汽车行业月报：新车型密集上市，以旧换新效果持续

分析师：余典 登记编码：S0730524030001 yudian@ccnew.com021-50586328 新车型密集上市，以旧换新效果持续 ——汽车行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 汽车相对沪深300指数表现 汽车沪深300 投资要点： 发布日期：2024年09月27日 10% 6% 1% -4% -8% -13% -17% -22% 2023.092024.012024.052024.09 数据来源：Wind，中原证券研究所 相关报告 《汽车行业月报：以旧换新效果显现，关注华为合作新进展》2024-08-29 《汽车行业月报：Robotaxi商业化进展加速、车路云试点落地催化智驾，关注新车周期》2024-07-25 《汽车行业半年度策略：自主品牌崛起，把握智能化变革及出海机遇》2024-07-05 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 市场表现：9月(9.1-9.22)，乘用车市场零售124.3万辆，同环比均增加10%，今年累计零售销量1470.9万辆，同比增加3%。9月乘用车零售销量210万辆，同比增加4%。根据中汽协数据，8月，乘用车销量218.1万辆，同环比分别-4%和+9.4%。1-8月，乘用车销量累计完成1615.7万辆，同比增长3.3%。自主品牌表现强势，2024年1-8月，自主品牌乘用车累计销量1021.3万辆，同比增长20.4%，市场份额同比上升9.0个百分点至63.2%，德系、美系、日系、韩系品牌乘用车市场占有率分别为15.4%、6.9%、11.5%、1.7%。 新能源重卡持续走强，客车销量同环比双增长。重卡终端需求放缓，8月销量完成6.1万辆，同环比分别-14%和+5%，1-8月重卡累计销量62.4万辆，同比增长0.5%。新能源重卡持续跑赢行业整体，同比大涨117%至6303辆，1-8月新能源重卡占重卡终端销量10.5%，较2023年全年占比提升5pct。8月客车销量4万辆，同环比分别增长1.3%和11.9%，各细分市场销量环比均增长，大客/中客/轻客8月销量分别完成0.45/0.44/3.04万辆，环比分别 +7.1%+51.7%/+8.2%。 新能源汽车渗透率不断提升。8月，新能源汽车销量完成110万辆，同比增长30%，新能源渗透率达到44.8%；2024年1-8月，新能源汽车销量累计完成703.7万辆，同比增长30.9%，市场占有率达到37.5%。分动力类型来看，插混市场占有率不断提升，1-8月纯电动车型和插混车型累计销量占比分别达到59.9%和40%。 汽车出口同比保持快速增长。8月，汽车出口量达到51.1万辆，环比增长9.0%，同比增长25.4%；新能源汽车出口11万辆，同环比分别增长22%和6.1%。1-8月，汽车累计出口377.3万辆，同比增长28.3%；新能源汽车累计出口81.8万辆，同比增长12.6%。根据海关总署数据，1-7月俄罗斯、墨西哥和巴西整车出口量位居前三，分别出口57.4万辆、27.1万辆、18.1万辆；新能源汽车出口前三国家分别是比利时、巴西和英国。 投资建议：政策端以旧换新政策效果持续，截至9月25日零时，全国汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请超过113万份，平台登记注册用户数超过168万个，补贴申请量保持快速增长态势。供给端，9月新车型密集发布，蔚来乐道L60、岚图梦想家、腾势Z9GT、深蓝L07、智界R7、阿维塔07等智能车型上市进一步刺激行业需求，智能化持续渗透。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商用车持续复苏以旧换新政策带动，关注客车和重卡板块投资机会。 风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。 内容目录 1.市场回顾4 1.1.行业整体表现4 1.2.个股表现4 1.3.行业估值5 2.行业概况6 2.1.乘用车：自主品牌表现强势7 2.2.商用车：客车销量同环比双增长10 2.3.新能源汽车：渗透率不断提升11 2.4.行业动态14 3.河南省汽车行业动态16 4.投资建议17 5.风险提示18 图表目录 图1：汽车（中信）子版块9月指数表现（截止9月26日）4 图2：汽车（中信）子版块年初至今指数表现（截止9月26日）4 图3：汽车行业各子板块PE(TTM整体法，剔除负值)（截止9月26日）5 图4：汽车子版块市盈率（TTM，剔除负值）（截止9月26日）5 图5：中信一级行业市盈率（TTM，剔除负值）（截止9月26日）6 图6：2021-2024年汽车经销商月度库存系数6 图7：2022-2024年汽车月度销量及同比增速6 图8：2010-2024年汽车销量及同比增速6 图9：2022-2024年中国汽车月度出口走势7 图10：2022-2024年新能源汽车月度出口量7 图11：2014-2024年中国汽车出口量及同比增速7 图12：2022-2024年乘用车月度销量及同比增速8 图13：2022-2024年轿车月度销量及同比增速8 图14：2022-2024年MPV月度销量及同比增速8 图15：2022-2024年SUV月度销量及同比增速8 图16：2010-2024年乘用车销量及同比增速9 图17：自主品牌乘用车年度销量及市场占有率9 图18：2022-2024年自主品牌月度销量及同比增速9 图19：2022-2024年乘用车各系市场占有率10 图20：2024年8月乘用车批发销量排名10 图21：2015-2024年商用车产销变化及同比增速10 图22：商用车产销环比增长10 图23：客车产销环比均增长11 图24：2022-2024年重卡月度销量及同比增速11 图25：2023-2024年天然气重卡月度销量及渗透率11 图26：新能源汽车年度销量情况及渗透率11 图27：2021-2023年新能源汽车月度渗透率11 图28：2022-2024年新能源汽车月度销量及同比增速12 图29：2024年8月新能源厂商零售销量12 图30：2024年1-8月新能源乘用车分级别销量13 图31：2024年1-8月新能源乘用车各价格段销量情况13 图32：2022-2024年纯电动汽车月度销量及同比增速13 图33：2022-2024年插混汽车月度销量及同.比...增....速13 图34：2015-2024年分类型新能源汽车销量占..比...情....况14 表1：9月板块涨跌幅（截止9月26日）4 表2：9月汽车（中信）板块个股涨跌幅排名（截止9月26日）5 表3：新势力车企8月销量情况12 表4：部分新上市车型14 表5：行业重要新闻15 1.市场回顾 1.1.行业整体表现 截止到9月26日收盘，9月汽车（中信）板块上涨7.98%，同期沪深300指数上涨6.74%，跑赢大盘。从板块排名来看，9月汽车行业涨幅在中信30个一级行业中位列第9位，年初至今汽车(中信)板块下跌1.12%，在中信一级行业中位列第11位。 表1：9月板块涨跌幅（截止9月26日） 名称 9月涨跌幅% 年初至今涨跌幅% 汽车(中信) 7.98 -1.12 沪深300 6.74 3.33 上证指数 5.59 0.87 资料来源：Wind,中原证券研究所 子板块方面，9月，各子版块普遍上涨，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他分别上涨7.74%、7.36%、8.36%、7.42%、7.96%。年初至今，除汽车零部件、汽车销售及服务分别下跌12.64%、38.44%，乘用车、商用车、摩托车及其他分别上涨14.11%、10.87%、20.18%。 图1：汽车（中信）子版块9月指数表现（截止9月26 日） 图2：汽车（中信）子版块年初至今指数表现（截止9 月26日） 资料来源：Wind,中原证券研究所资料来源：Wind,中原证券研究所 1.2.个股表现 截止9月26日收盘，9月汽车（中信）板块中上涨个股197个，下跌个股25个。板块涨幅前5个股分别为湖南天雁（+34.51%），双林股份（+31.38%），北特科技（+29.70%），云内动力（+26.86%）和长春一东（+25.87%）；跌幅前5个股分别为金龙汽车（-11.21%），华锋股份（-9.39%），致远新能（-8.63%），路畅科技（-5.77%）和纽泰格（-5.50%）。 9月新能源汽车指数上涨7.21%，新能源汽车指数板块中，上涨个股55个，下跌个股4 个。板块涨幅前5个股分别为双林股份（+31.38%），拓普集团（+18.69%），汇川技术 （+16.07%），宇通客车（+15.99%）和赢合科技（+15.90%）。 表2：9月汽车（中信）板块个股涨跌幅排名（截止9月26日） 涨幅前十个股 跌幅前十个股 代码 简称 涨跌幅% 代码 简称 涨跌幅% 600698.SH 湖南天雁 34.51% 600686.SH 金龙汽车 -11.12% 300100.SZ 双林股份 31.38% 002806.SZ 华锋股份 -9.39% 603009.SH 北特科技 29.70% 300985.SZ 致远新能 -8.63% 000903.SZ 云内动力 26.86% 002813.SZ 路畅科技 -5.77% 600148.SH 长春一东 25.87% 301229.SZ 纽泰格 -5.50% 600178.SH 东安动力 20.79% 002965.SZ 祥鑫科技 -5.17% 603529.SH 爱玛科技 20.59% 301539.SZ 宏鑫科技 -4.67% 000678.SZ 襄阳轴承 19.35% 301133.SZ 金钟股份 -3.89% 601689.SH 拓普集团 18.69% 300733.SZ 西菱动力 -3.21% 603786.SH 科博达 18.24% 301192.SZ 泰祥股份 -2.77% 资料来源：Wind,中原证券研究所 1.3.行业估值 截止9月26日收盘，汽车（中信）板块PE（TTM）为20.82倍，处于近5年以来21.57%分位，行业当前估值水平偏低。行业横向对比来看，汽车（中信）行业PE（TTM）在30个中信一级行业中排名第10位。汽车（中信）行业整体PB估值为2.09倍，处于近5年以来35.69%分位。各子板块方面，乘用车、商用车、汽车零部件、摩托车及其他PE（TTM）分别为22.24、15.99、20.60、22.51，分别处于近5年以来30.20%分位、5.88%分位、13.33%分位、 50.2%分位。 图3：汽车行业各子板块PE(TTM整体法，剔除负值) （截止9月26日） 图4：汽车子版块市盈率（TTM，剔除负值）（截止9 月26日） 资料来源：Wind,中原证券研究所资料来源：Wind,中原证券研究所 图5：中信一级行业市盈率（TTM，剔除负值）（截止9月26日） 2.行业概况 资料来源：Wind,中原证券研究所 根据中汽协数据，2024年8月，汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9.0%和8.5%，同比分别下降3.2%和5.0%。1-8月，汽车产销累计分别完成1867.4万辆和1876.6万辆，同比分别增长2.5%和3.0%。8月汽车经销商库存系数为1.16，同环比分别下降24.7%和22.7%，库存水平位于警戒线以下。 图6：2021-2024年汽车经销商月度库存系数图7：2022-2024年汽车月度销量及同比增速 资料来源：中国汽车流通协会,中原证券研究所资料来源：中汽协,中原证券研究所 图8：2010-2024年汽车销量及同比增速 资料来源：中汽协,中原证券研究所 2024年8月，汽车出口快速增长，汽车出口量达到51.1万辆,环比增长9.0%，同