事项：公司发布2024年三季报业绩预告，2024Q1-Q3实现营业收入124-127.2亿元（同比增长43.50%-47.21%），归母净利润26.0-27.3亿元（同比增长57.04%-64.89%），扣非归母净利润25.5-26.8亿元（同比增长69.76%-78.41%）。单Q3预计实现营收45.27-48.47亿元（同比增长42.32%-52.38%），归母净利润8.69-9.99亿元（同比增长58.80%-82.55%），扣非归母净利润8.43-9.73亿元（同比增长64.77%-90.18%）。
评论：
- 业绩高增：24Q3动销持续旺盛，支撑营收强劲增长，打破降速担忧。收入预告增长中枢约+47%，在报表基数走高、产能紧张背景下延续迅猛增长。主要驱动因素包括：网点快速扩展（24H1已达360万家以上）、线下冰柜追加及专案活动、线上营销曝光增强品牌力、产能保障（追加产线、停工不停产）及第二曲线“补水啦”快速爬坡。当前全渠道库存不足2个月，创历史同期新低。
- 盈利能力提升：乘势加大费投把握高增窗口，成本红利及规模效应支撑盈利强势提升。24Q3归母/扣非净利率分别提升2.7pcts/3.3pcts至19.9%/19.4%。主要得益于：单品规模效应提升、原材料成本下行（白砂糖现货均价同比下降约12.7%，PET锁价带来成本下行中-高个位数）、毛利率大幅提升。费用率有望维持平稳，毛销差扩张带动净利率提升。
- 高成长持续性：当前经营正循环延展，营收与盈利齐飞，底层能力夯实，高成长持续性有保障。尽管面临消费疲软、产能紧张、报表基数走高及追加费投等挑战，但东鹏特饮扎根能量饮料优质赛道，百亿后持续高增，第二曲线“补水啦”有望突破10亿，规模效应下营收与盈利同步提升，盈利弹性超预期。
- 长远布局：公司着眼长远前瞻布局，围绕“能量”相关品类推动新品上市，品类思路清晰（能量饮料全国化与扩人群并进，电解质水加大投放，咖啡持续培育，无糖茶打磨卡位，椰汁发力餐饮），运营从容。未来2-3年网点铺设仍有空间，多品类稳步培育，高增持续性更佳。
投资建议：弱市之下逆势高增，中长期潜力充足，重申“强推”评级。上调24-26年业绩预测至32.5/43.7/55.0亿元（原预测30.2/40.2/50.5亿元），对应PE34/25/20X。目标价250元，对应25年PE约30X，维持“强推”评级。
风险提示：网点扩张不及预期、新品推广不及预期、原材料价格大幅上涨等。
