汽车行业月报：以旧换新效果显现，关注华为合作新进展

分析师：余典 登记编码：S0730524030001 yudian@ccnew.com021-50586328 以旧换新效果显现，关注华为合作新进 展 ——汽车行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 汽车相对沪深300指数表现 汽车沪深300 投资要点： 发布日期：2024年08月29日 9% 5% 0% -4% -9% -13% -18% -22% 2023.082023.122024.042024.08 数据来源：Wind，中原证券研究所 相关报告 《汽车行业月报：Robotaxi商业化进展加速、车路云试点落地催化智驾，关注新车周期》2024-07-25 《汽车行业半年度策略：自主品牌崛起，把握智能化变革及出海机遇》2024-07-05 《汽车行业月报：智能网联汽车试点名单落地，欧盟反补贴关税加速本土化》2024-06- 19 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 市场表现：根据乘联会数据，8月(8.1-8.18)乘用车市场零售90.7万辆，同环比分别增加8%和16%，今年累计零售销量1247.4万辆，同比增加3%。预计8月乘用车零售销量为184万辆，同比下降4.4%。根据中汽协数据，7月，乘用车销量199.4万辆，同环比分别下降5.1%和10%。1-7月，乘用车销量累计完成1397.4万辆，同比增长4.5%。自主品牌表现强势，2024年1-7月，自主品牌乘用车累计销量 874.2万辆，同比增长21.6%，市场份额同比上升8.8个百分点至62.6%，德系、美系、日系、韩系品牌乘用车市场占有率分别为15.8%、6.9%、11.7%、1.7%。 天然气、新能源重卡持续走强。重卡终端需求放缓，7月销量完成 5.8万辆，同环比分别下降5.0%和18.3%，1-7月重卡累计销量 56.4万辆，同比增长2%。天然气重卡持续走强，7月天然气重卡销量1.79万辆，同环比分别增长69%和10%，1-7月累计销量12.7万辆，累计增幅达到98%。新能源重卡持续跑赢行业整体，7月销量6613辆，同比大涨179%，1-7月新能源重卡占重卡终端销量9.88%，较2023年全年提升4.3pct。 新能源汽车渗透率不断提升。7月，新能源汽车销量完成99.1万辆，同比增长27%，新能源渗透率达到43.8%；2024年1-7月，新能源汽车销量累计完成593.4万辆，同比增长31.1%，市场占有率达到36.4%。分动力类型来看，插混市场占有率不断提升，1-7月纯电动车型和插混车型累计销量占比分别达到60.2%和39.8%。 汽车出口同比保持快速增长。7月，汽车出口量达到46.9万辆，环比下降3.2%，同比增长19.6%；新能源汽车出口10.3万辆，同环比分别增长2.2%和20.6%。1-7月，汽车累计出口326.2万辆，同比增长28.8%；新能源汽车累计出口70.8万辆，同比增长11.4%。根据海关总署数据，1-6月俄罗斯、墨西哥和巴西整车出口量位居前三，分别出口47.8万辆、22.6万辆、17.1万辆；新能源汽车出口前三国家分别是巴西、比利时和英国。 投资建议：以旧换新政策效果初显，截至8月22日中午，商务部汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请超过68万份，近一个月以来新增补贴申请约34万份，三季度开始销量有望明显增长。华为合作新进展，阿维塔、赛力斯纷纷深化与华为合作，投资入股引望公司，可关注后续合作伙伴入股华为车BU情况；比亚迪与华为合作推出旗下首款搭载华为智驾的硬派车型豹8预计2024年第三季度以后正式上市。新车周期持续，8月享界S9首搭ADS3.0上市并交付，问界M7pro版上市同时升级ADS3.0基础版，M问5/M界7/M9、智界S79月份开始陆续升级到ADS 3.0。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商用车持续复苏以旧换新政策带 动，关注客车和重卡板块投资机会。 风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。 内容目录 1.市场回顾5 1.1.行业整体表现5 1.2.个股表现5 1.3.行业估值6 2.行业概况7 2.1.乘用车：自主品牌表现强势9 2.2.商用车：重卡结构性增量延续11 2.3.新能源汽车：渗透率不断提升12 2.4.行业动态15 3.河南省汽车行业动态19 4.投资建议20 5.风险提示21 图表目录 图1：汽车（中信）子版块8月指数表现（截止8月26日）5 图2：汽车（中信）子版块年初至今指数表现（（截止8月26日）5 图3：汽车行业各子板块PE(TTM整体法，剔除负值)（截止8月26日）6 图4：汽车子版块市盈率（TTM，剔除负值）（截止8月26日）6 图5：中信一级行业市盈率（TTM，剔除负值）（截止8月26日）7 图6：2021-2024年汽车经销商月度库存系数7 图7：2022-2024年汽车月度销量及同比增速7 图8：2010-2024年汽车销量及同比增速7 图9：2022-2024年中国汽车月度出口走势8 图10：2022-2024年新能源汽车月度出口量8 图11：2014-2024年中国汽车出口量及同比增速8 图12：2022-2024年乘用车月度销量及同比增速9 图13：2022-2024年轿车月度销量及同比增速9 图14：2022-2024年MPV月度销量及同比增速9 图15：2022-2024年SUV月度销量及同比增速9 图16：2010-2024年乘用车销量及同比增速10 图17：自主品牌乘用车年度销量及市场占有率10 图18：2022-2024年自主品牌月度销量及同比增速10 图19：2022-2024年乘用车各系市场占有率11 图20：2024年7月乘用车零售销量排名11 图21：2015-2024年商用车产销变化及同比增速11 图22：商用车产销同环比均下降11 图23：客车、卡车销量及同比增速12 图24：2022-2024年重卡月度销量及同比增速12 图25：2023-2024年天然气重卡月度销量及渗透率12 图26：新能源汽车年度销量情况及渗透率12 图27：2021-2023年新能源汽车月度渗透率12 图28：2022-2024年新能源汽车月度销量及同比增速13 图29：2024年7月新能源厂商零售销量13 图30：2024年7月新能源乘用车零售销量销量排名13 图31：2024年1-7月新能源乘用车分级别销量14 图32：2024年1-7月新能源乘用车各价格段销量情况14 图33：2022-2024年纯电动汽车月度销量及同比增速15 图34：2022-2024年插混汽车月度销量及同比增速15 图35：2015-2024年分类型新能源汽车销量占..比...情....况15 表1：8月板块涨跌幅（截止8月26日）5 表2：8月汽车（中信）板块个股涨跌幅排名（截止8月26日）6 表3：新势力车企7月销量情况14 表4：部分新上市车型15 表5：行业重要新闻16 1.市场回顾 1.1.行业整体表现 截止到8月26日收盘，8月汽车（中信）板块下跌7.60%，同期沪深300指数上涨1.54%，跑输大盘。从板块排名来看，8月汽车行业涨幅在中信30个一级行业中位列第15位，年初至今汽车(中信)板块下跌9.65%，在中信一级行业中位列第11位。 表1：8月板块涨跌幅（截止8月26日） 名称 8月涨跌幅% 年初至今涨跌幅% 汽车(中信) -7.60 -9.65 沪深300 -3.42 -3.12 上证指数 -2.83 -4.01 资料来源：Wind,中原证券研究所 子板块方面，8月，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他分别下降7.09%、9.03%、7.64%、7.24%、7.01%。年初至今，除汽车零部件、汽车销售及服务分别下跌21.86%、43.51%，乘用车、商用车、摩托车及其他分别上涨4.74%、2.84%、4.46%。 图1：汽车（中信）子版块8月指数表现（截止8月26 日） 图2：汽车（中信）子版块年初至今指数表现（（截止8月26日） 资料来源：Wind,中原证券研究所资料来源：Wind,中原证券研究所 1.2.个股表现 截止8月26日收盘，8月汽车（中信）板块中上涨个股17个，下跌个股206个。板块涨幅前5个股分别为金固股份（+30.17%），致远新能（+12.94%），*ST汉马（+12.35%）， *ST亚星（+10.99%）和襄阳轴承（+8.95%）；跌幅前5个股分别为江铃汽车（-31.04%），交运股份（-29.98%），动力新科（-26.65%），北汽蓝谷（-26.49%）和兴民智通（-25.69%）。 8月新能源汽车指数下跌9.65%，新能源汽车指数板块中，上涨个股3个，分别是精达股份（+5.21%），江淮汽车（+2.18%），西典新能（+0.37%）。 表2：8月汽车（中信）板块个股涨跌幅排名（截止8月26日） 涨幅前十个股 跌幅前十个股 代码 简称 涨跌幅% 代码 简称 涨跌幅% 002488.SZ 金固股份 30.17% 000550.SZ 江铃汽车 -31.04% 300985.SZ 致远新能 12.94% 600676.SH 交运股份 -29.98% 600375.SH *ST汉马 12.35% 600841.SH 动力新科 -26.65% 600213.SH *ST亚星 10.99% 600733.SH 北汽蓝谷 -26.49% 000678.SZ 襄阳轴承 8.95% 002355.SZ 兴民智通 -25.69% 300473.SZ 德尔股份 7.47% 000957.SZ 中通客车 -22.27% 603768.SH 常青股份 7.40% 603596.SH 伯特利 -20.97% 001319.SZ 铭科精技 5.85% 603776.SH 永安行 -20.17% 605128.SH 上海沿浦 5.49% 002715.SZ 登云股份 -19.97% 600660.SH 福耀玻璃 4.33% 603179.SH 新泉股份 -19.83% 资料来源：Wind,中原证券研究所 1.3.行业估值 截止8月26日收盘，汽车（中信）板块PE（TTM）为19.60倍，处于近5年以来15.69%分位，行业当前估值水平偏低。行业横向对比来看，汽车（中信）行业PE（TTM）在30个中信一级行业中排名第8位。汽车（中信）行业整体PB估值为2.16倍，处于近5年以来18.43%分位。各子板块方面，乘用车、商用车、汽车零部件、摩托车及其他、汽车销售及服务PE （TTM）分别为21.53、15.26、18.80、19.46、53.08，分别处于近5年以来27.84%分位、2.35%分位、3.92%分位、39.61%分位、93.33%分位。 图3：汽车行业各子板块PE(TTM整体法，剔除负值) （截止8月26日） 图4：汽车子版块市盈率（TTM，剔除负值）（截止8 月26日） 资料来源：Wind,中原证券研究所资料来源：Wind,中原证券研究所 图5：中信一级行业市盈率（TTM，剔除负值）（截止8月26日） 2.行业概况 资料来源：Wind,中原证券研究所 根据中汽协数据，2024年7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。1-7月，汽车产销累计分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%。7月汽车经销商库存系数为1.50，环比上升7.1%，同比下降11.8%，库存水平位于警戒线以上。 图6：2021-2024年汽车经销商月度库存系数图7：2022-2024年汽车月度销量及同比增速 资料来源：中国