招期农产品棉花周报（2024年09月02日-2024年09月08日）：棉价震荡下跌

期货研究报告|商品研究 •招商农业-李依穗 •liyisui1@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82959861 •执业资格号：Z0020997 棉价震荡下跌 ——20240908招期农产品棉花周报 （2024年09月02日-2024年09月08日） 2024年09月08日 周观点：棉价震荡下跌 1价格方面：截至9月6日收盘，ICE美棉期价反弹后重新下跌，主力12月合约收盘67.83美分/磅，环比下降2.12美分/磅，环比降幅3.03%。同期，国内郑棉期价重新下跌，郑棉1月合约收盘至13340元/吨，环比下降120元/吨，环比降幅0.89%。 2 供给方面: BCO:1、2024年8月公路运输量26.64万吨，环比增加3.71万吨。其中，出疆棉流向最大的是山东省，运输量为7.93万吨，环比增加1.08万吨，占8月份公路运输量的29.77%。2、截止到9月3日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数123，同比低62，环比上周降7；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为129，同比低177，环比上周降32。美棉主产区及德州地区天气有所改善，同期优良率回升。 TTEB：1、巴基斯坦棉花产区八月天气报告，降雨量达到历史峰值附近，大幅高于正常值。2、截至8月19日，张家港保税区棉花总库存 3 5.76万吨，较上月环比增长5.12%；其中，保税棉5.17万吨，较上月环比增长6.74%，非保税棉0.59万吨，较上月环比减少7.18%。 需求方面: BCO:1、2024年7月，美国棉制品进口量为15.81亿平方米，同比增加6.13%，环比增加11.29%。进口金额为42.85亿美元，同比增加2.74%，环比增加18.75%。2024年1-7月，美国棉制品累计进口量97.21亿平方米，同比增加6.4%。棉制品进累计进口金额249.93亿美元，同比下降2.4%。2、同期，美国纺织品服装进口量99.82亿平方米，同比增加10.22%，环比增加19.42%;纺服进口金额104.09亿美元，同比增加3.71%，环比增加22.76%。 4 TTEB：1、8月底纯棉纱行业开机率较7月底上升1.6个百分点至63.8%水平，全月平均水平低于7月。综合评估8月纯棉纱（不含再生）产量为37.9万吨，同比下滑24.6%，环比下滑2.0%，1-8月累计纯棉纱产量为333.7万吨，同比减少13.3%。 5 总结和策略：国际方面，本周ICE美棉期价反弹后重新下跌，现货期现基差环比上升。CFTC基金净多率数据从本周继续企稳，投机空单开始减持。国内方面，内外棉价差环比上升，纱厂织厂开机率指标环比上升，相对应的成品库存略有下降。策略方面，套保策略以逢高反弹的期货空单+CF2501C15000及以上卖出期权策略为主。 风险提示：宏观事件驱动，产区气象变化。 01国际棉花市场 2024 2023 2022 2021 2020 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2019 2018 2017 2016 2015 CFTC棉花期货和期权基金持仓净多率 CFTC棉花管理基金净多率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 20182017201620112010 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 第1周 第5周 第9周 第13周 第17周 第21周 第25周 第29周 第33周 第37周 第41周 第45周 第49周 -60% 美分 180 160 140 120 100 80 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 60 到港价：美国EMOTSM /磅 2019 2018 2017 2016 2015 20242023202220212020 到港价：美国EMOTSM 290 美分/磅2010-2024 240 190 140 90 40 包 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 -200,000 第1周 第5周 第9周 -400,000 美国陆地棉周度净销售（本年度） 202320222021 202020192018 600,000 300,000 400,000 250,000 200,0000 200,000 -200,000-400,000 150,000 -600,000-800,000 100,000 -1,000,000 50,000 -1,200,000 201720162015 美国陆地棉周度净销售(中国） 包20242023202220212020 20192018201720162015 第13周 第17周 第21周 第25周 第29周 第33周 第37周 第41周 第45周 第49周 第53周 第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 0 23/24年度：产量同比下降16.59%，消费量下降9.76%，出口量下降7.99%，期末库存下降25.88%。 24/25年度：产量同比提高25.19%，消费量提高2.7%，出口量提高2.13%，期末库存提高42.86%。 美国棉花产量变化 美国棉花期末库存变化 美国棉花出口量变化 2015-2024年美国棉花情况 产量消费量出口量期末库存 25 20 15 10 5 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 2015/16 0 100% 50% 0% -50% 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 -100% 美国棉花产需 棉花:占比:生长状况好 202420232022 60 50 40 30 20 10 第9周 0 棉花:占比:生长状况一般 202420232022 40 35 30 25 20 15 10 5 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 0 棉花:占比:生长状况不好 202420232022 35 30 25 20 15 10 5 第9周 0 棉花:占比：非常不好 202420232022 30 25 20 15 10 5 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 0 2015 13.49 25.90 1.07 24.75 5.76 0.00 9.94 40.16 2016 7.04 27.00 2.74 24.35 4.55 0.00 7.88 32.36 2017 7.88 29.00 1.68 24.15 5.18 0.00 9.23 38.22 2018 9.23 25.80 1.80 24.30 3.52 0.00 9.00 37.04 2019 8.60 28.50 2.28 20.50 3.20 0.00 15.68 76.49 2020 15.68 27.60 0.84 26.00 6.19 0.00 11.94 45.92 2021 11.84 24.30 1.00 25.00 3.74 0.00 8.40 33.60 2022 8.40 26.30 1.73 24.50 1.10 0.00 10.82 44.16 2023 10.82 26.20 0.88 25.00 2.33 0.00 10.57 42.28 2024 10.57 24.50 2.00 25.50 1.50 0.00 10.07 39.49 指标名称 棉花:期初库存:印度 棉花:产量:印度 棉花:进口:印度 棉花:国内消费总 计:印度 棉花:出口:印度 棉花:损耗:印度 棉花:期末库存:印度 库存消费比 23/24：期初库存同比提高28.81%，产量下降0.38%，进口量下降49.13%，消费量提高2.04%，出口量提高111.82%，期末库存下降2.31%。 2015-2024年印度棉花情况 百万包 24/25：期初库存同比提高2.31%，产量下降6.49%，进口量提高127.27%，消费量提高2.0%，出口量下降35.62%，期末库存下降4.73%。 印度棉花产需 产量消费量出口量期初库存期末库存 35 30 25 20 15 10 5 0 200% 印度棉花产量变化 印度棉花进口量变化 印度棉花出口量变化 印度棉花消费量变化（右轴） 150% 100% 50% 0% -50% 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 -100% 30% 20% 10% 0% -10% 2023/24 2024/25 -20% 产量 消费量 出口量 期初库存 期末库存 万吨 400 300 200 100 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 2015/16 0 2015-2024年巴西棉花情况 140% 90% 40% -10% 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 -60% 巴西棉花产需 巴西棉花产量变化 巴西棉花期末库存变化 巴西棉花出口量变化 元/吨 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 10,000 1%税折港口提货价：巴西SM 元/吨 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 1月 10,000 1%税折港口提货价：巴西M 02国内棉花市场 国内棉花市场：24/25产量环比同比调高，商业库存仍高于去年同期 时间 总供应量 期初库存 产量 进口 总需求 纺棉消费 其他消费 出口 期末库存 2010/11 1156 228 670 258 1013 1010 0 3 1