造纸轻工行业造纸产业链数据每周速递：本周木浆系纸品价格均有下跌，废纸系纸品价格维稳

行业研究|行业周报 看好（维持） 本周木浆系纸品价格均有下跌，废纸系纸品价格维稳 ——造纸产业链数据每周速递（2024/01/27） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2024年01月28日 核心观点 本周轻工制造行业指数下跌0.41%，跑输大盘2.37pct；造纸子板块上涨0.49%，跑输大盘1.47pct。本周沪深300指数上涨1.96%，轻工制造(申万)指数下跌0.41%，跑输沪深300指数2.37pct，在28个申万一级行业中位列第20位；二级 行业中，造纸子板块上涨0.49%，跑输大盘1.47pct。本周轻工四大子板块按涨幅由小到大分别为造纸、包装印刷、家具和文娱用品板块，其中造纸、包装印刷板块分别上涨0.49%、0.24%，家具、文娱用品板块分别下跌0.83%、2.32% 产业链数据跟踪 本周国废到厂价下跌、外废价格维稳；木浆外盘报价维稳、现货价格分化；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌8元/吨；美废、欧废、日废OCC 东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格上涨15元/吨、针叶木浆现货价格下跌10元/吨；2023年12月下旬中国三大港口木浆库存合计158万吨，环比下降3.1%；（3）本周溶解浆价格维稳。 本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格维稳。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格下跌68元/吨，铜版纸价格下跌8元/吨，白卡纸价格下 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 跌8元/吨，高档、低档箱板纸出厂均价维稳。 本周双胶纸盈利水平下降，其余纸种盈利水平分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周下降约48-78元/吨；本周铜版纸盈利水平分化，小型纸企上涨约1元/吨，大型纸企下降约25元/吨；本周白卡纸盈利水平分化，小型纸企增加约40元/吨，大型纸企下降约18元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸增加约19元/吨，高档箱板纸下降约4元/吨。 2023年机制纸及纸板进口量同比增长32.7%。（1）机制纸及纸板2023年1-12月累计产量14406万吨，同比增长6.6%；（2）经剔除价格因素影响，2023年11月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本持平，环比增长1.1%；（3）纸及纸板进口量方面，2023年1-12月累计同比增加32.7%；出口量方面，1-12月累计同比增加6.8%。 投资建议与投资标的 前期纸浆价格已回落至历史低位，特种纸龙头成本压力充分释放，行业供需格局相对稳定的背景下纸价韧性较强，短期盈利弹性充足，推荐华旺科技(605377，买 入)、仙鹤股份(603733，买入)、五洲特纸(605007，增持)；大宗纸顺周期属性突出，疫后需求呈现弱复苏状态，若需求持续修复，大宗纸盈利有望实现改善，推荐太阳纸业(002078，买入)、山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 2024年2月智利木浆外盘报价环比持平： ——造纸产业链数据每周速递 （2024/01/20） 2023年12月家具类销售额同比有所增长、家电类零售额同比小幅下降：——地产后周期产业链数据每周速递 （2024/01/20） 本周文化纸价格下跌，箱板纸价格基本维稳：——造纸产业链数据每周速递 （2024/01/13） 2024-01-22 2024-01-21 2024-01-14 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2024/01/22-2024/01/28）4 2、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格均有下跌，废纸系纸品价格维稳5 2.1原材料：本周国废到厂价下跌、外废价格维稳；木浆外盘报价维稳、现货价格分化；溶解浆价格维稳6 2.2成品纸：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格维稳7 2.3盈利水平：本周双胶纸盈利水平下降，其余纸种盈利水平分化8 2.42023年机制纸及纸板进口量同比增长32.7%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数下跌0.41%，造纸子板块上涨0.49%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第20位4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由小到大分别为造纸、包装印刷、家具和文娱用品板块4 图4：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳（更新日期2024/01/26，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）下跌8元/吨（更新日期2024/01/26）6 图6：本周以美元计价的阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2024/01/26）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格上涨15元/吨、针叶木浆现货价格下跌10元/吨 （更新日期2024/01/26）7 图8：2023年12月下旬中国三大港口木浆库存合计158万吨，环比下降3.1%（更新日期2023/12/31）7 图9：本周溶解浆价格维稳，粘胶短纤价格上涨100元/吨，棉花价格指数上涨127元/吨（更新 日期2024/01/26）7 图10：本周双胶纸市场均价下跌68元/吨（更新日期2024/01/26）8 图11：本周铜版纸市场均价下跌8元/吨（更新日期2024/01/26）8 图12：本周白卡纸市场均价下跌8元/吨（更新日期2024/01/26）8 图13：本周高档、低档箱板纸出厂均价维稳（更新日期2024/01/26）8 图14：本周双胶纸盈利水平较上周下降约48-78元/吨（更新日期2024/01/26）9 图15：本周铜版纸盈利水平分化，小型纸企上涨约1元/吨，大型纸企下降约25元/吨（更新日期2024/01/26）9 图16：本周白卡纸盈利水平分化，小型纸企增加约40元/吨，大型纸企下降约18元/吨（更新日期2024/01/26）9 图17：本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸增加约19元/吨，高档箱板纸下降约4元/吨 （更新日期2024/01/26）9 图18：2023年1-12月机制纸及纸板产量累计同比增长6.6%10 图19：剔除价格因素影响，2023年11月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比持平，环比增长1.1%10 图20：2023年12月纸及纸板当月进口量同比增加约29.1%10 图21：2023年12月纸及纸板当月出口量同比增长15.3%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/01/26）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2024/01/26）5 1、行情回顾（2024/01/22-2024/01/28） 本周轻工制造行业指数下跌0.41%，跑输大盘2.37pct；造纸子板块上涨0.49%，跑输大盘1.47pct。本周沪深300指数上涨1.96%，轻工制造(申万)指数下跌0.41%，跑输沪深300指数 2.37pct，在28个申万一级行业中位列第20位；二级行业中，造纸子板块上涨0.49%，跑输大 盘1.47pct。本周轻工四大子板块按涨幅由小到大分别为造纸、包装印刷、家具和文娱用品板块，其中造纸、包装印刷板块分别上涨0.49%、0.24%，家具、文娱用品板块分别下跌0.83%、 2.32%。 图1：本周轻工制造行业指数下跌0.41%，造纸子板块上涨0.49% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第20位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-10 2018-06-08 2018-08-07 2018-10-11 2018-12-07 2019-02-13 2019-04-12 2019-06-14 2019-08-12 2019-10-16 2019-12-12 2020-02-18 2020-04-16 2020-06-17 2020-08-17 2020-10-21 2020-12-17 2021-02-22 2021-04-21 2021-06-23 2021-08-19 2021-10-26 2021-12-22 2022-02-25 2022-04-27 2022-06-29 2022-08-25 2022-10-31 2022-12-27 2023-03-02 2023-05-04 2023-07-04 2023-08-30 2023-11-03 2024-01-02 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 10% 8% 6% 4% 2% 房地产建筑装饰非银金融 银行钢铁 交通运输 公用事业 通信建筑材料沪深300传媒 休闲服务 综合国防军工有色金属商业贸易家用电器 采掘计算机食品饮料轻工制造机械设备农林牧渔 化工汽车 纺织服装医药生物 电子电气设备 0% -2% -4% -6% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由小到大分别为造纸、包装印刷、家具和文娱用品板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格均有下跌，废纸系纸品价格维稳 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/01/26） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 223 持平 12.7% 12.7% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 148 持平 3.5% 3.5% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 155 持平 5.1% 5.1% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 173 持平 6.2% 6.2% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1534 -0.5% -4.5% -4.5% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 650 持平 持平 持平 元/吨 4620 -0.1% 0.3% 0.3% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 760 持平 -2.6% -2.6% 元/吨 5402 -0.1% -2.2% -2.2% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 5050 0.3% 1.5% 1.5% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 5775 -0.2% -1.5% -1.5% 2023年12月下旬中国三大港口木浆库存 万吨 158 - -3.1% 5.8% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 747 持平 -0.4% -0.4% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 5663 -1.2% -4.1% -4.1% 铜版纸均价（含税市场价） 元/吨 5740 -0.1% -3.6% -3.6% 白卡纸均价（含税市场价） 元/吨 4760 -0.2% -0.6% -0.6% 高档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 4375 持平 持平 持平 低档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 3025 持平 -1.6% -1.6% 瓦楞纸均价（含税出厂价） 元/吨 2858 0.0% -2.8% -2.8% 溶解浆 CCFEI价格指数:溶解浆内盘 元/吨 7400 持平 -1.3% -1.3% 数据来源：环保部，海关总署，国家统计局，纸业联讯