况：2023年公司营业收入3.59亿元，同比下降19.7%，主要原因是2022年大型联合站维修维护业务收入较高，存在偶发性，且大型设备销售业务的销售规模具有波动性；2023年公司归母净利润5206.61万元，同比上涨13.6%，随着公司常规业务的增长，营业利润呈现逐渐上涨的趋势，带动归母净利润稳定增长；公司综合毛利率维持在30%左右，净利率呈现稳步上涨的态势。
主要客户及境外经营：公司服务的油田区域已覆盖新疆各主要油气产区，并主要服务于中国石油和中国海洋石油这两大石油企业，客户集中度较高，对中石油集团下属企业、中海油集团下属企业的各期主营业务收入占比在90%以上；公司积极拓展境外市场，在哈萨克斯坦及加拿大分别成立了全资子公司和控股子公司，2021-2023年海外营收占比分别为34.49%、43.87%、39.14%。
行业：油服行业是石油勘探开采中的重要环节，占石油勘探开发资本支出的70%-80%。我国油气资源对外依存度高，“七年行动计划”推动落实石油企业增储上产主体责任，国内油服市场主要由三大石油公司勘探开发投资决定，勘探开发投资直接影响我国油气产量，三大石油公司勘探开发资本支出长期增长的趋势明显，持续驱动对油田技术服务需求。
看点：公司技术创新驱动发展，核心技术均为自主开发、原始创新，且均已批量生产或服务，技术成果具有行业先进性；公司进行模式创新，相较于某一专门领域的油田技术服务企业，公司可以为客户提供更广泛的服务范围和更全面的解决方案，展现一体化优势；公司境内外业务双线开拓，在哈萨克斯坦及加拿大分别成立了全资子公司和控股子公司；本次募投项目增加公司的化学助剂生产能力，助力公司获得新的业务增长点。
估值对比：科力股份可比公司PE2023均值为41.9X。
研究结论：随着公司技术研发带来的产品升级、募投项目带来的产能扩张，我们看好公司发展前景，建议申购。
风险提示：客户和销售区域集中度高的风险，原油价格持续下跌的风险，新股破发风险。
