造纸轻工行业造纸产业链数据每周速递：本周木浆系纸品价格均有下跌，废纸系纸品价格维稳

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 造纸轻工行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 本周轻工制造行业指数下跌0.41%，跑输大盘2.37pct；造纸子板块上涨0.49%，跑输大盘1.47pct。本周沪深300指数上涨1.96%，轻工制造(申万)指数下跌0.41%，跑输沪深300指数2.37pct，在28个申万一级行业中位列第20位；二级行业中，造纸子板块上涨0.49%，跑输大盘1.47pct。本周轻工四大子板块按涨幅由小到大分别为造纸、包装印刷、家具和文娱用品板块，其中造纸、包装印刷板块分别上涨0.49%、0.24%，家具、文娱用品板块分别下跌0.83%、2.32% 产业链数据跟踪 ⚫ 本周国废到厂价下跌、外废价格维稳；木浆外盘报价维稳、现货价格分化；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌8元/吨；美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格上涨15元/吨、针叶木浆现货价格下跌10元/吨；2023年12月下旬中国三大港口木浆库存合计158万吨，环比下降3.1%；（3）本周溶解浆价格维稳。 ⚫ 本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格维稳。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格下跌68元/吨，铜版纸价格下跌8元/吨，白卡纸价格下跌8元/吨，高档、低档箱板纸出厂均价维稳。 ⚫ 本周双胶纸盈利水平下降，其余纸种盈利水平分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周下降约48-78元/吨；本周铜版纸盈利水平分化，小型纸企上涨约1元/吨，大型纸企下降约25元/吨；本周白卡纸盈利水平分化，小型纸企增加约40元/吨，大型纸企下降约18元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸增加约19元/吨，高档箱板纸下降约4元/吨。 ⚫ 2023年机制纸及纸板进口量同比增长32.7%。（1）机制纸及纸板2023年1-12月累计产量14406万吨，同比增长6.6%；（2）经剔除价格因素影响，2023年11月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本持平，环比增长1.1%；（3）纸及纸板进口量方面，2023年1-12月累计同比增加32.7%；出口量方面，1-12月累计同比增加6.8%。 ⚫ 前期纸浆价格已回落至历史低位，特种纸龙头成本压力充分释放，行业供需格局相对稳定的背景下纸价韧性较强，短期盈利弹性充足，推荐华旺科技(605377，买入)、仙鹤股份(603733，买入)、五洲特纸(605007，增持)；大宗纸顺周期属性突出，疫后需求呈现弱复苏状态，若需求持续修复，大宗纸盈利有望实现改善，推荐太阳纸业(002078，买入)、山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 ⚫ 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2024年01月28日 李雪君 021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001 香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰 xieyuchen@orientsec.com.cn 2024年2月智利木浆外盘报价环比持平：——造 纸 产 业 链 数 据 每 周 速 递（2024/01/20） 2024-01-22 2023年12月家具类销售额同比有所增长、家电类零售额同比小幅下降：——地产 后 周 期 产 业 链 数 据 每 周 速 递（2024/01/20） 2024-01-21 本周文化纸价格下跌，箱板纸价格基本维稳：——造纸产业链数据每周速递（2024/01/13） 2024-01-14 本周木浆系纸品价格均有下跌，废纸系纸品价格维稳 ——造纸产业链数据每周速递（2024/01/27） 看好（维持） 造纸轻工行业行业周报 —— 本周木浆系纸品价格均有下跌，废纸系纸品价格维稳 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1、行情回顾（2024/01/22-2024/01/28） ....................................................... 4 2、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格均有下跌，废纸系纸品价格维稳 ... 5 2.1原材料：本周国废到厂价下跌、外废价格维稳；木浆外盘报价维稳、现货价格分化；溶解浆价格维稳 ..................................................................................................................... 6 2.2成品纸：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格维稳 ............................................ 7 2.3盈利水平：本周双胶纸盈利水平下降，其余纸种盈利水平分化 .................................... 8 2.4 2023年机制纸及纸板进口量同比增长32.7% ............................................................... 9 风险提示 ...................................................................................................... 10 造纸轻工行业行业周报 —— 本周木浆系纸品价格均有下跌，废纸系纸品价格维稳 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数下跌0.41%，造纸子板块上涨0.49% ............................................. 4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第20位 ................................................................. 4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由小到大分别为造纸、包装印刷、家具和文娱用品板块 .......... 4 图4：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳（更新日期2024/01/26，双周更新） ... 6 图5： 本周国废到厂均价（不含税）下跌8元/吨（更新日期2024/01/26） ................................ 6 图6：本周以美元计价的阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2024/01/26） ................. 7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格上涨15元/吨、针叶木浆现货价格下跌10元/吨（更新日期2024/01/26） ............................................................................................................. 7 图8：2023年12月下旬中国三大港口木浆库存合计158万吨，环比下降3.1%（更新日期2023/12/31） ................................................................................................................................ 7 图9：本周溶解浆价格维稳，粘胶短纤价格上涨100元/吨，棉花价格指数上涨127元/吨（更新日期2024/01/26）........................................................................................................................ 7 图10：本周双胶纸市场均价下跌68元/吨（更新日期2024/01/26） ............................................ 8 图11：本周铜版纸市场均价下跌8元/吨（更新日期2024/01/26） .............................................. 8 图12：本周白卡纸市场均价下跌8元/吨（更新日期2024/01/26） .............................................. 8 图13： 本周高档、低档箱板纸出厂均价维稳（更新日期2024/01/26） ....................................... 8 图14：本周双胶纸盈利水平较上周下降约48-78元/吨（更新日期2024/01/26） ........................ 9 图15：本周铜版纸盈利水平分化，小型纸企上涨约1元/吨，大型纸企下降约25元/吨（更新日期2024/01/26） ........................................................................................................................... 9 图16：本周白卡纸盈利水平分化，小型纸企增加约40元/吨，大型纸企下降约18元/吨（更新日期2024/01/26） ........................................................................................................................... 9 图17：本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸增加约19元/吨，高档箱板纸下降约4元/吨（更新日期2024/01/26） ............................................................................................................. 9 图18：2023年1-12月机制纸及纸板产量累计同比增长6.6% ................................................... 10 图19：剔除价格因素影响，2023年11月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比持平，环比增长1.1% ............................................................................................................................ 10 图20：2023年12月纸及纸板当月进口量同比增加约29.1% .................................................... 10 图21：2023年12月纸及纸板当月出口量同比增长15.3% ........................................................ 10 表 1：造纸产业链周度跟踪数据（更新