实体经济图谱2024年第38期：乘用车销售显著回升

证券研究报告 乘用车销售显著回升 实体经济图谱 2024年第38期 分析师：陈兴博士 财通宏观首席分析师 S0160523030002 分析师：马骏博士 S0160523080004 联系人：陈莹1 2024年10月19日 各行业量价速览 •十月以来，实物消费愈加火热，拉动工业生产加速修复。自9月底新一轮地产政策出炉，叠加一线城市调控再放松，房地产销量呈现边际回暖，特别是一线城市销售火爆。期待后续地产收储以及城中村改造等需求端措施落地显效，推动地产价格见底企稳。受益于报废更新和以旧换新政策持续落实，10月前13天乘用车零售销量增速大幅上升至20%。实物消费拉动生产回升，半钢胎开工率续创历史新高且仍在上行，样本钢厂钢铁产量增速大幅改善，水泥和玻璃行业库存也有明显去化。 收入 量 降 升 升 升 升 升 降 降 升 升 价 降 降 升 升 降 降 降 分化 升 行业 电力 客运 货运 煤炭 有色 原油 玻璃 水泥 钢铁 化工 酒店 电影 食饮 农副食品 零售 纺服 家电 乘用车 房地产 基础设施 生产制造 消费服务 升升 资料来源：WIND，财通证券研究所2 目录 消费服务 房地产：10月前17天42城新房销量增速降幅收窄，二手房均价环比降幅走扩。乘用车：10月前13天乘联会零售、批发销量增速均升，本周开工率上升。 家电：9月三大白电出口销量均回落，家电音像零售额增速上行。 纺服：9月纺织服装子行业出口同比增速均下降，本周柯桥纺织价格指数微升。 零售：9月社消零售同比增速回升，消费市场稳步恢复。 农副食品：本周农产品批发价格指数续降，猪肉价格持续下行。 生产制造 食品饮料：9月限额以上零售额同比增速涨少跌多，餐饮收入增速回落。电影：上周票房收入和观影人次双双回落，国庆节后电影市场恢复平淡。休闲服务：上周商圈人流下降，酒店实际营收降至历年同期新低。 用工：上周用工量回升，用工价同比降幅走扩。 化工：本周PTA产业链产品价格涨跌互现，负荷率跌多涨少。 钢铁：本周钢价下行，毛利回落，钢材产量增速回升，厂库补、社库去。水泥：本周全国水泥价格指数续升，水泥企业库容比回升。 玻璃：本周浮法玻璃均价小幅回落，库存继续去化。 原油：本周原油价格下跌，CRB指数均值下行，美元指数走高。有色：本周金属价格下跌，铜库存回补，铝库存去化。 基础设施 煤炭：本周煤炭价格下行，本周秦皇岛港煤炭库存回补。 货运：10月前13天三大货运量同比增速均上涨，本周整车货运流量指数续升。 客运：本周23城地铁客运量回升，国内航班执行架次数续降。3 电力：10月前18天发电耗煤量增速回落，本周六大发电集团煤炭库存回补。 指标数据表现解读 10月前17天42城新房销量增速降幅收窄至-22%，需求19城二手房销量增速略降至-5.1%。 9月全国商品房销售面积增速降幅收窄至-11%。 上周二手房价格环比增速一二线城市降幅收窄， 价格上周108城二手房价环比增速降幅走扩至-0.1%。 9月70城新房价格同比增速降幅走扩至-6.1%。 10月前17天新房销售边际回暖，二手房销量略有走弱。42城新房销量增速降幅收窄，一、二线城市是主要拉动；19城二手房销量增速略降，三、四线城市是主要拖累。17日住建部与金融监管总局提出新增100万套城中村改造和危旧房改造并扩大“白名单”贷款规模，或持续利好地产市场。9月70城新房销量增速降幅收窄，价格同比增速降幅走扩。上周二手房关注指数与带看指数环比增速均明显上升。上周108城 土地成交 上周土地成交面积同比增速下降，溢价率上涨。 二手房价环比增速降幅走扩，但一线城市增速出现明显回升。 库存上周十大城市商品房库销比下降至94.7周。 上周十大城市商品房库销比下降，但仍处历年同期新高；土地成交面积同比增速下降，溢价率上行。 图142城地产销量同比增速（%） 16个一二线 26个三四线 42城 60 40 20 0 -20 -40 图2十大城市商品房库销比（周） 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 320 270 220 170 120 70 -60 20/921/421/1122/623/123/824/324/10 20 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 需求10月前13天乘联会乘用车批发、零售销量增速均上升至20%。 生产本周半钢胎开工率上升至79.5%， 全钢胎开工率上升至60.7%。 库存9月汽车经销商库存系数上升至1.3。 图3乘联会乘用车销量同比增速（%） 10月前13天乘联会零售、批发销量增速均上升。零售销量增速回升，主因报废更新和以旧换新政策持续落实，截至10月4日全国汽车以旧换新平台累计收到补贴申请125.8万份，新能源汽车购买比例达62%，加之国家一揽子促消费政策逐步推进，居民消费信心增强，助推购车消费实现强势增长的良好局面；批发销量增速上升，或因冬季到春节前预计购车需求较旺，10-11月处于乘用车市场的季节性补库期，补库需求促进车市稳步增长。生产方面，本周半钢胎开工率上升，且处于�年来同期新高，全钢胎开工率上升。9月汽车经销商库存系数上升。 图4历年各周半钢胎开工率（%） 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 零售批发 21/421/1022/422/1023/423/1024/424/10 2019 2022 2020 2023 2021 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 9月限额以上家电音像类零售额同比增速上行至20.5%。 9月海关总署空调出口销量同比增速下行至29.7%， 需求冰箱出口同比增速下行至9.7%， 洗衣机出口同比转负，录得-0.4%。 在以旧换新政策以及假期消费的拉动下，9月限额以上家电音像类零售额同比增速大幅上行。不过，从出口来看，受全球经济复苏放缓和主要出口市场需求疲软的影响，9月份空调出口同比增速下行，冰箱出口同比增速出现下滑，洗衣机出口同比转负。 图5三大白电出口同比增速（%） 空调 冰箱 洗衣机 100 80 60 40 20 0 -20 -40 图6限额以上家电音像零售额同比增速（%） 限额以上家电音像零售当月同比 限额以上家电音像零售累计同比 30 20 10 0 -10 -60 20/921/321/922/322/923/323/924/324/9 -20 21/922/122/522/923/123/523/924/124/524/9 指标数据表现解读 本周柯桥纺织价格总类价格指数微升，原料价格价格指数微升。 9月纺织服装子行业出口同比均大幅下降， 需求其中纺织纱线出口同比转负至-3.4%，服装出口降幅走扩至-7.1%，鞋靴出口同比降幅走扩至-14.1%。 本周中国轻纺城成交量持续下降。 受海外市场需求不振、全球制造业景气度下滑、人民币升值等不利因素影响，9月纺织服装子行业出口增速均大幅下降，其中，针织纱线出口同比转负，服装出口同比降幅走扩，鞋靴出口降幅走扩。价格方面，本周柯桥纺织价格指数总类价格指数微升，原料类价格指数同步上行。本周中国轻纺城成交量持续下降。 图7柯桥纺织价格指数 图8纺织服装子行业出口同比增速（%） 109 108 107 106 105 104 103 102 9260 针织纱线出口 服装出口 鞋靴出口 柯桥纺织价格指数:总类（左） 柯桥纺织价格指数:原料类（右） 8840 20 84 0 80-20 76-40 21/1022/422/1023/423/1024/424/10 22/923/323/924/324/9 指标数据表现解读 9月社消零售同比增速回升至3.2%， 需求限额以上零售同比转正至2.6% 剔除石油、建材、汽车后零售额同比增速上行至5.9%， 实物商品网上零售额累计同比增速小幅下降至7.9%。 受以旧换新政策以及假期消费回暖影响，9月份社消零售同比增速回升，限额以上零售同比转正。服务消费方面，服务零售额累计同比增速有所回落，餐饮收入增速受基数走高影响回落至3.1%。分品类来看，9月必需消费品和可选消费品均上行，两年年均增速亦有所走高。 图9社消零售总额和限额以上消费品零售增速（%）图10社消零售总额和网上销售累计增速（%） 46 36 26 16 6 -4 -14 -24 社消零售总额当月同比 限额以上单位消费品零售当月同比 19/920/320/921/321/922/322/923/323/924/324/9 40 30 20 10 0 -10 社消零售总额累计同比 实物商品网上零售累计同比 20/921/321/922/322/923/323/924/324/9 指标数据表现解读 本周猪肉平均批发价环比降幅收窄，录得-0.2%，鸡蛋平均批发价环比转正，录得1.3%， 水果平均批发价环比转正，录得0.6%，价格蔬菜平均批发价环比降幅走扩，录得-5.9%。 本周农业部农产品批发价格指数环比降幅走扩至-2.0%，上周商务部食用农产品价格指数环比转负，录得-0.8%。 本周农业部农产品批发价格指数继续下降。从月均值看，农产品批发价格10月低于9月。从高频数据看，本周蔬菜和猪肉平均批发价下降，蔬菜均价降幅走扩，猪肉降幅收窄；水果和鸡蛋平均批发价上行。10月以来，猪肉和蔬菜价格持续下降，鸡蛋价格先降后增，水果价格保持波动。 2021 2022 2023 2024 图11农产品批发价格200指数图12猪肉、蔬菜、水果和鸡蛋平均批发价（元/公斤） 145 135 125 115 105 28种重点监测蔬菜6种重点监测水果鸡蛋猪肉（右） 1455 12 1045 835 6 425 2 015 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 22/1023/123/423/723/1024/124/424/724/10 指标数据表现解读 9月限额以上饮料类零售额同比转负，录得-0.7%，烟酒类零售额同比转负，录得-0.7%， 需求粮油食品类零售额同比增速持续上行至11.1%。 9月餐饮收入同比增速回落至3.1%， 限额以上企业餐饮收入总额同比增速上行至0.7%。 9月限额以上零售额同比增速涨少跌多，其中饮料类零售额同比转负，粮油食品零售额同比转负，不过，烟酒类零售额同比增速持续上行。今年1-9月，全国餐饮收入同比上升6.2%；限额以上单位餐饮收入同比上升3.6%，均高于社零累计增速。9月多地开展促消费活动派发新一轮消费券，提振金秋餐饮消费，餐饮收入当月同比保持正增，不过，增速略有回落。 限额以上企业餐饮收入:当月同比 餐饮收入:当月同比 图13限额以上粮油食品、烟酒、饮料当月同比增速（%）图14餐饮收入及限额以上企业餐饮收入总额同比增速（%） 30 20 10 0 -10 限额以上饮料类零售额当月同比 限额以上烟酒类零售额当月同比限额以上粮油食品零售额当月同比 21/922/322/923/323/924/324/9 50 30 10 -10 -30 21/922/322/923/323/924/324/9 指标数据表现解读 国庆假期结束，上周电影票房收入及观影人次需求双双大幅回落， 其中票房收入为5.1亿元，同比增速-11.8%； 观影人次约为1284万人次，同比增速-9.2%。 国庆假期后，电影票房收入和观影人次双双回落。从具体影片来看，《志愿者：存亡之战》以1.9亿元票房蝉联榜首；《浴火之路》以7803.2万元票房位居第二；《危机航线》以5876.7万元票房位居第三；《熊猫计划》以5561.8万元票房紧随其后；其他影片单周票房收入均未超过5000万元。