造纸轻工行业造纸产业链数据每周速递：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格维稳

行业研究|行业周报 看好（维持） 本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格维稳 ——造纸产业链数据每周速递（2024/09/28） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2024年09月29日 核心观点 本周轻工制造行业指数上涨16.47%，跑赢大盘0.77pct；造纸子板块上涨15.49%，跑输大盘0.21pct。本周沪深300指数上涨15.70%，轻工制造(申万)指数上涨16.47%，跑赢沪深300指数0.77pct，在28个申万一级行业中位列第9 位；二级行业中，造纸子板块上涨15.49%，跑输大盘0.21pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、文娱用品、造纸、包装印刷板块，分别上涨18.27%、15.98%、15.49%、14.93%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价小幅下跌，美废价格下跌；智利阔叶浆外盘价格维稳，现货价格分化；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌1元/吨；美废、欧废 OCC东南亚主港CIF价格下跌3-10美元/吨，日废价格维稳；（2）本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌43元/吨、针叶木浆现 货价格上涨48元/吨；2024年8月下旬中国两大港口木浆库存合计173万吨，环比增长10.3%；（3）本周溶解浆价格维稳。 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090001 本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格维稳。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格下跌41元/吨，铜版纸价格下跌7元/吨，白卡纸价格下跌23元/吨，高档、低档箱板纸出厂均价维稳。 本周文化纸、白卡纸盈利水平下降，铜版纸、箱板纸盈利水平提升。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周下降18-26元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周增加5-12元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周下降9-18元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周增加1-9元/吨。 2024年1-8月中国纸及纸板出口量累计同比增加17.7%。（1）机制纸及纸板2024年1-8月累计产量10318万吨，同比增长13.2%；8月当月产量1375万吨，同比增长12.3%；（2）经剔除价格因素影响，2024年7月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本增长2.6%，环比增长1.8%；（3）纸及纸板进口量方面，2024年1-8月累计同比增加0.5%；出口量方面，1-8月累计同比增加17.7%。 投资建议与投资标的 伴随SuzanoCerrado以及联盛商品浆新产能的集中投产，近期海外阔叶浆外盘报价连续大幅下调，外盘浆价的回落有助于头部纸企逐步释放成本压力。同时考虑到当前纸浆现货价格已处于阶段性磨底阶段，叠加下游需求逐步转入传统旺季，预计文化纸、特种纸价格或逐步企稳，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)，特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持)。废纸系纸种方面，近期国废价格小幅回升，中国进口瓦楞纸明显减量，伴随下半年下游转入传统消费旺季，箱板瓦楞纸行业有望持续修复，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)、山鹰国际(600567，增持)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 8月扫地机线上销售额同比有所增长：— —地产后周期产业链数据每周速递 （2024/09/21） 9月智利阔叶浆外盘报价下调10美元/吨： ——造纸产业链数据每周速递 （2024/09/21） 本周文化纸价格维稳，包装纸价格有所下跌：——造纸产业链数据每周速递 （2024/09/16） 2024-09-23 2024-09-22 2024-09-17 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2024/09/23-2024/09/29）4 2、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格维稳5 2.1原材料：本周国废到厂价小幅下跌，美废价格下跌；智利阔叶浆外盘价格维稳，现货价格分化；溶解浆价格维稳6 2.2成品纸：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格维稳7 2.3盈利水平：本周文化纸、白卡纸盈利水平下降，铜版纸、箱板纸盈利水平提升8 2.42024年1-8月中国纸及纸板出口量累计同比增加17.7%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数上涨16.47%，造纸子板块上涨15.49%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第9位4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、文娱用品、造纸、包装印刷板块4 图4：美废、欧废OCC东南亚主港CIF价格下跌3-10美元/吨，日废价格维稳（更新日期 2024/09/27，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）下跌1元/吨（更新日期2024/09/27）6 图6：本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2024/09/27）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格下跌43元/吨、针叶木浆现货价格上涨48元/吨 （更新日期2024/09/27）7 图8：2024年8月下旬中国两大港口木浆库存合计173万吨，环比增长10.3%（更新日期2024/08/31）7 图9：本周溶解浆、粘胶短纤价格维稳，棉花价格指数上涨316元/吨（更新日期2024/09/27）7 图10：本周双胶纸市场均价下跌41元/吨（更新日期2024/09/27）8 图11：本周铜版纸市场均价下跌7元/吨（更新日期2024/09/27）8 图12：本周白卡纸市场均价下跌23元/吨（更新日期2024/09/27）8 图13：本周高档、低档箱板纸出厂均价维稳（更新日期2024/09/27）8 图14：本周双胶纸盈利水平较上周下降18-26元/吨（更新日期2024/09/27）9 图15：本周铜版纸盈利水平较上周增加5-12元/吨（更新日期2024/09/27）9 图16：本周白卡纸盈利水平较上周下降9-18元/吨（更新日期2024/09/27）9 图17：本周废纸系纸品盈利水平较上周增加1-9元/吨（更新日期2024/09/27）9 图18：2024年1-8月机制纸及纸板产量累计同比增长13.2%10 图19：剔除价格因素影响，2024年7月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 2.6%，环比增长1.8%10 图20：2024年1-8月纸及纸板当月进口量累计同比增长0.5%10 图21：2024年1-8月纸及纸板当月出口量累计同比增长17.7%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/09/27）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2024/09/27）5 1、行情回顾（2024/09/23-2024/09/29） 本周轻工制造行业指数上涨16.47%，跑赢大盘0.77pct；造纸子板块上涨15.49%，跑输大盘 0.21pct。本周沪深300指数上涨15.70%，轻工制造(申万)指数上涨16.47%，跑赢沪深300指 数0.77pct，在28个申万一级行业中位列第9位；二级行业中，造纸子板块上涨15.49%，跑输大盘0.21pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、文娱用品、造纸、包装印刷板块，分别上涨18.27%、15.98%、15.49%、14.93%。 图1：本周轻工制造行业指数上涨16.47%，造纸子板块上涨15.49% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第9位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-16 2018-06-21 2018-08-23 2018-11-02 2019-01-08 2019-03-19 2019-05-27 2019-07-30 2019-10-09 2019-12-11 2020-02-21 2020-04-27 2020-07-06 2020-09-07 2020-11-17 2021-01-20 2021-03-31 2021-06-08 2021-08-11 2021-10-22 2021-12-24 2022-03-07 2022-05-16 2022-07-19 2022-09-21 2022-11-30 2023-02-09 2023-04-14 2023-06-21 2023-08-25 2023-11-06 2024-01-09 2024-03-20 2024-05-29 2024-08-01 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 30% 25% 20% 15% 10% 5% 食品饮料非银金融房地产建筑材料计算机钢铁 休闲服务商业贸易轻工制造 综合电气设备 传媒沪深300农林牧渔医药生物建筑装饰 化工国防军工 电子机械设备纺织服装 通信有色金属交通运输 汽车银行 家用电器公用事业 采掘 0% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、文娱用品、造纸、包装印刷板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 沪深300轻工制造造纸包装印刷家具文娱用品 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格维稳 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/09/27） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 193 -4.9% -7.2% -2.5% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 148 -3.3% -4.8% 3.5% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 155 -1.6% -3.1% 5.1% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 185 持平 -5.1% 13.8% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1479 0.0% -0.5% -7.9% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 570 持平 -1.7% -12.3% 元/吨 3996 -0.8% -3.1% -13.2% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 765 持平 持平 -1.9% 元/吨 5363 -0.8% -1.4% -2.9% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 4740 -0.9% -1.9% -4.7% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 6165 0.8% -0.4% 5.2% 2024年8月下旬中国两大港口木浆库存 万吨 173 - 10.3% -9.1% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 728 0.1% 0.4% -3.3% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 5253 -0.8% -1.3% -11.1% 铜版纸均价（含税市场价） 元/吨 5500 -0.1% -0.2% -7.6% 白卡纸均价（含税市场价） 元/吨 4264 -0.5% -2.9% -11.0% 高档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 4225 持平 持平 -3.4% 低档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 2725 持平 -1.7% -11.4% 瓦楞纸均价（含税出厂价） 元