周观点：棉价短期震荡偏弱
- 价格方面：ICE美棉主力12月合约收盘72.12美分/磅，环比下跌1.61%；郑棉1月合约收盘14160元/吨，环比下跌2.78%。国内外棉价上涨面临承压，10月产业数据对棉价有较多利空影响。
- 供给方面：
- 新疆籽棉收购价稳中下跌，机采棉和手摘棉指数环比分别下跌0.04元/公斤和0.06元/公斤。
- 新疆皮棉累计加工总量43.26万吨，同比增幅119.02%，12日当日加工增量5.92万吨，同比增幅112.95%。
- 9月出疆棉发运量环比大幅减少，同比增加23.7%；年度累计发运总量约334万吨，同比减少37%，铁路运量降至年度新低，公路运量环比降幅60%。
- 需求方面：
- 美国棉制品8月进口量同比减少1.16%，环比减少9.64%；1-8月累计进口量同比增加5.37%，主要进口国为中国、印度、巴基斯坦。
- 欧盟6月服装进口总额同比减少8.26%，针织和机织服装同环比均降，主要进口国为中国、孟加拉国、德国。
- 日本8月服装进口额同比减少7.71%，1-8月累计进口额同比增加5.53%，服装累计进口量同比减少3.67%。
- 总结和策略：
- 国际方面：ICE美棉期价冲高回落，10月USDA数据对棉价有利空影响，CFTC基金净多率连续上行，空单头寸大幅减仓。
- 国内方面：期现基差和内外棉价差环比大幅下降，郑棉1-5跨月价差环比下降。
- 策略：单边择机逢低止盈近期空单，寻找价格支撑区间；对CF2501期货和期权执行宽幅震荡策略，参考CF2501C14800以上卖出看涨期权，CF2501P13000以下卖出看跌期权。
- 风险提示：宏观事件驱动，产区气象变化。
国际棉花市场
- 行情回顾：棉价高开低走。
- CFTC基金持仓：棉花净多率连续回升。
- 美棉现货：到港美棉价格环比提高，出口销售环比下降。
- 美棉供需：USDA10月数据偏空，24/25年度期初库存持平，产量环比下降2.14%，期末库存环比提高2.5%。
- 美棉新作优良率：整体环比下降。
- 印度棉市场：USDA10月数据影响中性，24/25年度期末库存环比提高0.31%。
- 巴基斯坦棉市场：USDA10月数据影响偏空，24/25年度期末库存环比提高5.88%。
国内棉花市场
- 纱厂、织厂成品库存：环比下降。
- 国内开机率：环比上升。
- 纱线市场：C32S、JC40S价格环比提高。
- 进口棉纱市场：C21S和C32S价格环比提高。
- 相关价差：期现基差和内外棉价差环比上升，1-5价差环比下降。
