实体经济图谱2024年第17期：三大运价指数回升240511

财通证券 CAITONGSECURITIES 三大运价指数回升 实体经济图谱 2024年第17期 分析师：陈兴博士 财通宏观首席分析师 S0160523030002 分析师：马骏博士 S0160523080004 联系人：陈莹 2024年5月11日 证券研究报告 各行业量价速览 ·5月上旬，从中观高频数据看，一方面，终端需求表现分化，5月前9天42城新建地产销量增速降幅走扩，乘联会乘用车零售销量增速回落，不过，五一假期消费表现火热，旅游和票房收入回升：另一方面，工业生产进一步恢复，本周样本钢厂钢材产量增速回升，石油沥青装置开工率上行，5月前9天六大发电集团日均耗煤增速上升，不过，PTA产业链负荷率下行 量升升降升升 收 入升 分降 化 升升升 价升升升降降升分升分 化化 休 电客货煤有原玻水钢化机闲旅纺房 行力运运炭色油璃泥铁工械服游服家电地 业务车产 基础设施生产制造消费服务 资料来源：胖IND，财通证券研究所2 重要政策回顾 邱门/会议文件主题内区 央行发布2024年第一季度中国货币改策执行报告。报专提出，1）稳健的贷币政策要灵活适度，精准有效，2）合理把提债券与信贷两个最 融资市场的关系，引导信赁合理增长，均街技放，保持流动性合理完裕、保持社会融资规模，资币供应量可经济增长和价格求平预期目标 相压配。3）把维扩护价格稳定，推动价格温和回升作为起逐币改策的重要考量，加落改算协调配合，保持物价在金理求平，4）持续深化利 中国人民银行2024年第一季度中国货币政策执行报告率市场化改革，发挥贷款市场报价利率改车和寿款利市场化调整机制作用，推动会业融资和居民信贷成本秘中有降、下一价段，1）将充分 发挥货币信货政策导向作用，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策指苑、促进房地产市场平移健康发展：2）落会存款利率市场化 调整机制，防范高息揽储行方，3）稳步深化汇率市场化改革：坚持市场在汇率形成中起决定性作用，防范汇率超调风险：防止形成单过一致性预期并自我强化，4）强化提周期和房周期调节，加大对实体经济支持力度，5）开展跨境贸易投资高水平开效试点，穗步排进人民币 资本项目可光换 国家金融监督管理总局 国家金融监督管理总局发有关于银行业保险业做好金融"五篇大文章”的指导意见。1）鼓慰信托公司培育发展养老信托，绿色信托、知识产权信托等业务、2）金融资产管理公司安充分发样不良资产查活处置专业优势：为全业优化资产负债结构等谈供专业会融服务，3】定出 关于银行业保险业做好全融"五第大文章"的指消费金融公司功能，报升普枣金融服务效能。4）支待全融租货公司助力制造业企业扩大销告、金活设各资产，发展新能源船舶、新能源汽 导意见等绿色租赁。5）支持财务公司参与能源行业、汽车行业等绿色减残项自发民，6）支持待合条件的非银行全融机构发行绿色信货资产支 持证券、绿色全融专项债。7）缺动资管机构加文片科技创新、绿色低碳、村振兴等领城的投资。8）款励有条件的地区和银行保检机构 结合科技型企业发展规律和特点先行先试，研发专属金融产品：为科技型金业提供全生命周期全融服务 商务部召开例行新阅发布会，相关负责人表示在汽车以旧换新改策设计实施中，1）坚持抵度更新和置换更新一体推进，中央财政重点支 商务部创行新闻发布会持报成更新，技勋有条件的地方文持汽车置损更新。2）统录支持汽车消觉全链条各环节，汽车以旧换新补贴攻策可以和其他优惠政策叠加 享受，3）开发建设全国统一的汽车以旧换新信惠服务平台，关上线小程序，恢利群众中汽车报良更新补贴， 大规模设备更新和消费品以旧换新第2次专期国家发展改革委吾开大规模设备更新和消费品以旧换新第2次专题座谈会，相关负文人表示，1）国家发展改革委将强化统筹协调，与有关 国家发民改革会 座设会 部门和地方政府一道，安排中央投资支持符合条件的设备更新和循环利用项目，打好财税、全融等政策组合举，2）设备更新还将注重向民 生领域领料，投升公类服务品质 国家数据局相关资责人在国新办新闻发布会表示，1）将全面赋能转型发，持续推过制造业数字化转型和智能化升频，打速新的产业数 宇化转型生态、2）推动数字产业绎色低或发展、数宇技术赋能传统行业绿色发展，3）入实施"数据要素x”行动计划，微激就多方主依织权 国家数据局国新办新闻发市会参与数据要素开发利用，4）将推逆数据委素市场化配置改革，制定促选数据合规高效流通和交易的政策，建立数据要素收益分配机制 建全数据流通利用安全治理机制。5）会同工业和信息化部，卫健委等部门就工业制造，医疗健康等领域试点方案开展系统研究，加央数据要素开发利用、6）将加速数宇基础设施升纸部暑，加快工业互联网、算力、移动物联网等教宇基础设施建设， 国务院国资委开展第二批中央企业原创技术策源地市局建设，1）在量于信惠、类脑智能，生物制造等36个领域支持40家中央企业市局 国务院国资委第二批中央企业原创技术策源地布局建设52个原创技术策源地，2）将深入实施加强应月基础研究等11个行动计划，力争在量子信意、6G、深地深海、可控核聚变、前活材料 等质域取得一批原创成果，加快发展新质生产力 中国人民银行等、财通证券研究所3 目录 消费服务 房地产：5月前9天42城新房销量增速降幅走扩，4月百城新房价格同比回升 乘用车：4月乘联会销量增速零售降、批发升，开工率有所回落家电：3月产业在线销量表现分化，冰箱销量同比增速有所下行 纺服：4月子行业出口同比降幅普遍收窄，本周柯桥纺织价格指数走低旅游：五一假期国内日均旅游收入创新高，旅游目的地下沉化趋势明显休闲服务：五一档票房收入与观影人次双双上行，观影市场热度高涨 生产制造 重卡：4月重卡销量创2022年以来同期新高，同比增速有所回升化工：本周PTA产业链产品价格下行，涤纶POY库存去化 钢铁：本周钢价分化、手利分化，钢材产量增速回升：库存有所去化 水泥：本周全国水泥价格指数回落，企业库容比环比延续下行玻璃：本周浮法玻璃均价下行：库存小幅回落 原油：本周原油价格下跌，CRB指数均值下行，美元指数走低有色：本周金属价格上涨，铜库存去化、铝库存显著回补 煤炭：本周煤炭价格上行，本周秦皇岛港煤炭库存去化 基础设施 货运：5月前7天运价指数有所上涨，本周整车货运流量指数有所回落客运：本周23城地铁客运量走低，执行国内及国际航班架次数双双回落电力：5月前9天发电耗煤量增速回升，本周六大发电集团煤炭库存回补 房地产：5月前9天42城新房销量增速降幅走扩，4月百城新房价格同比回升 指标数据表现解读 4月百家龙头房企销量增速隆幅收窄至-42%4月以来多城响应政策号召，放宽购房限制，推动新房价格有 需求42城新建地产销量增速降幅收窄至-35.7%5月前9天42城新建地产销量增速降幅走扩至-52.9% 16城二手房销量增速降幅走扩至-46.6% 所上升：4月百家龙头房企销量及42城新建地产销量增速降幅 均有收窄，百减新房价格同比增速上升、环比增速持平，而二手房仍延续“以价换量”特点，价格同、环比增速降幅均 4月百域新房价格同比升至1.1%：环比增速持平0.3% 价格 有走扩，而销量增速降幅收窄，5月前9天，新房、二手房销 二手房同、环比增速降幅分别走扩至-5.4%、-0.8%量增速均降：本周冰山108城二手房均价环比增速降幅收窄 本周冰山108城二手房均价环比增速降幅收窄至-0.2%销量走低带动库存回升，上周十大城市商品房库销比回升， 土地成交、上周土地成交面积同比增速降幅走扩，溢价率上升创2010年以来同期新高。土地成交价升量跌，上周土地成交 库存上周十大城市商品房库销比回升至97.3周， 面积同比增速降幅走扩，而溢价率上升。 图142城地产销量同比增速（%）图2百城住宅价格指数同、环比增速（%） 605百城新建住宅价格同比0.4 百城新建住宅价格环比（右轴） 4 0.3 30 3 0.2 2 0.1 -3016个一二线00.0 一26个三四线 60—42城-1-0.1 21/421/1022/422/1023/423/1024/4 信息来源：翼IND，财通证券研究所，21年为两年平均增速信息来源：WIND，财通证券研究所 乘用车：4月乘联会销量零售降、批发升，开工率有所回落 指标数据表现解读 需求4月乘联会乘用车零售增速降至-2%、批发销量 增速升至10%。 4月乘联会乘用车零售销量增速有所回落，消者因“以旧 换新”政策以及车辆持续降价而产生的观望情绪较重，导致零焦销量增速回落较为明显。随着近期小米汽车上市和新一轮相关车型价格的进一步调整，消费热情有望逐步被激发， 生产本周半钢胎开工率回落至76%受市场前景预期和出口的促进激励，批发销量增速回升，厂 商销量创自2018年同期历史新高。生产仍处高位，本周半钢 胎开工率有所回落，但仍处于2014年以来同期最高位。随着 库存4月汽车经销商库存预整指数升至59.4以旧换新政策落地，有望带动乘用车销量。 图3乘联会乘用车销量同比增速（%）图4历年各周半钢胎开工率（%） 90一零售一批发90 80 70 70 50 60 3050 1040 -1030 202017—2018—2019—2020 -30 -50 21/421/1022/422/1023/423/10 24/4 10—202120222023+2024 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 信息来源：翼IND，财通证券研究所，21年为两年平均增速信息来源：WIND，财通证券研究所 家电：3月产业在线销量表现分化，冰箱销量同比增速有所下行 指标数据表现解读 3月产业在线空调、洗衣机销量双双实现同比正 3月产业在线空调、洗衣机厂家销量同比增速增长，冰箱销量同比增速略有下滑。由于“以 雪求分别上行至21.6%、19.7%旧换新”补贴落地、企业备货有所提前，三大 冰箱厂家销量同比增速下行至17.2%。白电一季度销量同比均实现双位数正增长。出口方面，空调、冰箱表现强劲，洗衣机出口受 同期基数上升影响，同比增速略有放缓。 图5产业在线三大白电厂家销量当月同比增速（%）空调销量一冰箱销量洗衣机销量 60 40 20 0 -20 -40 21/321/922/322/923/323/924/3 信息来源：产业在线，财通证券研究所 纺服：4月子行业出口同比降幅普遍收窄，本周柯桥纺织价格指数走低 指标数据表现解读 随着稳外贸政策不断显效，海外逐渐进入补库周期， 价格本周柯桥纺织价格指数总类和原料类价格双双走低企业信心得到提振，4月纺织服装子行业出口增速 降幅收窄，其中针织纱线、服装出口同比降幅双双 收窄。价格方面，本周柯桥纺织价格指数总类及原 4月纺织服装子行业出口同比修幅双双收窄 需求针织纱线、服装出口同比增速分别为-4.3%、-9.1% 本周中国轻纺城成交量回落 科类双双走低，同比降幅双双走扩。成交量方面受节日效应和换季影响，上周中国轻纺城成交量超季节性回升，不过节后趋势未能延续，本周中国轻 纺城成交量回落。 图6柯桥纺织价格指数图7纺织服装子行业出口同比增速（%） 1099260一针织纱线出口一服装出口 10840 88 107 20 106 84 105 104柯桥纺织价格指数：总类（左）80 -20 103 柯桥纺织价格指数：原料类（右） 10276-40 21/421/1022/422/1023/423/1024/4 信息来源：WIND，财通证券研究所信息来源：WIND，财通证券研究所，21年为两年平均 旅游：五一假期国内日均旅游收入创新高，旅游目的地下沉化趋势明显 指标数据表现解读 2024年五一假期文旅市场升温，假期全国国内 出游日均收入及出游人次连续2年回升，双双创 2024年五一假期期间，下2016年以来同期新高。五一期间，大多游客 雪求国内日均旅游收入为334亿元，同比增速为13%：偏好人流量小、性价比高的旅游目的地，中小 国内出游日均人次为0.6亿人次，同比增速为8%，城市及县域旅游成为旅游市场的新增量，旅游 目的地下沉化趋势明显。 图8五一假期国内日均