实体经济图谱2024年第39期：二手房价环比持续回升

证券研究报告 二手房价环比持续回升 实体经济图谱 2024年第39期 分析师：陈兴博士财通宏观首席分析师 S0160523030002 分析师：马骏博士 S0160523080004 联系人：陈莹1 2024年10月26日 各行业量价速览 •十月快要结束，经济进一步修复。从需求端来看，新房销量增速降幅收窄，高线级城市改善明显。二手房销量增速也有上行，值得注意的是，房价环比增速持续回升，其中一线城市已由负转正。受益于以旧换新政策落实以及新车密集上市等有利因素，乘用车零售销量增速大幅上升。服务消费表现亮眼，酒店收入和机票价格飙升或与银发一族错峰出行相关。从生产端来看，内需修复带动相关产业向好，钢铁和水泥行业生产继续修复，半钢胎开工率仍处历史新高，化工产业链整体保持稳定，与基建相关的石油沥青装置开工率趋势上行。 收入 量 降 升 升 升 升 升 价 降 降 升 升 降 升 降 分化 升 行业 电力 客运 货运 煤炭 有色 原油 玻璃 水泥 钢铁 化工 酒店 电影 农副食品 乘用车 房地产 基础设施 生产制造 消费服务 升升 资料来源：WIND，财通证券研究所2 目录 消费服务 房地产：10月前24天42城新房销量增速降幅收窄，二手房均价环比增速上升。乘用车：10月前20天乘联会零售、批发销量增速均升，本周开工率略降。 生产制造 农副食品：本周农产品批发价格指数续降，猪肉价格持续下跌。电影：上周票房收入及观影人次双双下降，观影市场继续降温。休闲服务：上周商圈人流下行，酒店实际营收大幅上升。 用工：上周用工量上升，用工价继续下降。 化工：本周PTA产业链产品价格涨跌互现，负荷率涨跌平互现。 钢铁：本周钢价下行，毛利回落，钢材产量增速回升，厂库补、社库去。水泥：本周全国水泥价格续升，水泥企业库容比上行。 玻璃：本周浮法玻璃均价小幅回落，库存继续去化。 原油：本周原油价格涨跌互现，CRB指数均值下行，美元指数走高。有色：本周金属价格上涨，铜、铝库存去化。 基础设施 煤炭：本周煤炭价格下行，本周秦皇岛港煤炭库存回补。 货运：10月前20天三大货运量同比增速均上涨，本周整车货运流量指数上行。客运：本周23城地铁客运量增多，国内航班执行架次数小幅回升。 电力：10月前25天发电耗煤量增速回落，本周六大发电集团煤炭库存去化。 3 指标数据表现解读 需求 价格 土地成交 库存 10月前24天42城新房销量增速降幅收窄至-20.1%， 19城二手房销量增速上升至11.3%。 上周二手房价格环比增速所有线级城市继续回升，一线环比升至0.1%，二三线降幅收窄至-0.1%和-0.3%。 上周土地成交面积同比增速下降，溢价率上涨。上周十大城市商品房库销比下降至89.1周。 受前期地产放松政策影响，10月前24天新房销量边际回暖，二手房销量增速上升。42城新房销量增速降幅收窄，一线城市是主要拉动；19城二手房销量增速上升，一、二线城市是主要拉动。周度来看，上周二手房关注指数与带看指数所有线级城市环比增速均降，但仍维持在相对高位；二手房价格指数环比增速所有线级城市均上升，其中一线城市环比增速由负转正，二三线城市环比增速降幅收窄。上周十大城市商品房库销比下降，但长期处于历年来同期新高；土地成交面积同比增速下降，溢价率上涨。 图142城地产销量同比增速（%） 16个一二线 26个三四线 42城 60 40 20 0 -20 -40 图2十大城市商品房库销比（周） 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 320 270 220 170 120 70 房地产：10月前24天42城新房销量增速降幅收窄，二手房均价环比增速上升 -60 20/921/421/1122/623/123/824/324/10 20 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 需求10月前20天乘联会乘用车零售销量增速上升至16%， 批发销量增速上升至25%。 10月乘联会预测狭义乘用车零售销量增速上升至8.2%。 生产本周半钢胎开工率下降至79.4%，全钢胎开工率上升至62.5%。 库存9月汽车经销商库存系数上升至1.3。 图3乘联会乘用车销量同比增速（%） 10月前20天乘联会零售、批发销量增速均上升。零售销量增速上升，主因在报废更新和以旧换新的补贴鼓励下，国庆假期以来购车消费实现强势增长的良好局面，加之各大车企新车密集上市刺激购车需求，对零售销量形成有力支撑；批发销量增速上升，或因冬季到春节前预计购车需求较旺，当前补库需求促进车市稳步增长。考虑到各地报废、置换补贴申领仍十分火爆，以及推动新能源车下乡等利好政策有望陆续出台，10月乘联会预测狭义乘用车销量增速上升，新能源车渗透率略降，但维持在高位。生产方面，本周半钢胎开工率略降，但处于�年来同期新高，全钢胎开工率上升。 图4历年各周半钢胎开工率（%） 乘用车：10月前20天乘联会零售、批发销量增速均升，本周开工率略降 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 零售批发 21/421/1022/422/1023/423/1024/424/10 2019 2022 2020 2023 2021 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 本周猪肉平均批发价环比降幅走扩，录得-1.0%，鸡蛋平均批发价环比增速上升，录得1.7%， 水果平均批发价环比转负，录得-0.6%，价格蔬菜平均批发价环比降幅收窄，录得-5.6%。 本周农业部农产品批发价格指数环比降幅收窄至-1.9%， 上周商务部食用农产品价格指数环比降幅走扩，录得-1.30%。 本周农业部农产品批发价格指数继续下降。从月均值看，农产品批发价格10月低于9月。从高频数据看，本周蔬菜、猪肉和水果平均批发价均下降，其中，蔬菜均价降幅收窄，猪肉均价降幅走扩；鸡蛋平均批发价上行。10月以来，猪肉和蔬菜价格持续下降，鸡蛋价格先降后增，水果价格保持波动。 图5农产品批发价格200指数 2021 2022 2023 2024 145 图6猪肉、蔬菜、水果和鸡蛋平均批发价（元/公斤） 28种重点监测蔬菜6种重点监测水果鸡蛋猪肉（右） 135 125 115 105 1455 12 1045 835 6 425 2 015 农副食品：本周农产品批发价格指数续降，猪肉价格持续下跌 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 22/1023/123/423/723/1024/124/424/724/10 指标数据表现解读 上周电影票房收入及观影人次双双下行，需求其中票房收入为3.7亿元，同比增速-16.8%； 观影人次约为916万人次，同比增速-17.0%。 上周电影票房收入及观影人次双双下降，节后观影市场继续降温。从具体影片来看，《志愿者：存亡之战 》以1.0亿元的票房收入蝉联榜首；《小丑2：双重妄 想》以4313.7万元的票房收入位居第二；《危机航线 》以4142.3万元的票房收入位居第三；《浴火之路》以3476.1万元的票房收入位居第四；《哈利波特与魔法石》以3346.0万元的票房收入位居第�。 图7电影票房收入（亿元）图8电影观影人次（万人次） 电影：上周票房收入及观影人次双双下降，观影市场继续降温 702018201920202021 60202220232024 50 40 30 20 10 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018201920202021 202220232024 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 指标数据表现解读 上周商圈人流指数下降至1.8，环比增速为-0.4%。 本周上海迪士尼乐园客流量上升至37.4万人次， 需求同比降幅收窄至-11.1%。 上周酒店每间可供租出客房平均实际营业收入为113.6元/间，同比增速上升至2.8%。 节后商圈热度持续下行，上周商圈人流继续下降，不过，环比降幅收窄。本周上海迪士尼乐园客流量上升，同比降幅收窄。上周平均房价和酒店入住率双双上行，其中，入住率环比上升较多，从而带动酒店实际营收上涨，整体营收水平升至2019年以来同期中位水平。主要原因或是，节后酒店机票价格下降，部分人群，尤其是中老年客群，推动错峰出游需求增长。 图9商圈人流指数 图10酒店每间可供租出客房平均实际营业收入（元/间） 休闲娱乐：上周商圈人流下行，酒店实际营收大幅上升 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 201920202021202220232024 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 200 180 160 140 120 100 80 60 201920202021202220232024 W18W21W24W27W30W33W36W39W42W45W48W51 指标数据表现解读 需求上周全国用工量指数上升至4.4，同比降幅扩大至-22.6%， 本周失业的百度搜索指数上行。 价格上周全国用工价指数下降至24.5， 同比降幅收窄至-3.2%。 随着节后陆续复工，上周全国用工量上升，不过同比降幅扩大，仍然处于历年同期低位。用工价格指数延续下降趋势，不过同比降幅收窄，处于2019年以来同期次高。上周新增招聘帖数有所增长，同比增速同步提升。本周失业的百度搜索指数有所上行。 图11全国用工量指数 14201920202021202220232024 12 10 8 6 4 2 图12全国用工价指数 2019 2020 2021 2022 2023 2024 31 29 27 25 23 21 19 17 用工：上周用工量上升，用工价继续下降 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 15 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 化工：本周PTA产业链产品价格涨跌互现，负荷率涨跌平互现 价格本周PTA产业链产品价格涨跌互现， PX、涤纶POY上涨，PTA、聚酯切片下行。 本周PTA产业链负荷率涨跌平互现， 生产PX上行，PTA工厂下跌，聚酯工厂、江浙织机持平。本周纯碱开工率回落、石油沥青装置开工率上升。 库存本周涤纶POY库存有所回补。 PX价格 涤纶POY价格 PTA价格 聚酯切片价格 图13化纤产业链产品价格（元/吨） 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 22/1023/423/1024/424/10 本周PTA产业链产品价格涨跌互现，PX价格上涨，主因是近期PX开工较节前回落明显，供给减少，PTA价格下行，主因是供应维持高位和下游订单需求下降，聚酯切片价格下行，主因是下游需求减弱，净出口下降，涤纶POY价格小幅上行趋于稳定，主因是供应稳定，下游需求保持稳定。由于PX工厂检修后重启，PX负荷率上行，PTA工厂落实检修，PTA工厂负荷率下行；由于下游需求稳定，聚酯工厂、江浙织机负荷率持平。由于纯碱库存积累，本周纯碱开工率回落，下游需求上升，导致石油沥青装置开工率上行。在市场供给回升的背景下，本周涤纶POY库存有所回补。 图14石油沥青装置开工率（%） 2019 2020 2021 2022 2023 2024 70 60 50 40 30 20 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 钢铁：本周钢价下行，毛利回落，钢材产量增速回升，厂库补、社