招期农产品棉花周报：棉价短期震荡偏弱

期货研究报告|商品研究 •招商农业-李依穗 •liyisui1@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82959861 •执业资格号：Z0020997 棉价短期震荡偏弱 ——20241013招期农产品棉花周报 （2024年10月07日-2024年10月13日） 2024年10月13日 周观点：棉价短期震荡偏弱 2 1价格方面：截至10月11日收盘，ICE美棉期价反弹后回落下跌，主力12月合约收盘72.12美分/磅，环比上周收盘下降1.18美分/磅，环比跌幅1.61%。同期，国内郑棉期价在国庆节后高开低走，本周大幅下跌，郑棉1月合约收盘14160元/吨，环比上周收盘下跌405元/吨，环比跌幅2.78%。近期，国内外棉花上涨面临承压考验，10月公布的相关产业数据对棉价有较多利空影响。 供给方面: BCO:1、截至10月11日，新疆地区籽棉收购价保持稳中下跌走势。其中机采棉收购指数6.28元/公斤，环比下跌0.04元/公斤；手摘棉收购指数7.15元/公斤，环比下跌0.06元/公斤。2、截至10月12日，新疆地区皮棉累计加工总量43.26万吨，同比增幅119.02%。其中，自治区皮棉加工量31.1万吨，同比增幅117.54%；兵团皮棉加工量12.17万吨，同比增幅122.9%。12日当日加工增量5.92万吨，同比增幅112.95%。3、2024年9月，出疆棉发运量环比大幅减少，同比增加23.7%。本年度累计发运总量334万吨左右，同比减少37%。其中，铁路运量降至年度新低，公路运量环比降幅达到60%。 3 需求方面: BCO:1、2024年8月，美国棉制品进口量为14.28亿平方米，同比减少1.16%，环比减少9.64%。进口金额为38.9亿美元，同比减少3.57%，环比减少9.2%。2024年1-8月，美国棉制品累计进口量111.49亿平方米，同比增加5.37%，主要进口国及占比为中国（22.04%），印度 （18.12%），巴基斯坦（14.66%）。2、2024年6月份欧盟服装进口总额为139.56亿美元,同比减少8.26%，环比下降7.19%，其中针织服装和机织服装同环比均降。2024年6月，主要针织进口国及占比为中国(13.98%)、孟加拉国(13.31%)、德国(10.97%);主要机织进口国及占比为中国(13.46%)、德国(10.8%)、孟加拉国(9.57%)。3、2024年8月，日本服装进口额为3295.8亿日元，同比减少7.71%，环比增加7.81%。1-8月，日本服装累计进口额为22089.07亿日元，同比增加5.53%，服装累计进口量为56.38万吨，同比减少3.67%。 4 5 总结和策略：国际方面，本周ICE美棉期价冲高回落，10月USDA数据对棉价有利空影响。最新周的CFTC基金净多率连续上行，空单头寸已完成大幅减仓。国内方面，期现基差和内外棉价差环比大幅下降，郑棉1-5跨月价差环比下降。策略方面，单边方面择机逢低止盈近期空单头寸，寻找有效的价格支撑区间。对CF2501期货和期权合约执行宽幅震荡的交易策略，可参考CF2501C14800以上卖出看涨期权，CF2501P13000以下卖出看跌期权。 风险提示：宏观事件驱动，产区气象变化。 01国际棉花市场 CFTC棉花期货和期权基金持仓净多率 CFTC棉花管理基金净多率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 第5周 第9周 第13周 第17周 第21周 第25周 第29周 第33周 第37周 第41周 第45周 第49周 -20% 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2011 2010 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 第1周 第5周 第9周 第13周 第17周 第21周 第25周 第29周 第33周 第37周 第41周 第45周 第49周 第1周 -60% 20242023202220212020 20192018201720162015 美分/磅 180 160 140 120 100 80 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 60 到港价：美国EMOTSM 20242023202220212020 20192018201720162015 到港价：美国EMOTSM 美分/磅 2010-2024 290 240 190 140 90 40 包 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 -200,000 第1周 第5周 第9周 第13周 第17周 第21周 第25周 第29周 第33周 第37周 第41周 第45周 第49周 第53周 -400,000 美国陆地棉周度净销售（本年度） 202320222021 202020192018 201720162015 500,000 0 -500,000 -1,000,000 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 -1,500,000 包 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 第1周 0 美国陆地棉周度净销售(中国） 20242023202220212020 20192018201720162015 24/25年度：USDA10月数据与9月相比，期初库存环比持平，产量环比下降2.14%，进口量环比持平，国内消费环比下降5.26%，出口量环比下降2.54%，期末库存环比提高2.5%。 2015-2024年美国棉花情况 产量消费量出口量期末库存 25 20 15 10 5 2024/25 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 -80% 美国棉花产需 美国棉花产量变化美国棉花出口量变化 美国棉花期末库存变化 棉花:占比:生长状况好 202420232022 60 50 40 30 20 10 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 0 棉花:占比:生长状况一般 202420232022 40 35 30 25 20 15 10 5 第9周 0 棉花:占比:生长状况不好 202420232022 35 30 25 20 15 10 5 第9周 第29周 0 棉花:占比：非常不好 202420232022 30 25 20 15 10 5 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第31周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 0 24/25年度：USDA10月数据与9月相比，期初库存环比提高0.29%，产量、进口量、国内消费和出口量环比持平未做调整，期末库存环比提高0.31%。 百万包2015-2024年印度棉花情况 产量 消费量 出口量 期初库存 期末库存 40 30 20 10 0 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 -100% 印度棉花产需 印度棉花产量变化印度棉花出口量变化 印度棉花进口量变化印度棉花消费量变化（右轴） 30% 20% 10% 0% -10% -20% 万吨 400 300 200 100 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 0 2015-2024年巴西棉花情况 24/25年度：USDA10月数据与9月相比，期初库存环比下降1.89%，产量环比提高0.6%，进口量和国内消费环比持平未变，出口量环比下降1.6%，期末库存环比提高5.88%。 产量 消费量 出口量 期初库存 期末库存 02国内棉花市场 国内棉花市场：10月BCO数据影响偏空 商业库存：棉花：全国 万吨 万吨商业库存：棉花：新疆 550 450 350 250 150 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 50 2024202320222021 500 400 300 200 100 第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 第1周 0 2024202320222021 纺企棉花库存（周均） 20242023202220212020 52 47 42 37 32 27 22 17 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 纺企棉纱库存（周均） 20242023202220212020 60 50 40 30 20 10 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 0 织厂棉纱库存（周均） 20242023202220212020 20 18 16 14 12 10 8 6 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 4 全棉坯布库存（周均） 20242023202220212020 50 45 40 35 30 25 20 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 15 纯棉纱厂负荷（周均）全棉坯布负荷（周均） 20242023202220212020 72 20242023202220212020 72 6262 5252 4242 3232 2222 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 1212 越南开机率（周均） 202420232022 9090 80 80 70 70 60 5060 4050 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 01 3040 印度开机率（周均） 202420232022 90 80 70 60 50 40 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 30 巴基斯坦开机率（周均） 202420232022 元/吨 33,000 28,000 23,000 1月 2月 3月