实体经济图谱2024年第31期：钢厂盈利率续创新低

证券研究报告 钢厂盈利率续创新低 实体经济图谱 2024年第31期 分析师：陈兴博士财通宏观首席分析师 S0160523030002 分析师：马骏博士 S0160523080004 联系人：陈莹1 2024年8月17日 各行业量价速览 •8月已过半，近期消费虽整体表现疲弱，但结构上呈现出一些新特点。一方面，统计局公布数据显示，社消零售中可选消费整体回升，以旧换新需求逐步释放，推动家电、汽车和通讯等行业需求改善，8月前11天乘用车销量增速也由负转正。而必选消费表现偏弱，粮油、烟酒和服装等行业需求恶化，我们高频跟踪的化工下游纺服需求同样持续走弱。另一方面，虽然必选消费表现偏弱，但农产品价格却呈现超季节性的上行趋势，叠加公共事业提价，整体来看中低档商品价格上涨现象凸显。 收入 量 升 降 升 降 升 降 升 升 降 升 降 价 降 分化 分化 降 降 升 降 降 分化 行业 电力 客运 货运 煤炭 有色 原油 玻璃 水泥 钢铁 化工 重卡 酒店 电影 食品饮料 农副食品 零售 纺服 家电 乘用车 房地产 基础设施 生产制造 消费服务 升升 资料来源：WIND，财通证券研究所2 目录 消费服务 房地产：8月前15天42城新房销量增速降幅走扩，二手房均价环比由负转正。 乘用车：8月前11天乘联会销量增速零售升、批发降，本周开工率略降。 家电：7月限额以上家电音像零售额降幅收窄，消费品以旧换新需求逐步释放。纺服：7月纺织服装子行业出口涨少跌多，本周柯桥纺织价格指数续降。 零售：7月社消零售同比增速回升，消费市场稳步恢复。 农副食品：本周农产品批发价格指数持续上行，猪肉价格延续上涨。 食品饮料：7月限额以上零售额同比增速涨少跌多，餐饮收入增速回落。 电影：上周票房收入与观影人次双双下行，观影市场继续降温。 休闲服务：上周商圈人流延续回升，酒店实际营收继续上行。 生产制造 用工：上周用工量延续回升，用工价格同比转负。重卡：7月重卡销量同比降幅收窄，环比降幅走扩。 化工：本周PTA产业链产品价格走平，负荷率涨跌平互现。 钢铁：本周钢价、毛利下行，钢材产量增速回落，库存有所去化。水泥：本周全国水泥价格续升，企业库容比回升。 玻璃：本周浮法玻璃均价持续下行，库存小幅回升。 原油：本周原油价格上涨，CRB指数均值上行，美元指数走低。有色：本周金属价格上涨，铜、铝库存双双去化。 基础设施 煤炭：本周煤炭价格下跌，秦皇岛港煤炭库存回补。 货运：8月前11天三大货运量同比增速均上行，本周整车货运流量指数续升。客运：本周23城地铁客运量续升，国内航班执行架次数回落。 电力：8月前16天发电耗煤量增速回升，本周六大发电集团煤炭库存回补。3 指标数据表现解读 需求 价格土地成交 库存 8月前15天42城新房销量增速降幅走扩至-24.7%， 19城二手房销量增速下降至35.5%。 7月70个大中城市新建商品住宅价格指数增速降幅走扩， 上周二三线城市二手房价格环比增速降幅走扩，本周108城二手房价环比增速由负转正至0.7%。 上周土地成交面积同比增速降幅收窄，溢价率下降。上周十大城市商品房库销比上升至92.8周。 8月前15天新房及二手房销量表现均走弱，42城新房销量增速降幅走扩，二线、三四线城市是主要拖累，而一线城市增速由负转正；19城二手房销量增速下降，一、二线城市是主要拖累。周度来看，上周二手房关注指数环比增速全线回升，带看指数环比增速一线城市由正转负，二、三线城市由负转正。7月70个大中城市新房价格增速降幅走扩；上周二三线城市二手房价格环比增速降幅走扩；本周108城二手房价环比增速由负转正。十大城市商品房库销比上升，处于历年来同期新高；土地成交面积同比增速降幅收窄，溢价率下降。 图142城地产销量同比增速（%） 16个一二线 26个三四线 42城 60 40 20 0 -20 -40 图2十大城市商品房库销比（周） 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 320 270 220 170 120 70 -60 20/821/421/1222/823/423/1224/8 20 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 需求8月前11天乘联会乘用车零售销量增速由负转正至7%，批发销量增速降幅大幅走扩至-15%。 生产本周半钢胎开工率略降至79%， 全钢胎开工率上升至55.7%。 8月前11天乘联会销量增速零售升、批发降。零售方面，或因八月临近开学季，购车接送孩子上学的需求强劲，叠加近期多款有竞争力的新车在市场的投放刺激购车需求，对零售销量形成有力支撑。批发方面，或因近期车企休高温假的时间较长的影响，批发销量降幅大幅走扩。7月汽车经销商库存系数小幅上涨至警戒线水平，其中高端豪华和进口品牌、合资品牌库存系数上涨，自主品牌库存系数 下降。本周半钢胎开工率略降，仍处于�年来同期新高， 库存7月汽车经销商库存系数小幅上涨至1.5。 图3乘联会乘用车销量同比增速（%） 全钢胎开工率有所上升。 图4历年各周半钢胎开工率（%） 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 零售批发 21/821/1222/422/822/1223/423/823/1224/424/8 2019 2022 2020 2023 2021 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 需求7月限额以上家电音像类零售额同比降幅收窄至-2.4%。 我国新型消费不断拓展，数字消费、绿色消费、健康消费正成为新趋势。7月消费品以旧换新需求逐步释放，限额以上家电音像类零售额同比降幅收窄，限额以上家电音像类零售额累计同比增速下行。1-7月，限额以上单位高能效等级家电、智能家电零售额增速近两位数，明显高于家用电器和音像器材类的平均水平。 图5限额以上家电音像零售额同比增速（%） 限额以上家电音像零售当月同比 限额以上家电音像零售累计同比 20 10 0 -10 -20 21/721/1122/322/722/1123/323/723/1124/324/7 指标数据表现解读 价格本周柯桥纺织价格总类价格指数回升，原料价格 指数小幅下降。 7月限额以上服装鞋帽类零售额同比 需求降幅走扩至-5.2%。 本周中国轻纺城成交量持续2周上行。 7月纺织品服装市场呈现明显淡季特征，限额以上服装鞋帽类零售额同比降幅走扩。价格方面，本周需求面阶段性恢复，市场信心提振，柯桥纺织价格总类价格指数回升，但原料价格指数小幅下降。本周中国轻纺城成交量持续2周上行。 图6柯桥纺织价格指数 图7限额以上服装鞋帽针纺织品零售额同比增速（%） 109 108 107 106 105 104 103 102 92 柯桥纺织价格指数:总类（左）柯桥纺织价格指数:原料类（右） 88 84 80 76 21/821/1222/422/822/1223/423/823/1224/424/8 40 20 0 -20 -40 当月同比 累计同比 20/721/121/722/122/723/123/724/124/7 指标数据表现解读 7月社消零售同比增速回升至2.7%，限额以上零售需求同比降幅收窄至-0.1% 剔除石油、建材、汽车后零售额同比增速回升至2.2%， 实物商品网上零售额累计同比增速小幅下降至8.7%。 7月份社消零售同比增速回升，限额以上零售同比降幅收窄。其中，体娱用品类、通讯用品类和化妆品类等部分可选商品销售增长较快；烟酒类、服装针纺类及粮油食品类等必需消费品增速下行；服务零售额累计同比增速有所回落，餐饮收入增速下行。分品类来看，7月必需消费品和可选消费品表现分化，必需消费品增速回落，可选消费品降幅收窄，但两年年均增速均有所走弱。 图8社消零售总额和限额以上消费品零售增速（%）图9社消零售总额和网上销售累计增速（%） 46 36 26 16 6 -4 -14 -24 社消零售总额当月同比 限额以上单位消费品零售当月同比 19/720/120/721/121/722/122/723/123/724/124/7 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 社消零售总额累计同比 实物商品网上零售累计同比 20/721/121/722/122/723/123/724/124/7 指标数据表现解读 本周猪肉平均批发价环比增速上行至4.7%，鸡蛋平均批发价环比增速上行至3.9%，鲜菜平均批发价环比增速保持在8.3%， 价格水果平均批发价环比增速小幅上行至1.1%。 本周农业部农产品批发价格指数环比增速下行至3.4%，上周商务部食用农产品价格指数环比增速上行至2.9%。 本周农业部农产品批发价格指数持续3周上涨，且原超近三年同期。从月均值看，农产品批发价格目前8月均值高于7月。从高频数据看，本周猪肉、鸡蛋、鲜菜和水果平均批发价均上涨，水果、猪肉和鸡蛋环比增速均上行，鲜菜环比增速保持不变。8月以来，猪肉、水果、蔬菜和鸡蛋价格均持续上涨。 图10农产品批发价格200指数图11猪肉、蔬菜、水果和鸡蛋平均批发价（元/公斤） 145 135 125 115 105 2021 2022 2023 2024 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 28种重点监测蔬菜6种重点监测水果鸡蛋猪肉（右） 1455 12 1045 835 6 425 2 015 22/822/1123/223/523/823/1124/224/524/8 指标数据表现解读 7月限额以上饮料类零售额同比增速上行至6.1%， 烟酒类零售额同比降幅录得-0.1%， 需求粮油食品类零售额同比增速持续回落至9.9%。 7月餐饮收入同比增速回落至3.0%， 限额以上企业餐饮收入总额同比降幅录得-0.7%。 7月限额以上零售额同比增速涨少跌多，其中饮料类零售额同比增速大幅上升，粮油食品零售额同比增速有所下滑，烟酒类零售额同比由正转负。暑期旅游出行消费“量增价跌”，7月餐饮收入同比增速回落，限额以上企业餐饮收入总额同比转负。 图12限额以上粮油食品、烟酒、饮料当月同比增速（%）图13餐饮收入及限额以上企业餐饮收入总额同比增速（%） 30 20 10 0 -10 限额以上饮料类零售额当月同比 限额以上烟酒类零售额当月同比限额以上粮油食品零售额当月同比 21/722/122/723/123/724/124/7 50 30 10 -10 -30 限额以上企业餐饮收入:当月同比 餐饮收入:当月同比 21/722/122/723/123/724/124/7 指标数据表现解读 上周电影票房收入及观影人次双双下行， 需求其中票房收入为9.8亿元，环比增速录得-0.9%， 观影人次约为2365万人次，环比增速-1.5%。 上周观影市场热度继续下降，电影票房与观影人次双双下行。从具体影片来看，《抓娃娃》上周获3亿的票房，蝉联单周票房冠军；《逆行人生》上周周获近1.7亿票房，位列单周票房亚军；《白蛇：浮生》上周进账1.4亿票房，位列单周票房季军。 《解密》上周再收近1.2亿，位列单周票房第四。 图14电影票房收入（亿元）图15电影观影人次（万人次） 702018201920202021 60202220232024 50 40 30 20 10 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018201920202021 202220232024 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 指标数据表现