2023年一季度业绩预告点评：一季报超预期，业绩强反转，戴维斯双击正当时

事件概述：2023年3月29日，公司发布2023年一季度业绩预告，预计一季度实现归母净利润0.58～0.70亿元，同比+565.48%～703.17%，实现扣非净利润0.53～0.65亿元，同比+1853.92%～2296.31%。 Q1利润实现超预期增长，业绩强势反转，新能源放量助力热管理龙头崛起。 2023Q1公司预计实现归母净利润0.58～0.70亿元（22年同期0.09亿元），同比+565.48%～703.17%/环比+107.14～150.00%，同环比保持高增长，业绩拐点持续兑现，主要系：1）下游需求旺盛，订单快速放量贡献业绩增量：商用车市场复苏持续复苏， 23M2 国内商用车销量为32.4万辆，同环比分别增长29.1%/79.4%，叠加混动汽车快速上量，公司发动机热管理部件产品订单持续回暖，同时，受新能源细分市场拉动，带动公司新能源热管理部件（电子水泵、电磁阀、热管理模块等）快速上量，贡献显著业绩弹性。2）原辅材料价格回落，降本增效措施取得成效，增强盈利能力：公司生产原材料价格维持相对低位（铸造生铁价格自22年7月回落，目前处于阶段低位），成本端持续改善，带动毛利率同比提升，同时，公司持续推行降本增效措施，成本费用管理卓有成效，盈利能力显著提升。后续随下游汽车行业需求持续复苏上行，公司新能源热管理产品进一步放量，业绩拐点有望持续兑现，助力热管理龙头强势崛起。 定增项目加速落地，新能源冷却加速放量，助力公司业绩上行。公司以传统主业为基础，大力发展新能源汽车相关业务。其中，传统业务：1）机械水泵市占率稳定在20%左右，业务稳定；2）排气歧管高镍化，相比于传统歧管附加值，盈利能力强，公司高镍化产品稳定放量，持续贡献公司业绩弹性。增量业务：1）电子水泵发力：依托技术优势，重点发展高壁垒、高附加值的大功率电子水泵业务，电子水泵系列产品当前主要客户有理想、零跑、奇瑞、吉利、广汽埃安、蔚来、越南VINFAST、合众等65家，22年销量超100万只，目前23年在手订单超300万只；2）热管理模块落地：较早布局新能源热管理系统，当前主要客户有理想、吉利、越南VINFAST、岚图、亿华通等33家，22年销量超15万只，目前23年在手订单超80万只。新能源冷却业务加速放量有望贡献核心业绩弹性。同时，2023年3月15日，公司新能源冷却部件产能建设定增项目获批，预计24年完成验收，新增电子水泵600万只/年（25年总产能达750万只/年）、热管理部件560万只/年（25年总产能达580万只），预计满产后贡献营收27.8亿元，有望助力公司业绩上行。 投资建议：我们预计公司2022-2024年实现归母净利润0.71/2.65/3.37亿元，当前市值对应2022-2024年PE为69/19/15倍。公司研发实力雄厚，新能源冷却及液冷技术多领域扩张为公司发展带来新的增长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：芯片供应短缺风险；行业竞争加剧导致毛利率降低等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）