2024Q3业绩预告点评：利润超预期，奋进正当时

投资建议：维持“增持”评级。上调2024年EPS预测至1.02元，维持2025-2026年EPS预测为1.34、1.84元，维持目标价31.39元。

利润超预期。公司发布业绩预告，预计2024Q1-3归母净利润3.38~3.42亿元，同比+99.13%~101.43%；扣非归母利润2.625~2.695亿元，同比+206.74%~214.92%。其中2024Q3单季度归母净利润4810~5200万元，同比+200.45%~224.81%；扣非归母利润3400~4100万元，同比+176.65%~233.60%。Q3扣非前后利润均超预期，全渠道收入持续增长，公司高端性价比战略卓有成效，预计顺利完成2024年股权激励目标。

毛利率稳定验证供应链能力，费率优化贡献盈利弹性。公司“高端性价比”战略下，一品一链的供应链布局持续深化，全国五大区域供应链集约基地陆续布局中，原料直采、自主制造、物流交付效率有望持续优化，助力终端性价比提升但整体毛利率稳定。品销合一的“网络型组织”下，前后端及各部门全面协同，市场反应速度提升，预计全年管理费用率和绝对额均有望下行。公司“短视频+全渠道”协同打法下，预计2024Q3抖音等短视频渠道持续较快增势，综合电商持续优于行业增长，规模效应下费率优化贡献利润提升弹性。

分销适配产品与渠道，线下日销首轮铺货顺利推进。公司线下礼盒产品突出性价比，迎合消费趋势，终端市场保持较高景气，预计后续年货节礼盒类产品仍有望保持较好增长。公司线下分销渠道推进新的日销产品布局，9月已完成首轮铺货并形成实际动销。现阶段重点打造标杆市场和经销商，保证终端和经销商利润率，籽坚果、烘焙、肉制品部分潜力品类反馈较好，公司有望总结和复制第一阶段选品成功案例进行经验推广，为后续贡献全新增量。

风险提示：市场竞争加剧、原材料成本上涨、食品安全问题。