实体经济图谱22023年第37期：房价环比仍在下降

证券研究报告 房价环比仍在下降 实体经济图谱 2023年第37期 分析师：陈兴博士财通宏观首席分析师 S0160523030002 分析师：马骏 S01605230800041 2023年11月18日 •在去年同期低基数的背景下，10月生产、消费同比增速均有抬升，但经济的边际修复在趋缓。而从11月以来的中观高频数据看，一方面，终端需求有所放缓，地产销售边际回落，35城地产销量增速降幅仍有走扩，但汽车销售仍然强劲，乘联会乘用车零售、批发销量同比增速双双走高；另一方面，工业生产整体回升，发电耗煤增速有所转正，钢材产量增速降幅收窄，而各行业开工率涨跌互现。 •本周，中美两国元首如期于旧金山举行会晤，坦诚深入地交换了意见，形成了面向未来的“旧金山愿景”，为实现中美关系的健康、稳定、可持续发展指明了方向。从会谈成果来看，一方面，在中美关系处于关键阶段的当下，本次会晤双方再次重申不冲突、不对抗的重要基调，为两国关系未来进一步回稳和改善提供了重要支撑。另一方 面，两国在政治外交、人文交流、全球治理、军事安全等领域达成了20多项共识。具体来说，两国在经济、金融 和人工智能等领域建立政府间对话机制，同意从明年初起大幅增加直飞航班、鼓励扩大留学生规模。此外，两国还同意恢复两军高层沟通，避免军事领域的误判和摩擦风险。 •风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 2 收入 量 升 升 升 升 降 降 升 降 升 升 降 价 升 升 分化 升 升 降 分化 升 行业 电力 客运 货运 煤炭 有色 原油 玻璃 水泥 钢铁 化工 休闲服务 食品饮料 零售 纺服 家电 乘用车 房地产 基础设施 生产制造 消费服务 部门/会议 文件/主题 内容 中美元首 旧金山会晤 中美元首在美国旧金山举行会晤，共达成20多项共识。两国元首坦诚深入地交换了意见，双方进一步探讨了中美两个大国的正确相处之道。此次中美元首会晤取得多方面的成果，在政治、外交、人文交流、全球治理、军事安全等领域达成了20多项共识。主要包括以下内容：1）两国元首认可双方外交团队自巴厘岛会晤以来为讨论中美关系指导原则所做的努力以及取得的共识。2）双方决定加强高层交往，推进并启动在商业、经济、金融、出口管制、亚太事务海洋、车控利防扩散、外交政策规划等各领域的机制性磋商。3）两国元首强调当前中美应加强在全球治理领域的合作，努力应对气候危机，欢迎两国气候特使近期开展的积极讨论，包括2020年代国内减排行动，共同推动COP28取得成功，启动中美“强化气候行动工作组”。4）双方同意在平等和尊重基础上恢复两军高层沟通，恢复中美国防部工作会晤、中美海上军事安全磋商机制会议，开展中美两军战区领导通话。5）两国将推出更多便利人员往来、促进人文交流的措举办中美旅游施，包括增加中美客运直航航班高层对话，优化签证申请流程等我们期待着两国人民多走动、多来往、多交流。 央行、金融监管总局、证监会召开金融机构座谈会 统筹今年后两个月和明年开年的信贷投放、房地产合理融资、地方债务存量稳妥化解 中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会。会议认为，1）统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，以信贷增长的稳定性促进我国经济稳定。下一步落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持，增强金融支持实体经济的可持续性。2）对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷，支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。要积极服务保障性住房等“三大工程”建设，加快房地产金融供给侧改革，推动构建房地产发展新模式。3）金融部门要配合地方政府稳妥化解存量、严格控制新增。金融部门要认真贯彻落实中央关于防范化解地方债务风险的精神，按照市场化、法治化原则，配合地方政府稳妥化解存量、严格控制新增。 工信部、交通运输部等八部门 《关于启动第一批公共领域车辆全面电动化先行区试点的通知》 工信部、交通运输部等八部门印发《关于启动第一批公共领域车辆全面电动化先行区试点的通知》。经研究，确定北京、深圳、重庆、成都、郑州等15个城市为此次试点城市，鼓励探索形成一批可复制可推广的经验和模式，为新能源汽车全面市场化拓展和绿色低碳交通运输体系建设发挥示范带动作用。在预期目标方面，将在公务用车、城市公交车、环卫车、出租车、邮政快递车、城市物流配送车、机场用车、特定场景重型货车等领域推广新能源汽车，推广数量60+万辆；将建设70+万台充电桩，0.78万座换电站。 国家发展改革委民营经济发展局 民营经济高质量发展 国家发展改革委民营经济发展局局长表示，将围绕政策、交流、合作、监测、评估、宣传搭建六个平台，为民营企业提供优质服务，为民营经济高质量发展积极拓展空间。1）政策服务平台，开展促进民营经济发展政策的预评估，提升政策的前瞻性、针对性、精准性和有效性。2）交流服务平台，在现有与民营企业交流的基础上，在国家发展改革委门户网站开通专栏，常态化听取各方对民营经济发展的所思所盼。3）合作服务平台，协调服务民营经济参与国际交流合作，助力民营企业提升国际竞争力。4）监测服务平台，建立健全民营经济发展形势监测指标体系，及时跟踪了解、统计分析民营经济发展状况。5）评估服务平台，完善民营经济发展政策落实评估督导体系，确保各项政策取得实效。6）宣传服务平台。 国家外汇管理局资本项目管理司 《稳步推进外汇领域高水平开放不断提升跨境投融资便利化水平》 国家外汇管理局资本项目管理司发表《稳步推进外汇领域高水平开放不断提升跨境投融资便利化水平》称，目前已有超过90%的资本项目实现不同程度的开放，人民币资本项目可兑换取得积极进展。下一步将继续稳步扩大外汇领域制度型开放。1）以支持科技创新和中小微企业为重点，持续推进跨境投融资便利化。扩大跨境贸易投资高水平开放试点，加快出台促进跨境贸易投资便利化的一揽子政策举措，全面推广高新技术、“专精特新”和科技型中小企业跨境融资便利化政策。在全国推广银行办理本外币资本项目业务数字化服务政策。2）着力提升资本项目开放的质量。推进境外上市、境外机构投资者投资境内证券市场等法规修订，稳慎推进股权投资基金跨境投资试点，吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业。研究扩大跨国公司本外币一体化资金池业务试点，探索支持跨国公司财资中心建设。支持上海、香港国际金融中心建设和区域开放创新。3）强化开放监管能力建设。4）维护金融市场稳健运行。 目录 消费服务 房地产：10月70城房价环比回落，11月前16天35城地产销量增速降幅走扩。 乘用车：11月前12天乘用车销量增速走高，本周半钢胎开工率回升。家电：10月限额以上家电音像零售额增速上行，购物节消费升温。 纺服：10月限额以上服装零售额增速下行，本周柯桥纺织价格指数上行。零售：10月社消零售增速上行，可选表现优于必需。 食品饮料：10月限额以上零售额增速均有下行，白酒均价分化。 生产制造 休闲服务：上周电影票房收入、观影人次双双下行，市场持续降温。 化工：本周PTA产业链价格普遍上涨，涤纶POY库存上行。 钢铁：本周钢价、毛利均升，钢材产量增速回升，库存双双去化。 水泥：本周全国水泥均价上行，企业库容比上升。 玻璃：本周浮法玻璃均价下行，企业库存有所去化。 原油：本周原油价格下跌，CRB指数下降，美元指数均值下行。有色：本周金属价格涨跌互现，铜、铝库存均升。 基础设施 煤炭：本周煤炭价格上行，秦皇岛港煤炭库存回补。 货运：11月前12天货运量增速涨多跌少，本周货运流量指数上行。客运：本周地铁客运量下行，执行航班数国内、国际均升。 指标数据表现解读 需求 价格土地成交 库存 10月全国商品房销售面积同比降幅走扩至-20.3%， 11月前16天35城地产销量增速降幅走扩至-15.5%。 10月70城新建商品住宅价格指数 同比持平在-0.6%，环比增速降幅走扩至-0.4%。 上周百城土地成交面积同比降幅收窄，溢价率上升。 10月商品房待售面积同比增速降至18.1%；上周十大城市商品房库销比升至65.5周。 10月70城房价同比增速持平于上月，环比增速略降，全国商品房销售面积同比降幅走扩。11月前16天35城地产销量同比增速降幅走扩，主要受一二线城市拖累，而三四线城市地产销量同比降幅收窄。库存方面，10月商品房待售面积同比增速略降，但依然保持在2015年8月以来高位，上周十大城市商品房库销比回升，处2010年以来同期新高，上周土地成交量价齐升。 图135城地产销量同比增速（%） 21个一二线 35城 14个三四线 60 30 0 -30 -60 -90 图270城新建商品住宅价格指数（%） 70城新建商品住宅价格指数同比增速（左） 70城新建商品住宅价格指数环比增速（右） 9 6 3 0 -3 1.0 0.5 0.0 -0.5 19/1120/520/1121/521/1122/522/1123/523/1119/1020/420/1021/421/1022/422/1023/423/10 指标数据表现解读 10月限额以上汽车类零售额同比增速大幅上行至11.4%；需求11月前12天乘联会乘用车零售、批发销量同比增速 分别升至18%、19%。 生产10月汽车产量同比增速上行至8.5%， 本周半钢胎开工率升至72.9%。 库存10月汽车经销商库存系数续回升至1.7。 11月前12天乘联会乘用车零售、批发销量同比增速走高，批发强于零售，批发销量环比10月同期增长7%，而零售下降15%。10月异常偏高气温不利于冬季购车需求爆发，而11月冷空气和“双十一”大促降逐步释放购车需求，农村地区的购车热情会逐步释放，尤其新能源车和中低端燃油车市场。生产方面，10月汽车产量同比增速提高，本周半钢胎开工率回升，处2016年以来的同期次高位。 图3乘联会乘用车销量同比增速（%） 零售销量增速 批发销量增速 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 20/1121/521/1122/522/1123/523/11 图4历年各周半钢胎开工率（%） 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 需求10月限额以上家电音像类零售额同比增速转正至9.6%。 在“双十一”网络购物节预售开启的背景下，叠加多地开展促销补贴活动，家电消费需求有所提振，再加上去年同期较低基数的影响，10月限额以上家电音像类零售额同比增速由负转正，限额以上家电音像类零售额累计同比增速同步转正。 图5限额以上家电音像零售额同比增速（%） 限额以上家电音像零售当月同比 限额以上家电音像零售累计同比 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 20/1021/421/1022/422/1023/423/10 指标数据表现解读 价格本周柯桥纺织价格指数上行， 328级棉花和纱线C32S价格指数均有下行。 需求10月限额以上服装鞋帽类零售额同比增速回落至7.5%。 本周中国轻纺城成交量回升。 由于国庆节前服装消费需求已有所释放，受去年同期基数走低的影响，10月限额以上服装鞋帽类零售额同比增速有所回落。本周中国轻纺城成交量有所回升，此前已连续四周下行，但仍处于2018年以来的同期次低水平。从价格端看，本周柯桥纺织价格指数上行，不过原料类价格指数下行，棉花、棉纱价格同步走低，328级棉花和纱线C32S价格指数均值均有下行。 图6柯桥纺织价格指数 柯桥纺织价格指数:总类（左） 柯桥纺织价格指数:原料类（右） 109 108 107 106 105 104 103 102 图7限额以上