【中泰研究丨晨会聚焦】地产由子沛：政策环境持续优化，土地市场持续巩固

2024年Q3全国土地市场整体表现与销售市场趋同，处于冷却期。具体数据显示：

• 土地推出建面为8.27亿方，同比下滑14.2%；土地出让金为0.72万亿，同比下滑29.16%。
• 土地出让平均溢价率为3.75%，较2023年Q3下降0.15个百分点；一线城市、二线、三四线城市溢价率分别为6.75%、3.14%、3.25%。
• 9月单月溢价率分别为4.24%、12.27%、1.97%、3.31%。
• 流拍率从2023年Q3的10.33%降至2024年Q3的1.08%，7-9月流拍率分别为1.82%、2.44%、0.00%。

高总价及高溢价率地块主要集中在一线城市，其中北京、上海、广州总价超50亿元的地块分别为1块、2块、1块。溢价率超过20%和30%的城市数量分别为17城和6城（住宅口径为22城和14城）。

从区域来看，江苏、浙江和山东累计土地出让金排名全国前三。

研究认为，溢价率和流拍率下降显示开发商对未来市场预期谨慎，市场更加健康。当前政策环境为近年来最宽松时期，预计板块估值将随政策呵护持续修复。

投资建议：当前房地产销售与土地市场处于低位，但政策支持力度加大，板块估值有望修复。

风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不足，数据可能存在滞后或失真风险。