汽车行业月报：“银十”持续回暖，新车型提振市场

分析师：余典 登记编码：S0730524030001 yudian@ccnew.com021-50586328 “银十”持续回暖，新车型提振市场 ——汽车行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 汽车相对沪深300指数表现 汽车沪深300 投资要点： 发布日期：2024年10月26日 21% 14% 8% 1% -6% -12% -19% -25%2023.102024.022024.062024.10 数据来源：Wind，中原证券研究所 相关报告 《汽车行业月报：新车型密集上市，以旧换新效果持续》2024-09-27 《汽车行业月报：以旧换新效果显现，关注华为合作新进展》2024-08-29 《汽车行业月报：Robotaxi商业化进展加速、车路云试点落地催化智驾，关注新车周期》2024-07-25 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 市场表现：10月(10.1-9.20)，乘用车市场零售126.4万辆，同环比分别增长16%和12%，今年累计零售销量1683.8万辆，同比增加3%。根据中汽协数据，9月，乘用车销量252.5万辆，同环比分别增长1.5%和15.8%。1-9月，乘用车销量累计完成1867.9万辆，同比增长3%。自主品牌表现强势，2024年1-9月，自主品牌乘用车累计销量1191.9万辆，同比增长20.5%，市场份额同比上升9.2个百分点至63.8%，德系、美系、日系、韩系品牌乘用车市场占有率分别为15.2%、6.7%、11.4%、1.7%。 卡车、客车销量环比增长，新能源重卡持续走强。9月卡车、客车销量分别完成24.2万辆和4.2万辆，环比分别增长4.4%和4.3%。新能源重卡持续跑赢行业整体再创新高，9月销量7883辆，同比大涨148%，1-9月累计销量4.85万辆占重卡终端销量11.25%，较2023年全年占比提升5.7pct。天然气重卡销量持续下滑，9月天然气重卡国内销量9425辆，同环比分别下降62%和23%，1-9月累计销量14.8万辆，累计增幅达到38%。 新能源汽车渗透率不断提升。9月，新能源汽车销量完成128.7万辆，同比增长42.3%，新能源渗透率达到45.8%；2024年1-9月，新能源汽车销量累计完成832万辆，同比增长32.5%，市场占有率达到38.6%。分动力类型来看，插混市场占有率不断提升，1-9月纯电动车型和插混车型累计销量占比分别达到60%和40%。 汽车出口同环比快速增长。9月，汽车出口量达到53.9万辆，环比增长5.4%，同比增长21.4%；新能源汽车出口11.1万辆，同环比分别增长15.6%和0.9%。1-9月，汽车累计出口431.2万辆，同比增长27.3%；新能源汽车累计出口92.8万辆，同比增长12.5%。根据海关总署数据，1-8月俄罗斯、墨西哥和阿联酋整车出口量位居前三，分别出口70.5万辆、32.3万辆、20.3万辆；新能源汽车出口前三国家分别是比利时、巴西和英国。 投资建议：政策端以旧换新政策效果持续，截至10月16日24时，全国汽车报废更新补贴申请量已超过142万份，当日新增补贴申请量首次突破2万份，国庆假期终端零售市场持续走强，供给端多款重磅车型上市发布，比亚迪海豹06GT、长安深蓝S05、小鹏P7+等新能源车型有望带动10月车市销量持续增长。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商用车持续复苏以旧换新政策带动，关注客车和重卡板块投资机会。 风险提1）示新：能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。 内容目录 1.市场回顾4 1.1.行业整体表现4 1.2.个股表现4 1.3.行业估值5 2.行业概况6 2.1.乘用车：自主品牌表现强势8 2.2.商用车：卡车、客车产销环比增长10 2.3.新能源汽车：渗透率不断提升11 2.4.行业动态14 3.河南省汽车行业动态17 4.投资建议17 5.风险提示18 图表目录 图1：汽车（中信）子版块10月指数表现（截止10月23日）4 图2：汽车（中信）子版块年初至今指数表现（截止10月23日）4 图3：汽车行业各子板块PE(TTM整体法，剔除负值)（截止10月23日）6 图4：汽车子版块市盈率（TTM，剔除负值）（截止10月23日）6 图5：中信一级行业市盈率（TTM，剔除负值）（截止10月23日）6 图6：2021-2024年汽车经销商月度库存系数6 图7：2022-2024年汽车月度销量及同比增速6 图8：2010-2024年汽车销量及同比增速7 图9：2022-2024年中国汽车月度出口走势7 图10：2022-2024年新能源汽车月度出口量7 图11：2014-2024年中国汽车出口量及同比增速8 图12：2022-2024年乘用车月度销量及同比增速8 图13：2022-2024年轿车月度销量及同比增速8 图14：2022-2024年MPV月度销量及同比增速9 图15：2022-2024年SUV月度销量及同比增速9 图16：2010-2024年乘用车销量及同比增速9 图17：自主品牌乘用车年度销量及市场占有率9 图18：2022-2024年自主品牌月度销量及同比增速9 图19：2022-2024年乘用车各系市场占有率10 图20：2024年9月乘用车批发销量排名10 图21：2015-2024年商用车产销变化及同比增速10 图22：商用车产销表现较疲软10 图23：卡车、客车产销环比增长11 图24：2022-2024年重卡月度销量及同比增速11 图25：2023-2024年天然气重卡月度销量及渗透率11 图26：新能源汽车年度销量情况及渗透率12 图27：2021-2023年新能源汽车月度渗透率12 图28：2022-2024年新能源汽车月度销量及同比增速12 图29：2024年9月新能源厂商零售销量13 图30：2024年1-9月新能源乘用车分级别销量13 图31：2024年1-9月新能源乘用车各价格段销量情况13 图32：2022-2024年纯电动汽车月度销量及同比增速14 图33：2022-2024年插混汽车月度销量及同比增速14 图34：2015-2024年分类型新能源汽车销量占比情况14 表1：10月板块涨跌幅（截止10月23日）4 表2：10月汽车（中信）板块个股涨跌幅排名（截止10月23日）5 表3：10月新能源板块主要上市公司股价表现（截止10月23日）5 表4：新势力车企9月销量情况13 表5：部分新上市车型14 1.市场回顾 1.1.行业整体表现 截止到10月23日收盘，10月汽车（中信）板块上涨0.46%，同期沪深300指数下跌 1.11%，跑赢大盘。从板块排名来看，10月汽车行业涨幅在中信30个一级行业中位列第10 位，年初至今汽车(中信)板块上涨12.77%，在中信一级行业中位列第11位。 表1：10月板块涨跌幅（截止10月23日） 名称 10月涨跌幅% 年初至今涨跌幅% 汽车(中信) 0.46 12.77 沪深300 -1.11 15.80 上证指数 -1.01 11.02 资料来源：Wind,中原证券研究所 子板块方面，10月，除商用车、汽车销售及服务分别下跌9.08%、1.29%，乘用车、汽车零部件、摩托车及其他分别上涨2.15%、1.68%、1.80%。年初至今，除汽车销售及服务下跌31.04%，乘用车、汽车零部件、商用车、摩托车及其他分别上涨32.16%、1.46%、13.16%、36.39%。 图1：汽车（中信）子版块10月指数表现（截止10月 23日） 图2：汽车（中信）子版块年初至今指数表现（截止10月23日） 资料来源：Wind,中原证券研究所资料来源：Wind,中原证券研究所 1.2.个股表现 截止10月23日收盘，10月汽车（中信）板块中上涨个股82个，下跌个股139个。板块涨幅前5个股分别为金固股份（+61.09%），雷迪克（+44.23%），江淮汽车（+38.88%），金鸿顺（+32.43%）和兴民智通（+30.00%）；跌幅前5个股分别为卡倍亿（-13.37%），潍柴动力（-11.58%），山子高科（-10.45%），恒帅股份（-9.74%）和华域汽车（-9.70%）。 表2：10月汽车（中信）板块个股涨跌幅排名（截止10月23日） 涨幅前十个股 跌幅前十个股 代码 简称 涨跌幅% 代码 简称 涨跌幅% 002488.SZ 金固股份 61.09% 300863.SZ 卡倍亿 -13.37% 300652.SZ 雷迪克 44.23% 000338.SZ 潍柴动力 -11.58% 600418.SH 江淮汽车 38.88% 000981.SZ 山子高科 -10.45% 603922.SH 金鸿顺 32.43% 300969.SZ 恒帅股份 -9.74% 002355.SZ 兴民智通 30.00% 600741.SH 华域汽车 -9.70% 300432.SZ 富临精工 29.84% 600933.SH 爱柯迪 -9.65% 002715.SZ 登云股份 29.00% 603730.SH 岱美股份 -9.38% 603776.SH 永安行 24.98% 603239.SH 浙江仙通 -9.30% 601777.SH 力帆科技 24.79% 002590.SZ 万安科技 -8.31% 603009.SH 北特科技 22.44% 600104.SH 上汽集团 -8.07% 资料来源：Wind,中原证券研究所 10月新能源汽车指数上涨0.27%，新能源汽车指数板块中，上涨个股23个，下跌个股36 个。板块涨幅前5个股分别为江淮汽车（+38.88%），精达股份（+13.93%），赛力斯 （+11.21%），双林股份（+10.26%）和得润电子（+9.12%）。 表3：10月新能源板块主要上市公司股价表现（截止10月23日） 涨幅前五个股 跌幅前五个股 代码 简称 涨跌幅% 代码 简称 涨跌幅% 600418.SH 江淮汽车 38.88% 300124.SZ 汇川技术 -9.64% 600577.SH 精达股份 13.93% 600104.SH 上汽集团 -8.07% 601127.SH 赛力斯 11.21% 000800.SZ 一汽解放 -7.44% 300100.SZ 双林股份 10.26% 000625.SZ 长安汽车 -7.33% 002055.SZ 得润电子 9.12% 600884.SH 杉杉股份 -6.97% 资料来源：Wind,中原证券研究所 1.3.行业估值 截止10月23日收盘，汽车（中信）板块PE（TTM）为28.02倍，处于近5年以来19.61%分位，行业当前估值水平偏低。行业横向对比来看，汽车（中信）行业PE（TTM）在30个中信一级行业中排名第11位。汽车（中信）行业整体PB估值为2.36倍，处于近5年以来64.31%分位。各子板块方面，乘用车、商用车、汽车零部件、摩托车及其他PE（TTM）分别为25.17、16.64、23.24、24.89，分别处于近5年以来45.49%分位、12.55%分位、21.96%分位、58.04%分位。 图3：汽车行业各子板块PE(TTM整体法，剔除负值) （截止10月23日） 图4：汽车子版块市盈率（TTM，剔除负值）（截止10 月23日） 资料来源：Wind,中原证券研究所资料来源：Wind,中原证券研究所 图5：中信一级行业市盈率（TTM，剔除负值）（截止10月23日） 2.行业概况 资料来源：Wind,中原证券研究所 根据中汽协数据，2024年9月，汽车产销分别完成279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%。1-9