造纸产业链数据每周速递：本周木浆系纸品价格维稳，废纸系纸品价格小幅提涨

行业研究|行业周报 看好（维持） 本周木浆系纸品价格维稳，废纸系纸品价格小幅提涨 ——造纸产业链数据每周速递（2023/12/02） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2023年12月03日 核心观点 本周轻工制造行业指数下跌0.58%，跑赢大盘0.97pct；造纸子板块下跌0.79%，跑赢大盘0.77pct。本周沪深300指数下跌1.56%，轻工制造(申万)指数下跌0.58%，跑赢沪深300指数0.97pct，在29个申万一级行业中位列第15位；二级 行业中，造纸子板块上下跌0.79%，跑赢大盘0.77pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、包装印刷、造纸和家具板块，其中文娱用品、包装印刷板块分别上涨1.22%、0.65%，造纸和家具板块分别下跌0.79%、1.91%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价小幅上涨，美废、欧废价格上涨；纸浆外盘报价维稳、现货价格下跌；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨3元/吨；美废、欧废OCC东南亚主港CIF价格上涨5-10美元/吨，日废OCC东南亚主港CIF价格维 稳；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌121 元/吨、针叶木浆现货价格下跌140元/吨；2023年11月下旬中国三大港口木浆库存 合计164万吨，环比下降0.1%；（3）本周溶解浆价格维稳。 本周木浆系纸品价格维稳，废纸系纸品价格小幅提涨。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸、铜版纸、白卡纸价格均维稳，高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价上涨15元/吨。 本周木浆系纸品盈利分化，废纸系纸品盈利增长。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企增加78元/吨，大型纸企下降10元/吨；本周铜版纸盈利水平分化，小型纸企增加75元/吨，大型纸企下降10元/吨；本周白卡纸盈利水平分化，小型纸企增加59元/吨，大型纸企下降8元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周增加约6-17元/吨。 2023年10月机制纸及纸板制造业产成品库存环比下降3.8%。（1）机制纸及纸板2023年1-10月累计产量11753.5万吨，同比增长4.1%；（2）经剔除价格因素影响，2023年10月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加4.2%，环比下降3.8%；（3）纸及纸板进口量方面，2023年1-10月累计同比增加34.0%；出口量方面，1-10月累计同比增加4.5%。 投资建议与投资标的 前期纸浆价格已回落至历史低位，特种纸龙头成本压力充分释放，行业供需格局相对稳定的背景下纸价韧性较强，短期盈利弹性充足，推荐华旺科技(605377，买 入)、仙鹤股份(603733，买入)、五洲特纸(605007，增持)；大宗纸顺周期属性突出，疫后需求呈现弱复苏状态，若需求持续修复，大宗纸盈利有望实现改善，推荐太阳纸业(002078，买入)、山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 12月智利针叶浆外盘报价持平：——造纸 2023-11-27 产业链数据每周速递（2023/11/25）10月面包机、电烤箱、电饭锅等小家电细 2023-11-26 分品类出口表现亮眼：——地产后周期产业链数据每周速递（2023/11/25）把握需求修复主线，优选低估值优质龙 2023-11-22 头：轻工制造行业2024年度投资策略 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2023/11/27-2023/12/03）4 2、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格维稳，废纸系纸品价格小幅提涨5 2.1原材料：本周国废到厂价小幅上涨，美废、欧废价格上涨；纸浆外盘报价维稳、现货价格下跌；溶解浆价格维稳6 2.2成品纸：本周木浆系纸品价格维稳，废纸系纸品价格小幅提涨7 2.3盈利水平：本周木浆系纸品盈利分化，废纸系纸品盈利增长8 2.42023年10月机制纸及纸板制造业产成品库存环比下降3.8%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数下跌0.58%，造纸子板块下跌0.79%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第15位4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、包装印刷、造纸和家具板块4 图4：美废、欧废OCC东南亚主港CIF价格上涨5-10美元/吨，日废价格维稳（更新日期 2023/12/01，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）上涨3元/吨（更新日期2023/12/01）6 图6：本周以美元计价的阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2023/12/01）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格下跌121元/吨、针叶木浆现货价格下跌140元/吨 （更新日期2023/12/01）7 图8：2023年11月下旬中国三大港口木浆库存合计164万吨，环比下降0.1%（更新日期2023/11/30）7 图9：本周溶解浆价格维稳，粘胶短纤价格下跌50元/吨，棉花价格指数下跌212元/吨（更新日期2023/12/01）7 图10：本周双胶纸市场均价维稳（更新日期2023/12/01）8 图11：本周铜版纸市场均价维稳（更新日期2023/12/01）8 图12：本周白卡纸市场均价维稳（更新日期2023/12/01）8 图13：本周高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价上涨15元/吨（更新日期2023/12/01） .....................................................................................................................................................8 图14：本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企增加78元/吨，大型纸企下降10元/吨（更新日期 2023/12/01）................................................................................................................................9 图15：本周铜版纸盈利水平分化，小型纸企增加75元/吨，大型纸企下降10元/吨（更新日期 2023/12/01）................................................................................................................................9 图16：本周白卡纸盈利水平分化，小型纸企增加59元/吨，大型纸企下降8元/吨（更新日期 2023/12/01）................................................................................................................................9 图17：本周废纸系纸品盈利水平较上周增长约6-17元/吨（更新日期2023/12/01）9 图18：2023年1-10月机制纸及纸板产量累计同比增长4.1%10 图19：剔除价格因素影响，2023年10月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加 4.2%，环比下降3.8%10 图20：2023年10月纸及纸板当月进口量同比增加约45.5%10 图21：2023年10月纸及纸板当月出口量同比增长19.1%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2023/12/01）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2023/12/01）5 1、行情回顾（2023/11/27-2023/12/03） 本周轻工制造行业指数下跌0.58%，跑赢大盘0.97pct；造纸子板块下跌0.79%，跑赢大盘0.77pct。本周沪深300指数下跌1.56%，轻工制造(申万)指数下跌0.58%，跑赢沪深300指数 0.97pct，在29个申万一级行业中位列第15位；二级行业中，造纸子板块上下跌0.79%，跑赢大盘0.77pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、包装印刷、造纸和家具板块，其中文娱用品、包装印刷板块分别上涨1.22%、0.65%，造纸和家具板块分别下跌0.79%、1.91%。 图1：本周轻工制造行业指数下跌0.58%，造纸子板块下跌0.79% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第15位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-09 2018-06-06 2018-08-02 2018-09-28 2018-11-30 2019-01-29 2019-04-02 2019-06-03 2019-07-30 2019-09-25 2019-11-27 2020-01-23 2020-03-27 2020-05-28 2020-07-27 2020-09-21 2020-11-24 2021-01-20 2021-03-24 2021-05-25 2021-07-21 2021-09-15 2021-11-19 2022-01-17 2022-03-21 2022-05-23 2022-07-19 2022-09-14 2022-11-16 2023-01-12 2023-03-16 2023-05-17 2023-07-14 2023-09-08 2023-11-13 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 4% 3% 2% 1% 休闲服务 传媒通信电子计算机 机械设备纺织服装公用事业医药生物商业贸易交通运输 采掘国防军工 综合轻工制造有色金属建筑装饰 钢铁汽车 农林牧渔沪深300化工 食品饮料 非银金融 银行家用电器电气设备建筑材料房地产 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、包装印刷、造纸和家具板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 2% 1% 0% -1% -2% -3% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格维稳，废纸系纸品价格小幅提涨 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2023/12/01） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 188 5.6% -7.4% 13.6% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 133 3.9% -7.0% 6.0% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 138 3.8% -6.8% 5.8% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 153 持平 -6.2% 持平 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1556 0.2% -1.0% -16.9% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 630 持平 持平 -25.4% 元/吨 4480 -0.1% -0.9%