实体经济图谱2024年第37期：钢厂盈利率显著回升

证券研究报告 钢厂盈利率显著回升 实体经济图谱 2024年第37期 分析师：陈兴博士财通宏观首席分析师 S0160523030002 分析师：马骏博士 S0160523080004 联系人：陈莹1 2024年10月12日 各行业量价速览 •十月快要过半，经济呈现边际好转。从需求端来看，新房销量还比较弱，高线级城市略有回升，而三四线拖累严重，二手房仍在以价换量。受益于以旧换新政策落实，乘用车零售销量增速再度上行。服务消费表现相对亮眼，国庆假期商圈人流大幅上行，酒店收入录得历年同期次高。从生产端来看，受益于一揽子刺激政策，与地产相关的钢铁、水泥和玻璃等行业呈现较大改善，其中钢厂盈利率较节前大幅回升。化工产业链整体有所改善，但与基建相关的石 油沥青装置开工率仍创历年新低。近期各部委新政密集出台，刺激再度加码，但对实体经济改善或有滞后，重点关注地产何时触底回稳。 收入 量 降 升 升 升 降 降 升 升 升 升 降 价 降 分化 升 升 降 升 升 升 升 升 行业 电力 客运 货运 煤炭 有色 原油 玻璃 水泥 钢铁 化工 机械 重卡 酒店 电影 农副食品 家电 乘用车 房地产 基础设施 生产制造 消费服务 资料来源：WIND，财通证券研究所2 目录 消费服务 房地产：10月前10天42城新房销量增速降幅走扩，二手房均价环比增速下降。乘用车：9月乘联会零售、批发销量增速均升，本周开工率上升。 家电：8月三大白电厂家销量同比增速均上涨，空调库销比走高。 农副食品：本周农产品批发价格指数续降，猪肉价格持续下降。 生产制造 电影：上周票房收入及观影人次双双上行，“国庆档”加成下观影市场回暖。休闲服务：上周商圈人流大幅上行，酒店实际营收升至同期次高。 用工：上周用工量创同期新低，用工价继续上行。 机械：9月挖掘机销量同比增速下行，塔吊吨米利用率持续上升。重卡：9月重卡销量同比降幅走扩，环比降幅走扩。 化工：本周PTA产业链产品价格多数上行，本周负荷率涨多跌少。 钢铁：本周钢价涨跌互现，毛利上升，钢材产量增速回升，库存去化。水泥：本周全国水泥价格续升，水泥企业库容比回落。 玻璃：本周浮法玻璃均价触底回升，库存大幅去化。 原油：本周原油价格上涨，CRB指数均值下行，美元指数走高。 有色：本周金属价格下跌，铜库存回补，铝库存去化。 基础设施 煤炭：本周煤炭价格涨跌互现，本周秦皇岛港煤炭库存去化。 货运：10月前6天三大货运量同比增速涨多跌少，本周整车货运流量指数续降。 客运：本周23城地铁客运量回落，国内航班执行架次数回落。3 电力：10月前11天发电耗煤量增速回落，本周六大发电集团煤炭库存回补。 指标数据表现解读 9月42城新房销量增速降至-31.3%，19城二手房降至5.2%。需求9月百城新房销量增速升至-20.4%，龙头房企降至-22.6%。 10月前10天42城新房销量增速降幅走扩至-34.2%， 19城二手房销量增速下降至-45.6%。 价格9月百城新房价格同比增速升至1.9%，二手房降至-7.1%。上周二手房价格环比增速一二线城市降幅收窄， 上周108城二手房价环比增速下降至-0.1%。 9月新房量跌价升，而二手房则量价齐跌。9月42城新房销量增速降幅走扩，但百城新房销量降幅有所收窄；19城二手房销量增速下降。9月百城新房价格同比与环比略升；二手房价格同比降幅走扩，环比持平。10月前10天42城新房销量增速降幅走扩，其中三四线城市为主要拖累；19城二手房销量增速下降，其中三四线城市降幅最为明显。周度来看，上周二手房关注指数与带看指数环比增速所有线级城市均有上升， 土地成交 上周土地成交面积同比增速下降，溢价率下降。 二手房价格环比增速一二线城市降幅收窄，上周108城二手 房价环比增速下降。上周十大城市商品房库销比上升，土地 库存上周十大城市商品房库销比上升至111.3周。 图142城地产销量同比增速（%） 成交面积同比增速下降，溢价率下降。 图2百城新建住宅价格指数同、环比增速（%） 60 40 20 0 -20 -40 -60 16个一二线 26个三四线 42城 20/921/421/1122/623/123/824/324/10 5 百城新建住宅价格同比 百城新建住宅价格环比（右轴） 4 3 2 1 0 -1 21/922/122/522/923/123/523/924/124/524/9 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 -0.1 指标数据表现解读 需求9月乘联会乘用车零售销量增速上升至2%， 批发销量增速上升至1%。 生产本周半钢胎开工率上升至78.3%， 全钢胎开工率上升至42.6%。 库存9月汽车库存预警指数下降至54%。 图3乘联会乘用车销量同比增速（%） 9月乘联会零售、批发销量增速均上升。零售销量增速上升，主因各省陆续发布置换政策，截至9月25日商务部汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请超113万份，补贴申请量的快速增长支撑乘用车消费；批发销量增速上升，或因9月末没有提早休假，“金九”对车市的拉动作用得以充分发挥。受政策激励影响，乘联会预计全年国内汽车零售销量将达到2230万辆，同比增长3%。生产方面，本周半钢胎开工率上升至78.3%，且处于�年来同期新高，全钢胎开工率上升至42.6%。9月汽车库存预警指数下降至54%，指向汽车行业景气程度持续改善。 图4历年各周半钢胎开工率（%） 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 零售批发 21/321/922/322/923/323/924/324/9 2019 2022 2020 2023 2021 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 8月三大白电厂家销量同比增速均上行，空调销量同比增速转正至7.3%，冰箱同比增速上行至 需求10.0%，洗衣机同比增速回升至13.4%。 8月空调库销比连续走高至1.13。 8月三大白电厂家销量同比增速均上行。国内市场来看， 8月各地气温普遍维持高位，一定程度上推动空调终端市场回暖，同时以旧换新政策带动新需求，空调和冰箱内销降幅收窄，洗衣机内销同比增速持续上行。国际市场来看，出口拉动冰箱出口销量同比增速回升，不过，8月空调和洗衣机出口销量同比增速持续下降。8月空调库销比持续走高，但仍处于2020年以来同期低位。 图5产业在线三大白电厂家销量同比增速（%） 空调 冰箱 洗衣机 35 25 15 5 -5 -15 -25 21/822/222/823/223/824/224/8 图6产业在线空调库销比（%） 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 123456789101112 指标数据表现解读 本周猪肉平均批发价环比降幅走扩，录得-2.3%，鸡蛋平均批发价环比降幅走扩，录得-2.1%， 价格水果平均批发价环比转负，录得-0.8%，蔬菜平均批发价环比转负，录得-1.8%。 本周农业部农产品批发价格指数环比降幅走扩至-0.6%。 本周农业部农产品批发价格指数继续下降。从月均值看，农产品批发价格10月高于9月。从高频数据看，本周蔬菜、猪肉、水果和鸡蛋平均批发价下降，且猪肉和鸡蛋均价降幅双双走扩。10月以来，猪肉、蔬菜和鸡蛋价格持续下降，水果价格保持波动。 图7农产品批发价格200指数 2021 2022 2023 2024 145 图8猪肉、蔬菜、水果和鸡蛋平均批发价（元/公斤） 28种重点监测蔬菜6种重点监测水果鸡蛋猪肉（右） 135 125 115 105 1455 12 1045 835 6 425 2 015 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 22/1023/123/423/723/1024/124/424/724/10 指标数据表现解读 受国庆假期影响，上周电影票房收入及观影人次双双需求大幅上行，其中票房收入为20.4亿元，同比增速 18.9%；观影人次约为5050万人次，同比增速22.9%。 在“国庆档”的加成下，上周电影票房收入及观影人次双双上行，多部高质量新片上映推动市场回暖。从具体影片来看，《志愿者：存亡之战》以近7.9亿元的票房收入位居榜首；《749局》以近3.5亿元的票房收入位居第二；《浴火之路》以3.3亿元的票房收入紧随其后；《熊猫计划》和《危机航线》分别以1.9亿元和1.7亿元的票房名列第四、第�。 图9电影票房收入（亿元）图10电影观影人次（万人次） 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 70 60 50 40 30 20 10 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018201920202021 202220232024 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 指标数据表现解读 受国庆假期影响，上周商圈人流指数上行至1.9，环比增速为6.8%。 需求本周上海迪士尼乐园客流量下降至22.7万人次， 同比降幅收窄至-24.7%。 上周酒店每间可供租出客房平均实际营业收入为171.7元，同比增速上升至15.4%。 受国庆假期影响，上周商圈人流上行，处于历年同期高位。节后游玩需求下行，本周上海迪士尼乐园客流量明显下降，不过同比降幅有所收窄。国庆假期旅游出行需求旺盛，上周平均房价和酒店入住率双双上行，酒店实际营收上升，整体营收水平处于2019年以来同期次高水平。 图11商圈人流指数 图12酒店每间可供租出客房平均实际营业收入（元） 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 201920202021202220232024 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 200201920202021202220232024 180 160 140 120 100 80 60 40 W18W21W24W27W30W33W36W39W42W45W48W51 指标数据表现解读 需求受国庆假期影响，上周全国用工量指数下降至1.6， 同比降幅扩大至-35.6%， 本周找工作、招聘的百度搜索指数大幅上升。 价格上周全国用工价指数上升至26.0， 同比增速回升至-0.3%。 国庆假期影响下，上周全国用工量大幅下降，创下2019年以来同期新低。不过，上周全国用工价指数继续上行，同比增速回升，为2019年以来同期次高。随着又一轮秋招高峰到来，本周找工作、招聘的百度搜索指数大幅上升。 图13全国用工量指数 14201920202021202220232024 12 10 8 6 4 2 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 图14全国用工价指数 2019 2020 2021 2022 2023 2024 31 29 27 25 23 21 19 17 15 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 需求9月挖掘机销量1.58万台，同比增速下降至10.8%。 生产9月塔吊吨米利用率上升至55.0%。 受出口销量增速下行的拖累，9月挖掘机销量同比增速下行，不过，近期地产基建叠加设备更新需求提升，加之9月下旬降准降息及房地产政策利好效应，掘机内销同比增速上行，带动整体销量保持增长。9月塔吊吨米利用率持续回升，已经超过去年同期水平。 图15挖掘机销量同比增速（%） 挖掘机销量当月同比 挖掘机销量累计同比 180 120 60 图16塔吊吨米利用率（%）