北交所新股申购报告：医药创新“小巨人”，核心技术CMC/CMO一体化

北交所新股申购报告概要

行业情况

• 政策与市场：医药行业呈现专业化分工趋势，尤其是CMC（化学药品制造）和CMO（合同制造）服务。政策利好推动了创新药与CMC服务的发展，特别是在肿瘤和抗流感病毒药物领域。
• 市场空间：据Frost & Sullivan预测，中国CMO行业市场规模预计在2024年达到约105亿美元。消化系统及代谢用药、抗肿瘤药及免疫调节剂和抗流感病毒用药的需求呈上升趋势。

公司情况

• 发展历程：星昊医药自2000年成立以来，历经两次转型，从技术提供商转变为药品提供商，最终专注于新药和仿制药的研究与商业化。
• 商业模式：以“技术+平台+产品”为核心，通过PMC+QbD管理模式，以经销模式为主导。
• 财务状况：近年来，公司营收稳定在6亿元左右，其中药物销售毛利率约为80%。

亮点探讨

• 产品与研发：星昊医药注重研发投入，拥有显著的研发技术优势，尤其是在CMC领域具有先发优势。
• 募投项目：计划投资创新药物产业化共享平台、口崩片生产线和长效/超长效缓释制剂生产线，以及开展口崩制剂新产品研发。
• 估值对比：参照可比公司的平均市盈率为31.13倍。

风险提示

• 药品研发风险、药品降价风险、带量采购和一致性评价带来的风险。

结论

星昊医药作为CMC/CMO领域的平台型企业，凭借其在CMC领域的先发优势和技术实力，正积极布局创新药物产业化和CMC/CMO服务。公司通过合理的财务管理和战略规划，展现出稳健的增长潜力。然而，药品研发风险、市场竞争和政策变动等因素仍需关注。总体来看，星昊医药在北交所的新股申购中展现出较强的吸引力，尤其是在CMC/CMO服务领域具有广阔的发展前景。