周观点：棉价开始底部震荡
- 价格方面：ICE美棉主力12月合约收盘70.68美分/磅，环比下降0.53%；郑棉1月合约收盘14105元/吨，环比上涨0.25%。国内籽棉收购有序展开，北疆基本结束，南疆集中上市。郑棉在14400以上存在套保压力。
- 供给方面：
- BCO数据：截至10月25日，机采棉收购价上涨，棉籽价格略稳；截至10月26日，新疆皮棉累计加工总量146.21万吨，同比增幅51.23%。
- 国家统计局数据：9月纱产量同比增1.1%，环比增5.26%；1-9月累计纱产量同比下降1.4%。9月布产量同比下降1.4%，环比增3.02%；1-9月累计布产量同比增1.4%。
- 海关数据：9月棉纱进口量同比减少39.85%，环比增5.31%；1-9月累计进口量同比减少7.55%。9月棉纱出口量同比增10.75%，环比减12.15%；1-9月累计出口量同比增19.21%。
- TTEB数据：9月纯涤纱出口同比降20.3%，1-9月同比增3.0%；9月人棉纱出口同比降52%，1-9月同比降35%。
- 总结和策略：
- 国际方面：ICE美棉期价冲高回落，受印度棉花产量预期调整和国际油价驱动。CFTC基金持仓棉花净多率连续上行，市场转为多头配置。
- 国内方面：郑棉期现基差和内外棉价差环比下降，1-5跨月价差环比下降，5-9价差环比提高。
- 策略建议：11月底前以区间震荡策略为主，CF2501期货和期权执行宽幅震荡策略，关注CF2505合约多单机会。
- 风险提示：宏观事件驱动，产量变化。
- 国际棉花市场：
- 美棉：期货和现货净多率提高，出口销售环比提高。新作收割加速，质量环比上升。USDA10月数据偏空。
- 印度棉：USDA10月数据影响中性。
- 国内棉花市场：
- 纱厂、织厂原料库存出现补库采购迹象。
- 国内开机率环比上升，国外略有下降。
- C32S、JC40S价格环比持平。
- 进口棉纱C21S和C32S价格环比提高。
- 期现基差和内外棉价差环比下降。
- 1-5跨月价差环比下降，5-9价差环比上升。
