实体经济图谱2024年第17期：三大运价指数回升

证券研究报告 三大运价指数回升 实体经济图谱 2024年第17期 分析师：陈兴博士财通宏观首席分析师 S0160523030002 分析师：马骏博士 S0160523080004 联系人：陈莹1 2024年5月11日 •5月上旬，从中观高频数据看，一方面，终端需求表现分化，5月前9天42城新建地产销量增速降幅走扩，乘联会乘用车零售销量增速回落，不过，�一假期消费表现火热，旅游和票房收入回升；另一方面，工业生产进一步恢复，本周样本钢厂钢材产量增速回升，石油沥青装置开工率上行，5月前9天六大发电集团日均耗煤增速上升，不过，PTA产业链负荷率下行。 收入 量 升 升 降 升 升 升 升 升 升 分化 降 价 升 升 升 降 降 升 分化 升 分化 行业 电力 客运 货运 煤炭 有色 原油 玻璃 水泥 钢铁 化工 机械 休闲服务 旅游 纺服 家电 乘用车 房地产 基础设施 生产制造 消费服务 部门/会议 文件/主题 内容 中国人民银行 2024年第一季度中国货币政策执行报告 央行发布2024年第一季度中国货币政策执行报告。报告提出，1）稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。2）合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。3）把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平。4）持续深化利率市场化改革，发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制作用，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。下一阶段，1）将充分发挥货币信贷政策导向作用，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，促进房地产市场平稳健康发展。2）落实存款利率市场化调整机制，防范高息揽储行为。3）稳步深化汇率市场化改革，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化。4）强化逆周期和跨周期调节，加大对实体经济支持力度。5）开展跨境贸易投资高水平开放试点，稳步推进人民币资本项目可兑换。 国家金融监督管理总局 关于银行业保险业做好金融“�篇大文章”的指导意见 国家金融监督管理总局发布关于银行业保险业做好金融“�篇大文章”的指导意见。1）鼓励信托公司培育发展养老信托、绿色信托、知识产权信托等业务。2）金融资产管理公司要充分发挥不良资产盘活处置专业优势，为企业优化资产负债结构等提供专业金融服务。3）突出消费金融公司功能，提升普惠金融服务效能。4）支持金融租赁公司助力制造业企业扩大销售、盘活设备资产，发展新能源船舶、新能源汽车等绿色租赁。5）支持财务公司参与能源行业、汽车行业等绿色减碳项目发展。6）支持符合条件的非银行金融机构发行绿色信贷资产支持证券、绿色金融专项债。7）鼓励资管机构加大对科技创新、绿色低碳、乡村振兴等领域的投资。8）鼓励有条件的地区和银行保险机构结合科技型企业发展规律和特点先行先试，研发专属金融产品，为科技型企业提供全生命周期金融服务。 商务部 例行新闻发布会 商务部召开例行新闻发布会，相关负责人表示在汽车以旧换新政策设计实施中，1）坚持报废更新和置换更新一体推进，中央财政重点支持报废更新，鼓励有条件的地方支持汽车置换更新。2）统筹支持汽车消费全链条各环节，汽车以旧换新补贴政策可以和其他优惠政策叠加享受。3）开发建设全国统一的汽车以旧换新信息服务平台，并上线小程序，便利群众申领汽车报废更新补贴。 国家发展改革委 大规模设备更新和消费品以旧换新第2次专题座谈会 国家发展改革委召开大规模设备更新和消费品以旧换新第2次专题座谈会。相关负责人表示，1）国家发展改革委将强化统筹协调，与有关部门和地方政府一道，安排中央投资支持符合条件的设备更新和循环利用项目，打好财税、金融等政策组合拳。2）设备更新还将注重向民生领域倾斜，提升公共服务品质。 国家数据局 国新办新闻发布会 国家数据局相关负责人在国新办新闻发布会表示，1）将全面赋能转型发展，持续推进制造业数字化转型和智能化升级，打造新的产业数字化转型生态。2）推动数字产业绿色低碳发展、数字技术赋能传统行业绿色发展。3）深入实施“数据要素×”行动计划，激励多方主体积极参与数据要素开发利用。4）将推进数据要素市场化配置改革，制定促进数据合规高效流通和交易的政策，建立数据要素收益分配机制，健全数据流通利用安全治理机制。5）会同工业和信息化部、卫健委等部门就工业制造、医疗健康等领域试点方案开展系统研究，加快数据要素开发利用。6）将加速数字基础设施升级部署，加快工业互联网、算力、移动物联网等数字基础设施建设。 国务院国资委 第二批中央企业原创技术策源地布局建设 国务院国资委开展第二批中央企业原创技术策源地布局建设。1）在量子信息、类脑智能、生物制造等36个领域支持40家中央企业布局52个原创技术策源地。2）将深入实施“加强应用基础研究”等11个行动计划，力争在量子信息、6G、深地深海、可控核聚变、前沿材料等领域取得一批原创成果，加快发展新质生产力。 目录 消费服务 房地产：5月前9天42城新房销量增速降幅走扩，4月百城新房价格同比回升。乘用车：4月乘联会销量增速零售降、批发升，开工率有所回落。 家电：3月产业在线销量表现分化，冰箱销量同比增速有所下行。 纺服：4月子行业出口同比降幅普遍收窄，本周柯桥纺织价格指数走低。旅游：�一假期国内日均旅游收入创新高，旅游目的地下沉化趋势明显。休闲服务：�一档票房收入与观影人次双双上行，观影市场热度高涨。 生产制造 重卡：4月重卡销量创2022年以来同期新高，同比增速有所回升。化工：本周PTA产业链产品价格下行，涤纶POY库存去化。 钢铁：本周钢价分化、毛利分化，钢材产量增速回升，库存有所去化。水泥：本周全国水泥价格指数回落，企业库容比环比延续下行。 玻璃：本周浮法玻璃均价下行，库存小幅回落。 原油：本周原油价格下跌，CRB指数均值下行，美元指数走低。 有色：本周金属价格上涨，铜库存去化、铝库存显著回补。 基础设施 煤炭：本周煤炭价格上行，本周秦皇岛港煤炭库存去化。 货运：5月前7天运价指数有所上涨，本周整车货运流量指数有所回落。 客运：本周23城地铁客运量走低，执行国内及国际航班架次数双双回落。4 电力：5月前9天发电耗煤量增速回升，本周六大发电集团煤炭库存回补。 指标数据表现解读 4月百家龙头房企销量增速降幅收窄至-42%，需求42城新建地产销量增速降幅收窄至-35.7%。 5月前9天42城新建地产销量增速降幅走扩至-52.9%， 16城二手房销量增速降幅走扩至-46.6%。 4月百城新房价格同比升至1.1%，环比增速持平0.3%，价格二手房同、环比增速降幅分别走扩至-5.4%、-0.8%。 本周冰山108城二手房均价环比增速降幅收窄至-0.2%。 4月以来多城响应政策号召，放宽购房限制，推动新房价格有所上升。4月百家龙头房企销量及42城新建地产销量增速降幅均有收窄，百城新房价格同比增速上升、环比增速持平，而二手房仍延续“以价换量”特点，价格同、环比增速降幅均有走扩，而销量增速降幅收窄。5月前9天，新房、二手房销量增速均降，本周冰山108城二手房均价环比增速降幅收窄。销量走低带动库存回升，上周十大城市商品房库销比回升， 土地成交库存 上周土地成交面积同比增速降幅走扩，溢价率上升。 上周十大城市商品房库销比回升至97.3周。 创2010年以来同期新高。土地成交价升量跌，上周土地成交 面积同比增速降幅走扩，而溢价率上升。 图142城地产销量同比增速（%） 16个一二线26个三四线 42城 60 30 0 -30 -60 20/520/1121/521/1122/522/1123/523/1124/5 图2百城住宅价格指数同、环比增速（%） 百城新建住宅价格同比 百城新建住宅价格环比（右轴） 5 4 3 2 1 0 -1 21/421/1022/422/1023/423/1024/4 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 -0.1 指标数据表现解读 需求4月乘联会乘用车零售增速降至-2%、批发销量 增速升至10%。 生产本周半钢胎开工率回落至76%。 库存4月汽车经销商库存预警指数升至59.4。 4月乘联会乘用车零售销量增速有所回落，消费者因“以旧换新”政策以及车辆持续降价而产生的观望情绪较重，导致零售销量增速回落较为明显。随着近期小米汽车上市和新一轮相关车型价格的进一步调整，消费热情有望逐步被激发。受市场前景预期和出口的促进激励，批发销量增速回升，厂商销量创自2018年同期历史新高。生产仍处高位，本周半钢胎开工率有所回落，但仍处于2014年以来同期最高位。随着以旧换新政策落地，有望带动乘用车销量。 图3乘联会乘用车销量同比增速（%） 零售 批发 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 21/421/1022/422/1023/423/1024/4 图4历年各周半钢胎开工率（%） 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 3月产业在线空调、洗衣机厂家销量同比增速 需求分别上行至21.6%、19.7%， 冰箱厂家销量同比增速下行至17.2%。 3月产业在线空调、洗衣机销量双双实现同比正增长，冰箱销量同比增速略有下滑。由于“以旧换新”补贴落地、企业备货有所提前，三大白电一季度销量同比均实现双位数正增长。出口方面，空调、冰箱表现强劲，洗衣机出口受同期基数上升影响，同比增速略有放缓。 图5产业在线三大白电厂家销量当月同比增速（%） 空调销量 冰箱销量 洗衣机销量 60 40 20 0 -20 -40 21/321/922/322/923/323/924/3 指标数据表现解读 价格本周柯桥纺织价格指数总类和原料类价格双双走低。 4月纺织服装子行业出口同比降幅双双收窄， 需求针织纱线、服装出口同比增速分别为-4.3%、-9.1%。 本周中国轻纺城成交量回落。 随着稳外贸政策不断显效，海外逐渐进入补库周期，企业信心得到提振，4月纺织服装子行业出口增速降幅收窄，其中针织纱线、服装出口同比降幅双双收窄。价格方面，本周柯桥纺织价格指数总类及原料类双双走低，同比降幅双双走扩。成交量方面，受节日效应和换季影响，上周中国轻纺城成交量超季节性回升，不过节后趋势未能延续，本周中国轻纺城成交量回落。 图6柯桥纺织价格指数 图7纺织服装子行业出口同比增速（%） 109 108 107 106 105 104 103 102 92 柯桥纺织价格指数:总类（左）柯桥纺织价格指数:原料类（右） 88 84 80 76 21/521/922/122/522/923/123/523/924/124/5 60 40 20 0 -20 -40 针织纱线出口 服装出口 21/421/1022/422/1023/423/1024/4 指标数据表现解读 2024年�一假期期间， 需求国内日均旅游收入为334亿元，同比增速为13%， 国内出游日均人次为0.6亿人次，同比增速为8%。 2024年�一假期文旅市场升温，假期全国国内出游日均收入及出游人次连续2年回升，双双创下2016年以来同期新高。�一期间，大多游客偏好人流量小、性价比高的旅游目的地，中小城市及县域旅游成为旅游市场的新增量，旅游目的地下沉化趋势明显。 图8五一假期国内日均旅游收入及同比增速图9五一假期国内出游日均人次及同比增速 330 280 230 180 130 80 201620172018201920202021202220232024 140 �一假期国内日均旅游收入（亿元） 日均旅游收入同比（%，右） 90 40 -10