汽车行业点评：以旧换新政策效果持续显现，11月乘用车零售及批发销量均创新高

核心观点与关键数据

• 11月乘用车市场表现：11月乘用车零售销量达242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%，创历史新高。其中，新能源车零售126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9%；常规燃油车零售115.5万辆，同比下降7.0%，环比增长8.0%。新能源车渗透率提升至52.3%，较去年同期提升11.9个百分点。
• 批发市场表现：11月乘用车批发销量294.0万辆，同比增长15.3%，环比增长7.6%，创历史新高。新能源车批发销量143.8万辆，同比增长49.6%，环比增长4.9%。新能源车批发渗透率提升至48.9%，较去年同期提升11.2个百分点。
• 出口数据：11月乘用车出口39.6万辆，同比增长5.0%，创历史新高；其中新能源车出口8.0万辆，同比下降6.3%，环比下降33.3%，但1-11月新能源车出口同比增长24.6%。

政策影响

• 以旧换新政策效果显著：国家及地方政府加码以旧换新政策，补贴标准提高，推动消费需求释放。截至11月21日，报废更新与置换更新申请量累计超400万份，日均申请量持续高位。政策助力四季度车市增长。

投资建议

• 行业评级：维持“同步大市”评级，预计四季度汽车销量在政策支持下保持稳定增长。
• 建议关注：比亚迪、长安汽车、银轮股份、拓普集团、新泉股份、均胜电子、德赛西威、保隆科技等。

风险提示

• 原材料价格波动，汽车产销量不及预期，新能源汽车景气度不及预期。