汽车行业周报：Optimus实用性及可靠性不断提升，乘用车以旧换新政策效果持续显现

证 券 研2024年12月15日 究 报Optimus实用性及可靠性不断提升，乘用车以旧 告换新政策效果持续显现 推荐(维持)投资要点 —汽车行业周报 行业相对表现 市场表现 (%)汽车沪深300 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌Optimus在崎岖路面滑倒后仍能保持平衡，实用性和可靠性不断完善 分析师：林子健S1050523090001linzj@cfsc.com.cn 表现 汽车(申万)沪深300 1M3M12M 2.331.617.7 -0.924.517.7 事件：特斯拉发布Optimus直接利用神经网络控制电动肢体在高度多变的地面上行走视频，在下坡打滑后迅速调整恢复姿态。 Optimus神经网络在实际运用中赋予机器人快速反应能力。Optimus在崎岖地面上行走时，感知侧的信息来自于传感器而非视觉，通过嵌入式计算机上的神经网络计算，花费大约2-3ms的时间运行，相较于人类反应时间在200ms，Optimus反应速度远超人类。 本次更新主要展现不同地形场景Optimus运动能力，整体实用性、可靠性增加带动机器人量产信心。后续主要工作：1）增加视觉功能，更好地提前规划；2）让步态在崎岖的地形上看起来更自然；3）让它对速度/方向指令反应更灵敏；4）学习如何摔倒，以在不可避免的情况下将伤害降到最低（并重新站起来）。 1、《汽车行业周报：英伟达接力机器人浪潮，多款重磅车型登场》2024-12-09 2、《汽车行业周报：Optimus硬件协调表现超预期，华为车业务合作伙伴扩容》2024-12-01 3、《汽车行业周报：以旧换新接续政策有望延续，Figure实训效率快速提升》2024-11-27 投资建议：1）丝杠是使得执行侧具备高速快速响应、高精确度、强大的抗冲击性以应对摔倒的关键：双林股份（强大量产能力）、贝斯特、北特、五洲；2）IMU惯导帮助机器人控制运动姿态：芯动联科，苏州固锝；3）六维力传感器收集不同方向力&力矩信息：开特股份（T链传感器公司，重点布局机器人赛道）、东华测试、柯力传感。 ▌11月乘用车零售维持高景气度，以旧换新政策效果持续显现 以旧换新政策效果持续释放，稳定拉动车市。11月全国乘用车市场零 行售242.3万辆，同比+16.5%，环比+7.1%。今年以来累计零售2,025.7 业万辆，同比+4.7%。其中11月常规燃油车零售115.5万辆，同比-7%，环比+8%；1-11月常规燃油车零售1,066.3万辆，同比-15%。11月新 研能源乘用车市场零售126.8万辆，同比+50.5%，环比+5.9%。2024年 究1-11月零售959.4万辆，同比+41.2%。11月国内新能源车零售渗透率 52.3%。截至12月9日，全国汽车以旧换新合计突破500万辆，其 中，报废更新超244万辆，置换更新超259万辆。 ▌尊界S800、小米YU7等多款高关注度新车申报 鸿蒙智行尊界S800、小米YU7等新车申报。工信部第390批新车申报目录公示，包括鸿蒙执行尊界S800、小米YU7等高关注度较高车型。尊界S800预售价为100-150万元，长宽高为5480/2000/1536mm，轴距3370mm，定位超旗舰行政轿车。S800提供纯电及增程版本，均为四驱车型，其中电机提供160/230kW双电机和160/237.5/237.5kW三电机构型，增程版本匹配来自东安动力的1.5T增程器，全系搭载宁德时代的镍钴锰酸锂电池，其中增程版电池容量63.26kWh，纯电续航分别为331km和272km。小米首款SUV定名YU7，长宽高为4999/1996/1600mm，轴距3000mm，外观设计语言与小米SU7保持一致，将于2025年6-7月期间上市。此次申报还包括改款小鹏G6/G9、改款上汽智己L6、新款阿维塔06等。此外，比亚迪为旗下多款新车增补备案了三目视觉硬件方案。 投资建议：以旧换新政策叠加年底汽车消费旺季，看好年末汽车高景气延续。随着自主品牌智能化推进及车型布局逐步完善、高端车型的逐步推出，未来自主车企有望借助品牌塑造及智能化优势扩大高端市场份额。建议关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷等华为系主机厂。 ▌推荐标的 我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级：（1）整车：国内40万元以上市场进入壁垒较高，与华为有深度合作的鸿蒙智行车企有望逐步占据一定份额，建议关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技；②轻量化：关注文灿股份、爱柯迪、旭升集团、嵘泰股份；③智能化：城区NOA集中落地，Robotaxi加速推进，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：特斯拉Optimus量产在即，T链转型机器人的汽车零部件标的机会较大，建议关注三花智控、拓普集团、双林股份、五洲新春、北特科技、贝斯特、雷迪克；⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。 ▌风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；推荐关注公司业绩不达预期。 2024-12-15 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 投资评级 000700.SZ模塑科技 7.61 0.63 0.77 0.93 12.08 9.88 8.18 买入 002906.SZ华阳集团 32.29 0.94 1.26 1.68 34.35 25.64 19.24 未评级 300100.SZ双林股份 29.51 0.20 0.99 1.03 147.55 29.81 28.65 买入 300258.SZ精锻科技 9.85 0.56 0.67 0.85 17.59 14.70 11.59 买入 300652.SZ雷迪克 31.92 1.17 1.22 1.52 27.28 26.16 21.00 买入 301215.SZ中汽股份 6.58 0.12 0.14 0.20 54.83 46.83 33.57 未评级 301307.SZ美利信 23.45 0.70 0.38 0.85 33.50 61.02 27.74 未评级 600418.SH江淮汽车 38.46 0.07 0.12 0.27 549.43 320.50 142.44 买入 600933.SH爱柯迪 17.88 1.02 1.15 1.48 17.53 15.55 12.08 买入 601127.SH赛力斯 130.16 -1.62 3.84 4.61 -80.35 33.90 28.23 买入 601965.SH中国汽研 18.53 0.84 0.96 1.13 22.06 19.21 16.39 未评级 603009.SH北特科技 39.30 0.14 0.20 0.36 280.71 196.50 109.17 买入 603179.SH新泉股份 46.50 1.65 2.28 3.05 28.18 20.39 15.25 买入 603197.SH保隆科技 39.42 1.82 1.94 2.78 21.66 20.32 14.16 未评级 603348.SH文灿股份 26.28 0.19 0.71 1.45 138.32 37.02 18.15 未评级 603596.SH伯特利 47.31 2.15 1.91 2.47 22.00 24.79 19.15 未评级 603730.SH岱美股份 9.47 0.51 0.53 0.63 18.57 18.02 15.11 未评级 605133.SH嵘泰股份 24.80 0.78 1.20 1.77 31.79 20.67 14.01 买入 832978.BJ开特股份 15.15 0.59 0.76 0.96 25.68 19.93 15.78 买入 833533.BJ骏创科技 32.95 0.88 1.18 1.58 37.44 27.92 20.85 买入 836221.BJ易实精密 18.31 0.53 0.74 0.97 34.55 24.74 18.88 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、市场表现及估值水平5 1.1、子标题一A股市场汽车板块本周表现5 1.2、海外上市车企本周表现6 1.3、汽车板块估值水平7 2、北交所汽车板块表现8 2.1、北交所行情跟踪8 2.2、北交所汽车板块表现8 3、行业数据跟踪与点评10 3.1、周度数据10 3.2、成本跟踪11 4、行业评级12 5、公司公告、行业新闻和新车上市13 5.1、公司公告13 5.2、行业新闻13 5.3、新车上市14 6、风险提示15 图表目录 图表1：中信行业周度涨跌幅（12月9日-12月13日）5 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅5 图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势5 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位6 图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位6 图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅6 图表7：中信汽车指数PE走势7 图表8：中信汽车指数PB走势7 图表9：近一周主要指数涨跌幅8 图表10：近一年主要指数走势8 图表11：近一周北交所汽车板块公司涨跌幅9 图表12：乘联会主要厂商11月周度零售数据（万辆）10 图表13：乘联会主要厂商11月周度批发数据（万辆）10 图表14：主要原材料价格走势11 图表15：重点关注公司及盈利预测12 图表16：本周新车14 1、市场表现及估值水平 1.1、子标题一A股市场汽车板块本周表现 中信汽车指数上涨0.5%，跑赢大盘1.5个百分点。本周沪深300跌1.0%。中信30个行业中，涨幅最大的为商贸零售(6.8%)，跌幅最大的为非银行金融(-2.2%)；中信汽车指数涨0.5%，跑赢大盘1.5个百分点，位列30个行业中第12位。 图表1：中信行业周度涨跌幅（12月9日-12月13日） 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 其中，乘用车涨0.0%，商用车涨0.6%，汽车零部件涨0.8%，汽车销售及服务涨0.3%，摩托车及其他涨2.8%。概念板块中，新能源车指数跌2.3%，智能汽车指数涨0.8%，人形机器人指数涨4.4%。近一年以来（截至2024年12月13日），沪深300涨14.8%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为17.3%、4.6%、6.8%，相对大盘的收益率分别为+2.5pct、-10.1pct、-8.0pct。 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 在我们重点跟踪的公司中，西仪股份（53.9%）、金龙汽车（32.6%）、交运股份 （17.1%）等涨幅居前，云内动力（-13.8%）、大为股份（-12.0%）、长春一东（-11.0%）等位居跌幅榜前列。 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 1.2、海外上市车企本周表现 本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为2.5%，中位数为-0.3%。LUCID（12.2%)、特斯拉（12.1%)、RIVIAN（10.5%)等表现居前，现代汽车（-2.6%)、本田汽车（-2.2%)、蔚来（-2.2%)等表现靠后。 图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.3、汽车板块估值水平 截至2024年12月13日,汽车行业PE（TTM）为30.9，位于近4年以来24.1%分位；汽车行业PB