造纸产业链数据每周速递：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系价格维稳

行业研究|行业周报 看好（维持） 本周木浆系纸品价格下跌，废纸系价格维稳 ——造纸产业链数据每周速递（2024/05/25） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2024年05月26日 核心观点 本周轻工制造行业指数下跌5.71%，跑输大盘3.63pct；造纸子板块下跌4.55%，跑输大盘2.47pct。本周沪深300指数下跌2.08%，轻工制造(申万)指数下跌3.63%，跑输沪深300指数3.63pct，在28个申万一级行业中位列第28位；二级行 业中，造纸子板块下跌4.55%，跑输大盘2.47pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为包装印刷、造纸、文娱用品以及家具板块，分别下跌4.53%、4.55%、5.36%、7.23%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；智利木浆外盘价格维稳，现货价格分化；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌10元/吨；美废、欧废、日废 OCC东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌5元/吨、针叶木浆现货价格上涨35元/吨；2024年4月下旬中国两大港口木浆库存合计172万吨，环比增长4.2%；（3）本周溶解浆价格维稳。 本周木浆系纸品价格下跌，废纸系价格维稳。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格下跌23元/吨，铜版纸价格下跌40元/吨，白卡纸价格下跌2元/吨，高档、低档箱板纸出厂均价维稳。 本周文化纸盈利下降，包装纸盈利分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周下降约21-31元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周下 降约37-47元/吨；本周白卡纸盈利水平分化，小型企业上涨1元/吨，大型企业下降 9元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸上涨11元/吨，高档箱板纸下 降4元/吨。 2024年1-4月机制纸及纸板产量累计同比增长14.7%。（1）机制纸及纸板2024年1-4月累计产量4972万吨，同比增长14.7%；4月当月产量1319万吨，同比增长13.6%；（2）经剔除价格因素影响，2024年3月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本增长4.4%，环比增长4.9%；（3）纸及纸板进口量方面，2024年1-4月累计同比增加16.6%；出口量方面，1-4月累计同比增加16.5%。 投资建议与投资标的 大宗纸方面，当前正处于文化纸传统旺季，在浆价上涨带来的成本支撑下，文化纸价格有望持续提涨，自供浆占比较高的文化纸行业龙头有望受益于本轮纸价上涨、实现盈利扩张，推荐林浆纸一体化龙头太阳纸业(002078，买入)。特种纸行业，当前中高端装饰原纸价格仍处于高位、日用消费类纸种涨价函频发，浆价报涨有助于增强装饰原纸价格稳定性、推动日用消费类纸品涨价落地，推荐中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)，特种纸行业龙头仙鹤股份(603733，买入)。同时伴随春节前后下游需求的好转，建议关注业绩有望持续改善的箱板纸龙头公司，推荐山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 本周木浆系纸品价格下跌，废纸系价格分化：——造纸产业链数据每周速递 2024-05-19 （2024/05/18）2024年4月家具、家电零售额同比均有增 2024-05-19 长：——地产后周期产业链数据每周速递（2024/05/18）本周成品纸价格均有下降：——造纸产业 2024-05-11 链数据每周速递（2024/05/11） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2024/05/20-2024/05/26）4 2、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系价格维稳5 2.1原材料：本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；智利木浆外盘价格维稳，现货价格分化；溶解浆价格维稳6 2.2成品纸：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系价格维稳7 2.3盈利水平：本周文化纸盈利下降，包装纸盈利分化8 2.42024年1-4月机制纸及纸板产量累计同比增长14.7%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数下跌5.71%，造纸子板块下跌4.55%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第28位4 图3：本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为包装印刷、造纸、文娱用品以及家具板块4 图4：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳（更新日期2024/05/24，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）下跌10元/吨（更新日期2024/05/24）6 图6：本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2024/05/24）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格下跌5元/吨、针叶木浆现货价格上涨35元/吨（更新日期2024/05/24）7 图8：2024年4月下旬中国两大港口木浆库存合计172万吨，环比增长4.2%（更新日期2024/04/30）7 图9：本周溶解浆、粘胶短纤价格维稳，棉花价格指数上涨212元/吨（更新日期2024/05/24）7 图10：本周双胶纸市场均价下跌23元/吨（更新日期2024/05/24）8 图11：本周铜版纸市场均价下跌40元/吨（更新日期2024/05/24）8 图12：本周白卡纸市场均价下跌2元/吨（更新日期2024/05/24）8 图13：本周高档、低档箱板纸出厂均价维稳（更新日期2024/05/24）8 图14：本周双胶纸盈利水平较上周下降约21-31元/吨（更新日期2024/05/24）9 图15：本周铜版纸盈利水平较上周下降约37-47元/吨（更新日期2024/05/24）9 图16：本周白卡纸盈利水平分化，小型企业上涨1元/吨，大型企业下降9元/吨（更新日期 2024/05/24）................................................................................................................................9 图17：本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸上涨11元/吨，高档箱板纸下降4元/吨（更新日期2024/05/24）9 图18：2024年1-4月机制纸及纸板产量累计同比增长14.7%10 图19：剔除价格因素影响，2024年3月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 4.4%，环比增长4.9%10 图20：2024年1-4月纸及纸板当月进口量累计同比增长16.6%10 图21：2024年1-4月纸及纸板当月出口量累计同比增长16.5%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/05/24）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2024/05/24）5 1、行情回顾（2024/05/20-2024/05/26） 本周轻工制造行业指数下跌5.71%，跑输大盘3.63pct；造纸子板块下跌4.55%，跑输大盘2.47pct。本周沪深300指数下跌2.08%，轻工制造(申万)指数下跌3.63%，跑输沪深300指数 3.63pct，在28个申万一级行业中位列第28位；二级行业中，造纸子板块下跌4.55%，跑输大盘2.47pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为包装印刷、造纸、文娱用品以及家具板块，分别下跌4.53%、4.55%、5.36%、7.23%。 图1：本周轻工制造行业指数下跌5.71%，造纸子板块下跌4.55% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第28位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-12 2018-06-14 2018-08-15 2018-10-23 2018-12-21 2019-03-01 2019-05-07 2019-07-08 2019-09-05 2019-11-13 2020-01-14 2020-03-23 2020-05-27 2020-07-29 2020-09-28 2020-12-04 2021-02-04 2021-04-14 2021-06-18 2021-08-18 2021-10-27 2021-12-27 2022-03-04 2022-05-11 2022-07-12 2022-09-09 2022-11-17 2023-01-18 2023-03-27 2023-05-31 2023-08-02 2023-10-10 2023-12-08 2024-02-08 2024-04-19 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 2% 1% 公用事业农林牧渔 采掘 银行电气设备交通运输沪深300食品饮料建筑装饰 通信钢铁 家用电器纺织服装机械设备非银金融 电子有色金属医药生物国防军工 化工 传媒休闲服务商业贸易计算机汽车 建筑材料 综合房地产轻工制造 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为包装印刷、造纸、文娱用品以及家具板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系价格维稳 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/05/24） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 233 持平 4.5% 17.7% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 183 持平 5.8% 28.1% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 188 持平 5.6% 27.1% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 208 持平 7.8% 27.7% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1427 -0.7% -0.7% -11.2% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 740 持平 持平 13.8% 元/吨 5262 0.1% 0.1% 14.3% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 820 持平 持平 5.1% 元/吨 5830 0.1% 0.1% 5.5% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 5905 -0.1% 0.7% 18.7% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 6465 0.5% 1.0% 10.3% 2024年4月下旬中国两大港口木浆库存 万吨 172 - 4.2% 6.7% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 729 0.6% 0.8% -2.8% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 5725 -0.4% -1.1% -3.1% 铜版纸均价（含税市场价） 元/吨 5690 -0.7% -1.6% -4.4% 白卡纸均价（含税市场价） 元/吨 4350 0.0% -0.8% -9.2% 高档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 4225 持平 -0.4% -3.4% 低档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 277